雷曼兄弟日前发布报告表示,中国四大行的不良贷款率显现不良征兆,并对央行加息27个基点是否足以阻止银行大量扩张贷款表示怀疑。雷曼兄弟认为,更行之有效的解决办法是在扩大银行投资渠道范围的同时尽力控制储蓄增长。

    四大行的不良贷款率在2005年第四季度升至10.5%,比上一季度增长0.4个百分点,雷曼兄弟认为这是不良征兆。在巨额储蓄和巨额国际收支顺差所带来的额外流动性的背景下,2006年第一季度中国的银行资产年同比跃增19%,达到4.9万亿美元。银行的资金流动性充沛,但除放贷以外的投资机会非常有限。于是,3月份银行的贷款增长率上升到14%,而货币供应量跃增18%,几乎是两年来最大增幅。“风险是相当真实的。”

    银行利润过度依赖利息收入,雷曼兄弟认为,各家银行的年报揭示出这个弱点,银行收入总额的80%以上来自于易受宏观政策和信用风险影响的贷款业务。他们警告,假如贷款增长率继续再次上升,且大部分贷款出于过度乐观的心理或过于宽松的贷款标准的话,那么不良贷款率可能会反弹。

    虽然中国银行业改革已经取得了巨大进展,雷曼兄弟表示,无论重组还是IPO,除非有实质性的制度转变相配套,否则银行并不能单凭此就提高经营管理能力或改变贷款行为。

    控制储蓄增长绝非易事,雷曼兄弟表示,这不仅要求家庭消费的增加,而且与中国的资本市场发展以及资本账户自由化的成功息息相关。但他们认为这将是最终的政策走向。