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易宪容:利率上调预示新一轮宏观调控开始
时间:2006年04月28日09:19 我来说两句(0)  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:东方早报】 【作者:易宪容

  中国人民银行决定,从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点,由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。
我们认为,政府终于动用市场手段来调整宏观经济了!

  正如央行在决定中指出的那样,本次上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果,保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头,进一步发挥经济手段在资源配置和宏观调控中的作用。

  为什么这样说呢?内地两年来的宏观经济调控,尽管有一些作用,但是所取得的成绩是十分有限的。何也?最大的问题就是这几年来宏观调控的工具不到位。宏观调控的工具不到位,经济过热的趋势岂可得到遏制?

  所以,央行说要通过利率工具来进行宏观调控,也就是让内地的宏观调控重新回到市场基础上来。这才是正着,也是内地宏观调控新的转折点。对此,我们表示赞同。我们进一步认为,这次利率的上调也可能是内地新一轮宏观调控的开始。经济上的宏观调控就是对经济总量的控制,其工具有利率政策、汇率政策、财政政策及税收政策等,除此之外,能够适用的工具不会太多。

  对于目前情况来说,经济发展中最大的问题或障碍就是低利率政策,因为这种政策不仅导致了内地经济投资过热得不到遏制、银行信贷的快速增长死灰复燃,而且也导致内地房地产市场投资过热又起、房地产市场炒作十分严重而房价快速上涨。面对这些严峻的经济形势,政府宏观调控能够使用的工具尽管不少,但能够取得成效的工具却也不会太多,不少工具或是对市场影响不大,或是可能被地方政府抵制而效果弱化,只有通过利率政策的上调,通过上升利率来改变目前的低利率政策,摒弃地方政府对宏观调控的影响。

  内地宏观调控为什么不采取其他工具?这还在于从金融市场核心来考虑,金融市场核心是什么?就是市场的价格机制。如何没有市场价格机制,就根本没有市场可言。而金融市场的价格是什么?就是利率,就是利率的变化。利率这个价格机制不发生作用,那么调整金融市场其他工具所要达到效果总是十分有限的。我们认为,央行这次宏观调控以利率为工具,已经把握到了问题的实质。

  当然,央行这次调整利率,有人会说,调整的幅度不大,可能对市场的影响很小,特别是对高价格的房地产市场影响不会太大。但市场价格变化并不在于其变化的幅度大小,而在于这种变化是否向有效的市场机制方向发展。特别是当这种变化向市场发出一个强烈的信号时,那么经济当事人就会把这些信号转化为企业或个人行为决策,影响企业与个人预期。

  也就是说,这次利率的上调是已经强烈地向市场表明,企业或个人一定要把利率风险考虑到行为决策中。尽管这次上息的幅度不大,但是未来还会不会升?是升了这一次就停止了呢?还是升了这一次还会继续再升。今年利率上升,明年会不会再升?后年呢?特别是那些做按揭贷款十年、二十年、甚至三十年的民众对这种升息又是如何来考虑的?如果国内企业与民众把这些利率风险考虑在其经济行为决策之中,那么企业或个人的经济决策就可能很大改变了。

  所以,这次央行上息并不在于多少,就在于市场对这次升息的反应。如果市场对这次上升反应迟缓,那么央行加息可能会快一些;如果市场反应过快,那么央行升息的速度可能会慢下来。

  今年年初,有房地产开发商认为2006年政府不会出台什么宏观调控之政策。而我们认为,政府对经济是否出台宏观调控政策就在于对当前形势理解与判断。既然政府有决心对当前过热的宏观经济形势调整,那么这次利率上升就是内地宏观调控的开始,内地企业与民众对此准备好了吗?而且使用利率这种市场基础性的调控工具,肯定不会是一次性的,内地企业与民众对此应该做好准备。

(责任编辑:崔宇)


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