福田汽车(行情,论坛)(600166)2005年实现销售收入147.25亿元,同比下滑17.7%,实现净利润为-2.967亿元,同比下滑2.36倍,这是自公司成立以来的首次亏损,每股收益-0.65元。

    公司业绩大幅度下滑的原因既有外部因素,也有内部因素。

    行业方面,2005年国家的宏观调控以及对汽车贷款的严格控制,使多年高速增长的中重型卡车行业戛然而止,业内绝大多数企业均承受着销售下滑的痛苦。另一方面,占产品成本65%以上的钢材价格虽有波动,但仍居于相对高位,对汽车企业的成本构成极大压力。

    公司方面,主要产品中轻卡(奥铃、时代)和轻客(风景)与上年持平,新产品欧V客车产销量增幅较大,但基数仍小,而中重卡(欧曼)销量仅2万台,下降50％,是公司收入下滑的重要原因。另一方面,公司管理费用和财务费用激增,管理费用增长38.6%,财务费用增长了4.7倍,管理费用的增长有新产品开发费用增加的因素,而财务费用的骤增,以及高达73.2%的资产负债率,则显示公司的经营压力巨大。

    公司大规模投资建设重型卡车生产基地,产能利用率低也是造成巨额亏损的重要原因。公司的欧曼重型卡车基地,总产能超过10万辆,但目前的产能利用率仅20－30%,庞大的投资转化成了固定资产折旧侵蚀了利润。

    财务方面,公司的资产负债率高达73.2%,资金长期紧张的状况没有根本缓解,严重依赖现金的高速周转。2005年公司的存货高达15.54 亿元,应付和预收账款合计达21亿元,加之经营性现金流呈净流出,显示公司面临着巨大的资金压力,直接融资的需求迫切。

    经过多年的外延式增长,公司的收入已经达到150亿元的规模,但产品毛利率低下的问题一直困扰着公司。主要原因在于,公司的产品多是技术含量相对较低的中低端产品,技术已经成为公司进一步发展的瓶颈。公司领导层已经充分认识到了这一点,已经着手进行产品结构调整,大力研发具备国际竞争力的新产品,为此投入了大量资金和人力。目前已经成功推出了轻卡高端产品———欧马克,以及重卡高端产品———欧蔓ETX。为弥补在关键技术上的差距,公司积极推动与奔驰重卡的合作,但目前仍未有实质性进展。