宏源证券（000562.SZ）将继续停牌至5月中旬。

　　这一消息来自于宏源高层。据悉，宏源证券将直接推出公司重组计划和股改计划，有意将酝酿的一系列资产重组作为股改支付对价的重要筹码。

　　股改和重组完成之后，宏源证券极有可能成为新的大股东建银投资整合证券资产的平台。

　　股改与重组同步

　　4月3日，宏源证券突然停牌，原因是收到大股东信达资产管理公司“近期将有重大信息披露”的一纸通知。

　　上周，熟悉宏源证券重组的人士向本报透露，此次停牌背后的重组计划将与股改一道联合推出，同时有意将其中的资产重组作为股改支付对价的重要筹码。

　　这一说法随后也得到了宏源证券高层的证实。

　　他还介绍说，根据重组计划，信达将以5亿元左右的价格出售其持有的2.44亿股即40.07％股权，接手者为建银投资。

　　在一系列重组计划中，信达还将剥离宏源证券一部分不良资产，而建银投资将对宏源证券进行注资，宏源证券亦将借此重组其正在托管的新疆证券。

　　根据宏源证券2006年第一季度报告，关于公司股权分置改革工作，正在与第一大股东及其他非流通股东进行积极的沟通，草拟股权分置改革方案，将于5月中旬正式进入股权分置改革程序。

　　因此，如不出意外，宏源证券的重组计划将于5月中旬与股改一道公布。

　　“真后悔当初没买进。”一位投资者表示，在公司停牌前两天已获知消息，但没想到宏源证券停牌速度奇快。

　　国泰君安分析师梁静指出，从如此之长的停牌时间来看，公司很有可能是为了防止走漏风声导致股价上涨，这样其股改成本将大为增加。

　　值得关注的是，4月27日，宏源证券公告董事会通过修改公司章程的议案。与之前的公司章程相比，此次修改的内容重点在股权激励。

　　根据新的公司章程，宏源证券很有可能将对管理层实施股权激励计划，该激励股权将不超过公司已发行股份总额的5%；同时用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出。

　　建银的整合平台

　　“此次重组由建银投资主导。”上述宏源证券高层透露。据悉，重组计划大局已定，建银投资和信达已签署相关协议，正待有关部门审批。

　　今年年初，宏源证券曾主动提出方案，向建银投资定向增发，募集资金用来重组与整合新疆证券。

　　但最新的说法则为注资。只是建银投资的注资额度尚没有确定，15亿元、20亿元均有可能。

　　事实上，宏源证券为众多买家所关注。美林证券曾有意以远高于5亿元的价格收购宏源证券相同比例的股权，但管理层出于对外资控股的谨慎，最终没有批准。

　　虽然宏源证券是国内仅有的两家上市券商之一，但实力并不强大。

　　最新年报显示，宏源证券净资本仅为3.56 亿元，同比下降40.3%，净资本比例由50.5%下降到36.1%。净资本作为证券公司监管的核心指标，其大幅度减少将极大地束缚证券业务的开展。

　　2004年宏源巨亏5.8亿元，2005年通过财务处理获得仅822万元的净利润，而其营业利润则为-2.47亿元。

　　2005年，宏源证券仅通过了规范类券商评审，并未获得创新类券商资格。

　　因此，在券商综合治理“扶优限劣”的大背景下，如果宏源证券无法改变现有局面，将继续陷入亏损的边缘。

　　注资，成为宏源证券的突破点。

　　但作为资产管理公司，信达资金有限，而且投资受到诸多政策限制。更为重要的是，信达一直在谋求转型投行。

　　2005年年底，信达确定将要收购汉唐、辽证的证券类资产。有消息称，近期，证监会已原则同意信达整合汉唐证券所属证券类资产，并将给信达一张新的券商牌照，即信达证券。

　　因此，信达的退出已经成为必然，最终将宏源证券拱手相让。

　　而对于建银投资来说，取得宏源证券控股权，被认为是打开其整合与退出的方便之门。

　　之前，建银投资以“救火队”的角色频频出现在问题券商整治中：重组南方证券成立中投证券，注资西南证券、齐鲁证券，并与中信证券共同重组华夏证券成立中信建银证券。

　　如何全面整合这些证券公司是摆在建银投资面前的一大难题。

　　“作为上市公司的宏源证券一旦被其收入囊中，将成为绝佳的整合平台，直接将这些证券资产整合到上市公司旗下。”梁静分析认为，而且，建银投资适时退出的态度非常明确，因此作为财务投资者，这也是一种比较可行的退出方式。而在股改之后宏源证券将实现全流通，建银投资完全还可以通过二级市场的操作决定进退。

(责任编辑：张雪琴)