上电股份的股改最近遇到些许尴尬。尽管公司的现金对价已从10送16元提高到10送20元，但仍有一部分投资者不理解，为何公司要采取现金对价方式而非送股，有的投资者还认为，公司对价偏低。对此，分析人士认为，公司如此股改方式有苦衷也有原因。

　　由于公司第一大股东电气股份是一家香港上市公司，上电股份的股改本来就是个难题。如由电气股份直接送股，不免触及H股股东利益，在H股股东大会审议时不一定能通过，此外，公司法人股东持股少，成本不一、家数众多，期望其能按一定比例支付对价，在时间和执行上都有难度。

　　为了尽快完成股改，本次股改只好由上电股份的爷爷级股东上海电气集团(对电气股份控股51.59%，间接控制上电股份43.20%股份)出面，但由于不直接持有公司股份，因此电气集团只能支付现金，此次将送出1.08亿元。从送出率上、送达率上看，这个对价不算高，公司做出如此决定，一定程度上可能是考虑到了历史原因。

　　在电气集团的支持下，上电股份1999年、2002年、2004年经历了三次资产重组，逐步剥离公司非输配电企业或盈利水平较低的资产，注入了集团内部优质的输配电资产，使公司净资产收益率从1998年的0.62%提升到2005年的28.63%，流通股股东从中获得了实在收益。另外，上电股份1993年上市来历年分红合计27970.12万元，占募集资金的100.35%。公司4月7日股改停牌前一年内股价从6.56元提升到13.10元，涨幅99.69%，换手率782.95%，现有股东中大部分已经有一定投资收益。

(责任编辑：郭玉明)