“牛基”眼中的行业机会实际是对当前行情热点的一个概括。

　　是基金挖掘了热点，还是基金追捧了热点，我们不必细究，但可以肯定的是，由于一季度基金重仓与增仓的行业非常强势，走势明显好于大盘指数，减仓行业的走势要远远弱于整个大盘，说明基金在目前的行情中引领市场投资的效应显现。而从基金投资策略的变化来看，其对行业的评估，也是对未来行情的一种预期。因此，我们在关注市场发展的过程中，首先应该关注行业的运行态势，从中选择可以跑赢大盘的牛股。

　　◎ 有色金属行业

　　机会指数：★★★★★

　　华宝兴业：有色金属市场依然是全球关注焦点。铜市供应吃紧，铜业上市公司的投资价值更为显著；黄金表现依然耀眼，长期前景看好，亚洲等国的央行外汇储备多元化为黄金投资消费带来有力支撑；电解铝行业已出现复苏，成本高企推动国际铝价持续看涨，同时氧化铝新增产能很多，高价难以维持。

　　富国基金：诚如业内专家所言，2006年将是“锌光灿烂、金光闪闪”的一年，黄金与锌仍是2季度看好的投资品种；另外，随着能源价格推动铝价的走高，拥有资源优势的一体化铝业公司也值得关注。

　　嘉实基金：经过了大幅上涨后，国内资源股的估值仍然处于合理的区域，但资源股的业绩波动较大，估值是否合理是难以把握的事情，核心的驱动因素仍来自于价格的上涨和业绩的体现。

　　看好厦钨、宝钛等在行业内具有相当垄断地位和议价能力的企业；同时看好铝行业里上下游一体化的公司以及低估的资源类公司。

　　◎ 金融行业

　　机会指数：★★★★☆

　　南方基金：央行上调存款准备金率的意图似乎成为紧缩银根的信号，但应看到，全年6%的货币供应量和2.5万亿的贷款指标没变，说明央行基本的政策取向没变。证券行业拐点已到来，中信证券业绩大大超出市场预期，使得公司股价表现强劲，维持趋势向上的判断。

　　华宝兴业：我们依然看好银行业，理由是估值的重新发现，再融资后贷款业务的增长，再融资后每股净资产的提高，以及银行作为含特许牌照的非贸易服务部门的并购价值。同时，我们也认为央行可能采用适度从紧的货币政策，但短期内对经营管理能力出色的股份制银行而言，影响有限。维持对招行等的推荐。

　　嘉实基金：银行业能分享高质量的经济增长，总体看好。2005年底全部金融机构的不良率8.6%，与2005年中期基本持平，资产质量保持稳定；股份制银行不良贷款增长3.2%，但不良率从去年的5.01%缓慢下降到4.22%。长期关注具有业务转型和战略价值优势公司———招行。

　　◎ 房地产行业

　　机会指数：★★★★☆

　　南方基金：人民币升值问题依然被高度关注，由此带来的以房地产等为代表的人民币资产资源类股票的持续上扬将不可避免，特别是随着QFII规模的不断扩大，境外投资者的选择还将集中于房地产板块上；而境外房地产股票的估值体系将成为我们定价的基准。

　　华宝兴业：以下四类公司是构建行业组合的优选对象：(1)土地、资金面保持优势的，如华侨城；(2)确立了品牌并且拥有可保证3年以上可开发用地的公司，如万科、金地集团及金融街；(3)估值极低且具有较确定持续增长性的公司，如G中企；(4)资产价值即将持续体现在业绩增长中，资产折价明显，如G金桥。

　　汇添富基金：房地产业开始进入整合阶段，整合速度取决于大量囤积土地如何转化为有效供给，在行业由分散转为集中的过程中，优势企业有可能获得更大的发展空间。看好两类企业。一是拥有经营性物业且业绩持续增长的企业，二是具有竞争优势的开发类企业。

　　◎ 煤炭行业

　　机会指数：★★★☆☆

　　南方基金：煤炭行业安全整顿效果开始显现，行业整体竞争力因集中度的提高而提升。2月底煤炭企业、电力企业和港口煤炭库存环比均有所下降，国内部分地区煤炭价格则呈现小幅上涨。煤炭出口同比持续下滑，而煤炭进口则大幅上升，同比增长高达60%。国际市场煤价因需求增长延续了上涨的态势。

　　泰达荷银：由于钢铁、水泥、玻璃等耗煤产业增速的放缓，预计2006年煤炭价格将会小幅下降。在目前对2006年煤价走势分歧较大的情况下，选择有产能增长潜力的煤炭股是比较明智的，而且对煤炭股的投资应以波段操作为主。

　　景顺长城：在建设节能性社会的大背景下，煤炭行业整体盈利空间将逐渐缩窄，行业竞争形势渐趋激烈。因此，我们对煤炭行业维持中性的投资评级，但对产能扩张潜力较大、生产成本具有优势、资源储量丰富的煤炭上市公司保持重点关注。

　　◎ 食品饮料行业

　　机会指数：★★★★☆

　　南方基金：品牌食品公司继续领先行业发展，同时关注基本面改善的二线品牌公司。重点关注张裕、五粮液、双汇发展、伊利股份、燕京啤酒等龙头公司，同时关注业绩复苏的山西汾酒、泸州老窖，以及公司治理改善后业绩有望改善的承德露露等。

　　富国基金：人均GDP突破1000美元后，消费领域将发生的重大变化是品牌价值得到实现，品牌企业的成长速度将加快。

　　汇添富基金：得益于人们消费能力增强和生活质量提高等因素，食品饮料行业保持着稳定增长的态势，但各细分产业所面对的行业环境千差万别，其中行业的可扩张性是关注重点。该行业的优势企业一目了然，估值显得至关重要。具备明显竞争优势的企业以20-25倍动态PE(2006年)为基准，个别快速成长行业中的优势企业还可享受一定溢价，此外，我们维持优势消费品企业股改后能够填权的观点不变。

　　◎ 商业零售行业

　　机会指数：★★★★☆

　　南方基金：消费需求持续稳定增长，相对于H股的估值优势，大并购背景以及激励机制逐步完善下的治理结构的改善均支持我们坚持看好零售行业的发展前景和投资价值。从长期看，百货业态在与外资竞争抗衡、成长持续性方面相对超市业态更具优势。可关注连锁百货龙头公司，如：银座百货、东百集团。

　　富国基金：商业股的投资机会来自两个方面：其一，社会商品零售额持续高速(12%以上)增长；其二，房地产升值后，不仅带来商业地产的升值，更重要的是，抬高了核心商圈的进入门槛，从而降低了行业的竞争程度，提高边际利润。

　　华宝兴业：值得长期投资的商业上市公司是具有创造真实现金流、实现应有盈利的企业。在普遍具有账面资产值明显低估的商业企业中，我们挑选的应该是布局已有一定规模，并且充分或即将充分利用和体现所拥有渠道价值的公司，比如大商股份、苏宁电器、百联股份、小商品城等。

　　◎ 交通运输行业

　　机会指数：★★☆☆☆

　　南方基金：油价上涨、燃油税、汽车的消费税、维修支出增加、收购资产的不确定性等都是近期影响高速公路公司估值的负面因素，也是相关个股近期走弱的原因，但公司的股价会随着业绩的持续增长而有所改变。铁路上市公司很少，继续关注铁龙股份，同时关注广深铁路的A股上市计划。在加大铁路投资的市场背景下，铁路上下游相关上市公司包括设备、施工、运输等公司将面临发展机遇。

　　华宝兴业：预计未来主要港口的泊位利用率将呈缓慢下降走势，但与海外市场相比港口上市公司的估值已经完全接轨甚至有所低估。从去年3季度以来公路车流量增速放缓已经被市场充分消化，燃油价格上涨对需求的负面影响将被计重收费增加的单车收入所抵消，而不断出现路桥资产注入上市公司的信息将有助于高速公路恢复其合理估值。机场收费改革政策预计将在年中出台，不出意外的话将对绝大多数机场形成利好。

　　◎ 电力行业

　　机会指数：★★☆☆☆

　　嘉实基金：国网公司数据显示，今年1-2月份电力需求旺盛：水电380亿千瓦时，同比增长8%；火电3455亿千瓦时，同比增长13.4%。电力需求增长符合预期，行业利润也在缓慢回升，二季度煤电联动可能成为股价上涨催化剂，是最佳的防御性品种。

　　景顺长城：整体看淡，即使煤电联动，上调电价也仅能消化电力企业上涨成本的70%，遑论这一提案牵涉到全社会能源成本的提高，何时实施还未可知。而煤炭价格的高企、供需缺口的缓解、机组利用小时数的下降、企业进入资本开支的高峰期、竞价上网渐行渐近等因素，让我们无法对电力企业未来的生存环境保持乐观。

　　泰达荷银：煤电联动将提高火电公司的盈利水平，从而成为推动股价上涨的直接动力。而水电行业由于受电力供求关系的影响较小，利用率几乎不受影响。但估值的提高需要基本面的改善，短期来看还没有这样的机会。

　　(作者：范恩洁整理)

(责任编辑：康慧)