■ 对价承诺同步提升，突显华微电子(行情,论坛)的成长价值

    ■ 新修订的股改方案更贴近公司实际

    ■ 高屋建瓴，倾力打造国际品牌

    ■ 展望未来：行业发展继续向好，公司战略远景可期

    对价承诺同步提升，突显华微电子(行情,论坛)成长价值

    吉林华微电子(行情,论坛)股份有限公司为了充分的尊重流通股股东的利益和决定权，在通过与公司非流通股股东、流通股股东的充分沟通、并达成基本理解的前提下，充分的综合考虑了目前市场对价水平，以及公司的核心竞争力和未来增长率水平、二级市场的投资收益率等情况，也为了保证公司股改顺利完成，于5月10日决定将股改方案的对价从原10股获送2.2股提升为每10股获送2.5股，同时公司还对06、07两年的业绩作了每年不低于30%的增长承诺。

    显然华微电子(行情,论坛)再修订的股改方案，已经明显高于其在初步方案中理论测算的结果。同时这也体现出，华微电子(行情,论坛)管理层对公司长期发展继续稳定向好的信心！该修订后的对价方案即是有利于保障流通股股东的利益，强化了流通股股东与非流通股股东，共同实现公司总价值的最大化目标的统一利益机制，也使非流通股股东和上市公司更加的关心公司经营业绩和股票价格的波动，推动华微电子(行情,论坛)内在价值的不断提升，更有利于提升公司治理水平，推动公司的长远可持续发展，是一个多赢的好方案，充分彰显了华微电子(行情,论坛)管理层积极推动股改工作，对公司各类股东的诚意。

    新修订的股改方案更贴近公司实际

    就国内证券市场股改的情况来看，什么样的方案才是最好的方案呢？业内普遍认为，在整个行业平均水平的基础上，最贴近公司实际的股改方案，才最容易获得市场的积极反应，获得各方股东的理解和充分认可。从已完成股改公司的通过率来看，这一规律还是很明显的。

    就华微电子(行情,论坛)股改方案本身而言，与同行业已经完成股改的公司相比并无较多差异，但却是一个贴近公司实际的“很实在”的方案。华微电子(行情,论坛)公司，其最大的两家非流通股股东持股比例均相对较低，且各自能够送出的股份相对有限，因而考虑大股东持股数量的稳定性显得尤其重要，它既有利于保证公司经营的稳定，又使得公司管理更加稳定，是最大限度地维护了流通股股东的利益。

    我们在参照了国际成熟市场中，半导体企业平均市盈率，以及国内已完成股改的电子行业公司的平均市盈率的水平来分析认为，该行业基准的市盈率定为25倍是较为合理和科学的。以华微电子(行情,论坛)2005年的每股收益0.38元为基础计算，可得出在全流通后，公司股票的价格预计应为9.5元/股。而从目前华微电子(行情,论坛)的市价按照10获送2.5股分析，公司除权后的价格只有8.5元，短期而言已低于目标正常价格水平12%。而公司06年，按照股改的业绩承诺，华微电子(行情,论坛)将最低达到0.49元/股，而按照这一水平分析，我们认为公司未来半年股票价格的合理定位，应在12.4元左右，从目前的价格来看，在全流通除权后的中期而言，华微电子(行情,论坛)股票价格未来仍将有47%的向上拓展空间。所以按照公司所承诺的06--07年业绩，每年保证不低于30%的成长速度来保守推算，华微电子(行情,论坛)目前的价格已经远低于市场的正常估值。对流通股股东来讲，公司稳定的发展以及对未来业绩的承诺，将是比对价送股更大更强的一种信心保障。故此从这次华微电子(行情,论坛)整体的股改方案来看，此次股改不但补偿了流通股东，也为公司未来的健康持续发展奠定了坚实的基础，其结果必定是对公司的各类股东都有积极的意义。

    高屋建瓴，倾力打造国际品牌

    从心而论，股改对价只是一个短期的效应，我们始终认定，决定公司价值的仍然是公司的成长性、发展潜力、盈利能力等基本面的情况。而华微电子(行情,论坛)的竞争优势和利润增长点，都是本次股改方案的有力支持，不论对价水平如何，公司良好的发展预期和未来价值的增长，才是对流通股股东利益的最大保障。本次股改的完成，将有助于完善公司治理结构，将有利于为广大股东特别是现有的流通股股东创造一个更好的投资环境，促进上市公司整体价值的提升，从而保护并提高全体股东的利益。同时，随着股改方案的实施，全体股东对公司的价值评判标准和利益基础趋于一致，将有利于公司未来发展战略的实现，有利于公司的长远可持续发展。因此，本次股改方案的实施将给华微电子(行情,论坛)带来广阔的发展前景。

    华微电子(行情,论坛)产品以功率半导体为主，主要生产晶体管(低、中、高压晶体管)、二极管(肖特基二极管、软快恢复二极管、阻尼二极管)、可控硅(单双向可控硅)、半导体放电管，产品应用于家电、绿色照明、计算机和通讯、汽车电子等领域。目前，公司的芯片加工能力为年投硅片130万片；封装能力为10亿只/年。产品质量达到国际IEC标准，性能达到国际先进水平。主要产品在同行业率先通过ISO9001：2000质量管理体系认证。

    公司产品的性能目前已经达到了国际先进水平，有些产品的性能甚至超过了国际水平。其中，彩色电视机用大功率晶体管在国内市场占有率达到80%以上，机箱电源用晶体管国内市场占有率达到了50%以上，绿色照明用晶体管国内市场占有率达到了40%以上，程控交换机用固体放电管市场占有率达到了40%以上，摩托车点火器用可控硅产品市场占有率达到了40%以上。在2005年，中国十大集成电路和分力器件制造企业中，华微电子(行情,论坛)排在第九位，而功率半导体器件更是为国内排名第一位的企业，这显示出华微电子(行情,论坛)超强的竞争实力，使公司逐步的站稳中国市场，来放眼世界，通过实力来构建自身卓越的品牌。

    特别是对于可控硅和肖特基二极管的产品，从市场容量来看，可控硅产品被广泛应用于白色家电和电动工具产品，而肖特基二极管产品则在充电电源、低压电器等产品中扮演着重要的角色，市场空间巨大。目前该产业仍由外资企业主导，价格较高，而华微电子(行情,论坛)在与飞利浦、仙童的合作过程中，掌握了生产该器件的关键技术，同时其价格相对低廉，具有很强的吸引力，目前，公司已与美的、科龙、小天鹅等公司建立了业务合作。我们预计06年公司可以实现可控硅业务销售收入2000万，肖特基二极管业务销售收入1500万以上，而07年以后这两项业务将进入发展的快车道。故此我们仍认为公司产能的扩张和产品的发展能够相互配合，对未来业绩的增长有充分的保证。

    展望未来：行业发展继续向好，公司战略远景可期

    从未来发展的展望看：华微电子(行情,论坛)将充分发挥和扩大公司在半导体芯片生产和研发的现有优势；利用五年左右时间，以再次打造又一个四十年华微电子(行情,论坛)的增长速度发展；2010年实现企业发展目标———把华微电子(行情,论坛)建设成为半导体功率器件位居亚洲第一的研发和生产基地。华微电子(行情,论坛)将紧紧抓住国家振兴东北老工业基地的政策契机；并依靠公司近年来，在半导体功率器件领域快速上升、发展的态势；抓住市场机遇，扩大技改项目成果，提高现有生产能力，形成新的经济增长点。公司目前已经计划再新建一条具有国际先进水平的6吋半导体芯片生产线，并形成月产4万片的生产能力，使得华微电子(行情,论坛)整体生产能力，达到折合4吋硅片月产22万片的规模化的国内最大的功率器件生产基地，这将使华微电子(行情,论坛)发展更加日新月异。

    综合所述，华微电子(行情,论坛)的股改方案充分考虑了公司的实际情况，非流通股股东综合送出率也高于市场平均水平，再考虑到公司所在行业的龙头地位，公司在行业中的竞争优势突出等要素，可以预期公司的前景非常乐观。这也就象在公司进行网上路演时，夏董事长所说的话：“股权分置改革是华微电子(行情,论坛)发展的又一个里程碑，在股改完成后，公司将在充分利用现有资源为股东创造价值的同时，利用资本市场平台和华微电子(行情,论坛)的各类资产，通过有效资本运营手段，整合相关社会资源，以实现股东利益和相关市场主体利益的最大化……”

    我们也相信在公司股改顺利完成后，在公司大股东的全力支持和一批爱岗敬业的华微人的辛勤耕耘下，华微电子(行情,论坛)公司的明天会更加美好！