五一节前，证监会出台了《首次公开发行股票并上市管理办法征求意见稿》。根据证监会负责人的谈话，新股发行将取消市值配售的发股方式，取而代之的是恢复股票资金申购方式。

　　由于股改后原非流通股也都变成了可流通股，因此现行的市值配售方式确实面临着一些新问题需要解决。

但恢复资金申购方式同样有些问题是需要予以正视的。比如，造成了资金浪费。在资金申购新股的方式下，通常会形成一种千军万马争过独木桥的局面，申购新股的资金往往是发行人募资额的几百倍，甚至上千倍，造成了严重的资金浪费。又如，带来了证券市场及相关资金市场的动荡不安。每逢新股申购，投资者抛弃老股来申购新股，机构投资者则通过各种渠道拆借资金，从而引发起相关市场不必要的震荡。再如，在投资者中间引发起不公平。每逢新股申购，机构投资者可以通过相关渠道融资申购，而中小投资者只能用自有资金申购。特别是在券商融资融券业务开通后，这种不公将越发显现。此外，中签率偏低，中小投资者中签困难，难以分享新股上市带来的收益，不利于保护中小投资者的新股申购热情。并且，由于新股申购的中签率低，这也增加了一些投资者新股申购的赌博心理，千军万马争过独木桥现象的本身就是这种赌博心理的最好写照。因此，要恢复新股发行的资金申购方式，有必要解决资金申购可能带来的负面影响，特别是要提高新股申购的中签率，让尽可能多的中小投资者都能够获得新股中签的机会。

　　如何提高新股申购的中签率？笔者以为这首先需要取消向询价对象的询价配售，使新股发行的额度全部面向公众投资者公开发行，接受公众投资者的公开申购。并且，向战略投资者的定向配售也应放在公众投资者的公开申购之后进行。只有在公众投资者申购之后还有余额的情况下，才能再将余额向战略投资者配售。

　　其次，拆细新股申购单位，将目前的1000股申购单位拆细为100股。目前新股申购的1000股单位缘自于原《公司法》“千人千股”的要求，而在新修改的《证券法》里，“千人千股”的要求已经被废弃。因此，在新的IPO中，拆细新股申购单位并无法律障碍，此举可以大大地提高新股申购的中签机会。

　　其三，按100股为申购单位，规定每个资金帐户每只新股发行的最大申购量为1000股，也即10个有效申购单位。这一做法既可确保新股的成功发行，同时也可极大地避免市场资金的浪费，可以更好地让更多的中小投资者分享新股申购中签的机会，并且对二级市场的稳定基本上不会带来不利的影响。

(责任编辑：陈晓芬)