申万巴黎基金管理公司 付强

    2006年5月8日美国投资公司协会公布了最新的全面反映以共同基金为主体的投资公司的发展情况,它揭示了美国基金业繁荣与竞争的完整图景。

    截至2005年底,美国投资公司的总资产达到了创历史纪录的9.5万亿美元,并在今年的3月份一举跨越了10万亿美元大关。其中,主角共同基金总量为8.9万亿,占94%。而三大配角封闭式基金为2760亿,ETF为2960亿,单位信托410亿。2005年增长幅度最大的是生活方式和生命周期基金,生活方式基金满足客户对风险不同偏好,它增长了67%,而生命周期基金满足客户随年龄变化而动态调整增产配置的要求,它增长了59%。在当前美国上市公司股票总市值中,25%为基金所持有,而商业票据则为37%。2005年全行业的雇佣人数达到了146250人。

    2005年底,美国共同基金的个人投资者达到了9100万,代表5400万户家庭,占美国家庭总数的47.5%,共同基金占家庭金融资产的比例达到20%,平均每家持有基金48000美元,基金成为了名副其实的大众理财工具,而90%的客户是通过企业年金和财务顾问购买基金的。在客户层面,最值得关注的现象是养老金在共同基金中扮演的日益重要的角色。在共同基金中的个人退休计划和企业年金(DC计划)规模达到了3.4万亿的水平,占共同基金总规模的38%。共同基金作为长期理财手段是众多美国百姓寻求养老安全的最重要工具。

    而高度繁荣的背面是残酷的竞争。美国共有500家左右的基金管理公司,它们提供了8000只左右的共同基金,同时还有包括近年来发展日益迅猛的对冲基金等另类投资产品在理财市场上竞争。美国基金业的净赎回情况同样是非常严重的,2005年超过40%的基金管理公司遭到了程度不等的净赎回。竞争还直接导致基金费率的下降。1980年以来,持有基金的总费用水平下降了一半。2005年股票型基金的总费率(包括销售费用和销售服务费)为1.13%,而1980年为2.32%。债券型基金的总费率则从1980年的2.05%下降为0.9%。新增资金流入明显集中于低于平均费率水平、低于平均资产周转率和高于10年期平均业绩水平的基金。