近一个月原油价格大幅上涨，同时重质油和WTI的价差继续缩小，这将有利于中国石油公司实现较高的油价。

虽然国家发改委于3月26日上调了成品油价格，但由于四月份国际油价高企，如果国家不再次上调成品油价格，五月份炼油毛利将显著恶化。

同时出厂价和零售中准价之间的价差缩小了50元/吨，也压缩了批发和零售的价差。

受到原油价格大涨的影响，本月国内石化产品价格也普遍有所上升，但由于石脑油涨价，对石脑油的价差普遍下降。

前三个月中国天然气的产量同比增长了31%，而原油产量同比仅增长1.7%，显示了石油公司未来的增长将主要依赖天然气。1-3月份中国原油进口上升了25%，与前两个月的进口增速34%相比有所放缓，我们相信进口增速在随后的几个月还会逐渐回落。主要石化产品产量增速超过了20%，导致石化毛利的持续下滑。

近期中石油涨幅较大，目前市盈率水平已经对中海油有了15%的溢价，我们认为该溢价已经反映了未来成品油价格可能继续上调的正面影响。相比而言，中海油的上游业务未来增长潜力明显超过中石油，应该享受更高的估值水平。我们建议长期的投资者继续买入中海油。

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