根据中国证券业协会发布的《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法》(试行)关于主办券商须对股份转让公司的定期报告发布分析报告,客观地向投资者揭示公司存在的风险的规定,本主办券商特此发布本分析报告。
    本报告旨在依据杭州大自然光电科技股份有限公司(以下简称“大自然公司”或“公司”)公布的2005 年年度报告及2006 年第一季度报告,对公司的主要情况进行客观分析并向投资者揭示其存在的主要风险,并不构成对大自然公司的任何投资建议。
    一、 大自然公司股权结构
    (一)股本结构
    截止2005 年12 月31 日,大自然公司的股本结构如下:
股份类别 股数(万股) 占总股份比例
1、尚未流通股份
(1)国有法人股 2089.0 24.41%
(2)内部职工股 751.49 8.70%
(3)其他 19.51 0.30%
2、可转让股份 5,700.00 66.59%
合计 8,560.06 100.00%
    (二)股东情况
    1、报告期末股东总数:截止2005 年12 月31 日,公司股东总数为6730 户,其中流通股户数为3128 户,非流通股户数为3602 户。
    2、年末前十名股东持股数量:
序号 股东名称 持股数(万股) 所占比例(%) 股份性质
1 杭州信江科技发展有限公司 2036.56 23.79 非流通股
2 苏州市投资公司 315.23 3.68 流通股
3 常熟苏虞电力实业总公司 224.64 2.62 流通股
4 信达投资有限公司 212.70 2.48 流通股
5 杭州市投资控股有限公司 184.71 2.15 流通股
6 苏州市住房置业担保有限公司 181.0848 2.12 流通股
7 北京市大地科技实业总公司 175.5 2.05 流通股
8 海南鑫凤贸易有限公司 152.612 1.78 流通股
9 海南颐祥贸易有限公司 115.8602 1.35 流通股
10 北京伊斯摩利斯投资有限公司 115.4499 1.35 流通股
    3、公司前10 名流通股股东:
序号 股东名称 持股数(万股) 所占比例(%) 股份种类
1 苏州市投资公司 315.23 3.68 A
2 常熟苏虞电力实业总公司 224.64 2.62 A
3 信达投资有限公司 212.70 2.48 A
4 杭州市投资控股有限公司 184.71 2.16 A
5 苏州市住房置业担保有限公司 181.0848 2.12 A
6 北京市大地科技实业总公司 175.50 2.05 A
7 海南鑫凤贸易有限公司 152.612 1.78 A
8 海南颐祥贸易有限公司 115.8602 1.35 A
9 北京伊斯摩利斯投资有限公司 115.4499 1.35 A
10 谢罗坚 106.29 1.24 A
    二、 大自然公司2005 年度报告分析
    (一)公司2005 年经营的基本情况
    大自然公司年度报告显示,2005 年,公司主营业务收入269,376,387.03元,比去年同期增长3.48%, 其中CD-R 可录光盘主营业务收入比2004 年同期下降27.45%,CD 只读类光盘主营业务收入比2004 年同期上升9.73%, DVD只读类光盘主营业务收入比2004 年同期上升了76.51%,有机酯类产品主营业务收入比2004 年同期增长10.94%;公司实现主营业务利润4,840,152.21 元,比2004 年同期下降80.60%。生产增塑剂、溶剂等有机酯类产品18525 吨,同比增长0.8%,生产CD-R 可录光盘4457.67 万片,同比减少29.85%;生产DVD、CD、CD-ROM 等只读类光盘4274 万片,同比增长17.21%。
    按行业、产品类别划分,2005 年度大自然公司主营业务收入、主营业务成本的构成情况如下:
    主营业务分行业、产品情况表 单位:元
分行业或分产品 主营业务收入 主营业务成本 毛利率(%) 主营业务收入比上年增减(%) 主营业务成本比上年增减(%) 毛利率增减(%)
CD-R 42629799.56 57447951.16 -34.76 -27.45 -1.23
CD 26171211.61 25255341.09 3.5 9.73 32.04 -82.32
DVD 9223904.83 7208258.28 21.85 76.51 152.41 -51.82
有机酯
类产品 191351471.03 174140693.67 8.99 10.94 12.65 -13.39
其中:
关联交
易 681540.90 926530.12 -34.76 -78.47 -70.69 0
关联交 根据同期同类产品交易的市场价格确定
易的定
价原则
关联交
易必要 -
性、持
续性的
说明
    (二)公司经营、财务状况分析
    1、主要会计、财务指标分析
    大自然公司主要会计数据 单位:人民币元
2005年 2004年 本年比上年增减(%) 2003年
主营业务收入 269,376,387.03 260,319,095.3 3.48 243,100,318.85
利润总额 4,960,166.40 5,082,311.32 -2.40 15,134,305.72
净利润 2,245,836.56 2,399,644.04 -6.41 10,849,672.22
扣除非经常性
损益的净利润 -19,716,647.08 1,665,258.24 9,671,280.73
2005末 2004年末 本年末比上年末增减(%) 2003年
总资产 507,108,000.21 484,260,193.57 4.72 434,339,143.89
股东权益(不含
少数股东权益) 214,275,081.68 212,029,245.12 1.06 209,629,601.08
经营活动产生
的现金流量净
额 9,335,688.47 33,228,496.08 -71.90 45,841,095.16
    大自然公司主要财务指标 单位:人民币元
2005年 2004年 本年比上年增减(%) 2003年
每股收益 0.03 0.03 0 0.13
净资产收益率 1.05% 1.13% -7.08 5.18%
扣除非经常性损
益的净利润为基
础计算的净资产
收益率 -9.20% 0.79% 4.61%
每股经营活动产
生的现金流量净
额 0.11 0.39 -71.79 0.54
2004年 本年末比上年末增减(%) 2003末
每股净资产 2.50 2.48 0.81 2.45
调整后的每股净
资产 2.39 2.41 -0.83 2.42
    上述公司的主要会计数据反映出:2003 至2005 年度大自然公司分别完成主营业务收入243,100,318.85 元、260,319,095.3 元、269,376,387.03 元,呈逐年增长。实现的净利润分别为10,849,672.22 元、2,399,644.04 元、2,245,836.56 元,公司近三年净利润的数据呈现出逐年下滑的态势。
    公司2005 年每股经营活动产生的现金流量净额为0.11 元,比2004 年减少71.79%,近年来经营活动产生的现金流量净额较大幅度的下降说明公司经营活动中的资金回收比较困难。
    2、盈利能力分析
    公司所属的光盘和化工行业,2005 年受到了有史以来的严峻挑战。由于2005年国际市场石油价格猛涨,而公司的产品价格却出现较大幅度的下滑,大大降低了公司的盈利能力。公司的主要产品除DVD 的毛利率比上年上升外,其他产品的毛利率都大幅下降,CD-R 出现了亏损。受其影响,公司2003—2005 年度的净资产收益率率分别为5.18%、1.13%、1.05%(扣除非经常性损益后为-9.20%)。
    可以看出,受行业竞争的影响和产品成本的大幅上升,公司2005 年度的盈利能力指标有较大幅度的下滑,显示出目前公司的盈利能力总体偏弱。
    3、偿债能力分析
    公司2005 年的资产负债率比上一年略有提高,流动比率和速动比率与前两年相比比较稳定,表明公司偿债能力尚可。
    (三)公司所处行业的分析
    公司目前主要从事光存储产品和有酯类产品的研发、生产和销售,分别属于信息产业的光存储行业和化工产业的精细化工行业。
    公司除了有酯类产品之外的主要产品如CD、CD-R 都面临利润下降的局面,只读类DVD 产品也面临激烈的市场竞争,这与当前光存储行业的市场现状是相应的。
    从2004 年起,随着DVD 刻录机的降价和普及,刻录市场需求的变化影响到对CD-R 等可录产品的利润率;同时,大容量可移动硬盘的降价也对容量极限在700 兆的CD-R 技术可录产品的发展空间构成巨大挑战。
    根据国家有关法规规定,国家对光盘复制生产实行生产许可证管理制度。此外,光盘生产设备的进口亦需经国家新闻出版总署审批批准。因此,公司的主营业务除了行业内的竞争日趋激烈外,还存在着行业管理政策一旦发生变化可能带来的风险。
    公司酯类产品产量与国内同行的大企业相比,在总体生产规模等方面尚未形成明显的产业优势,存在着经营规模不经济的风险。石油价格上涨对公司原材料价格产生影响;入世和对外开放、外资企业进入等,都将使得精细化工行业竞争加剧,经营风险加大。
    三、 大自然公司2006 年第一季度报告分析
    (一)公司财务和经营情况
    公司主要产品收入和成本情况 单位:人民币元
分产品 主营业务收入 主营业务成本 毛利率(%)
CD-R 8905819.00 11557299.02 -29.77
CD、DVD 7180391.38 6218235.85 13.40
有机酯类 52290651.75 47650747.20 8.87
其中:关联交易 51609.58 48569.16 5.89
    公司主要会计数据及财务指标 单位:人民币元
本报告期末 上年度期末 本报告期末比上年度期末增减(%)
总资产 493320363.66 507108000.21 -2.72
股东权益(不含少数
股东权益) 213129052.23 214275081.68 -0.53
每股净资产 2.49 2.50 -0.40
调整后的
每股净资产 2.37 2.39 -0.84
报告期 年初至报告期期末 本报告期比上年同期增减(%)
经营活动产生的现
金流量净额 1429975.46 1429975.46 -27.02
每股收益 -0.01 -0.01 -
净资产收益率(%) -0.54% 0.54% -
扣除非经常性损益
后的净资产收益率(%) -1.40% -1.40% -
    (二)公司财务和经营情况分析
    2006 年一季度,影响公司经营的不利因素仍未消除,由于国际市场石油价格狂涨导致原材料价格大幅上涨,而产品价格下降销售成本增加导致利润下滑。
    2006 年一季度,公司主营业务收入68376862.13 元,实现主营业务利润2876302.44 元,主营业务收入比去年同期增加4.75%,主营业务利润比去年同期增加96.81%,净利润-1146029.45 元。
    大自然公司2005 年度扣除非经常性损益后的净利润为-19,716,647.08 元,2006 年一季度经营亏损,提请广大投资者注意投资风险。
    申银万国证券股份有限公司
    2006 年5 月8 日 |