晨会

2006 年5 月15 日星期一

分析师快报:

格力电器（000651 经营动态：部分产品供不应求，公司价值显被低估 — 王家炜

􀂋 格力电器的出口业务完全超出预期，今年空调出口金额将增长100%以上。

􀂋 公司的商用空调业务已经进入成长期，今年销售收入预计增长50%，未来将保持多

年较高速度的增长。

􀂋 原材料价格上升确实对于空调企业不利，但是情况不会比2005 年更糟。

􀂋 股改时公司承诺2006 年和2007 年盈利均增长10%，我们预计2006 年和2007 年公

司每年真实盈利可增长15%。

􀂋 公司2006 年预期市盈率只有10 倍，海外市场同类公司的市盈率一般在13-18 倍。

A 股市场除格力之外的家电类上市公司市盈率最低者也有14 倍，电子信息业中的制

造类公司市盈率均高于15 倍，与机械行业各上市公司比较，格力电器也属于市盈

率极低之列。

􀂋 格力电器的股价被严重低估，我们认为未来1 年中格力电器的股价至少有30%的上

升空间。格力电器的股价将是优秀的长跑选手。

G 黄山(600054：客流增长、索道新建、酒店加减，三因素共促业绩增长—赵雪芹—买入

􀂋 2005 年6 月1 日门票价格上调，未来3 年门票价格将基本维持现状, 预计2006-2008

年公司客流将得到185、195 和210 万人次。

􀂋 预计2007 年新云谷索道建成后索道价格将全面上调至80 元。这将成为07 年后业

绩提升的重要因素。

􀂋 酒店业务加减法增效, 目前已经将山下3 家亏损酒店放到温泉公司，并已承包经营

的方式锁定了基年300 万元，以后每年递增6%的投资收益；此外将置入大股东四家

酒店，预计至少每年可带来1000-1200 万元的净利润。

􀂋 风险提示：公司大股东对公司的拖累较多；公司应收帐款数额较大且3 年以上期比

重近40％，成为未来坏帐隐患。公司费用控制不够严格。

􀂋 我们认为该公司可以给予25-27 倍的市盈率，以2006 年业绩预测为依据，其合理

价值区间为10.75-11.61 元，目前（8.65 元）投资评级为买入。

厦门空港(行情,论坛)（600897）：股改方案低于预期，估值过高建议减持 — 马晓立 — 减持

􀂋 厦门空港（600897）公布股改方案并第一次停牌，方案要点：用资本公积金向流通

股股东转增股本，流通股股东每10 股获3.5 股的转增股份，相当于流通股股东每

10 股获送2.41 股。

􀂋 相对于市场10 送3 股的平均水平以及公司的理论送股能力，我们认为该方案送股

水平显然偏低。公司近年来业务量和业绩增速放缓，我们预测其06 年EPS 为0.42

元，以当前股价10.96 元计，动态PE 达26 倍，即使考虑股改10 送3 股的市场平

均水平，其股改后动态PE 仍达到20 倍，处于国内机场最高水平。我们认为公司估

值过高，建议减持。

市场动态:

􀂋 香港市场：

美国企业季度盈利未如理想，导致美股大跌，拖累周五港股于早段跟随，唯国企指

数于下午收复失地，全日收报7377 点，微升0.1%，港股总成交349 亿元。期铜及期铝再

创新高，但江铜(0358.HK)及中铝(2600.HK)并未跟随，江铜只微升， 而中铝则持平；安

德利果汁(8259.HK)一季度盈利大幅下滑8 成，股价应声下挫近6%；山东墨龙(8261.HK)

首季盈利增40%，股价升4%；市传内地将收紧楼按，众地产股包括新加入国企指数的富

力地产(2777.HK)均下滑2-6%不等；浙江玻璃(0739.HK)透露获世银旗下IFC 及一美国投

资顾问公司入股，股价急升4%，带动信义玻璃(0868.HK)亦涨6%。

􀂋 A 股市场

周五中标300 指数开盘1032.86 点，收盘1069.19 点，上涨36.92 点，涨幅3.57%，

中标50 指数开盘1009.41 点，收盘1040.08 点，上涨32.22 点，涨幅3.20%，沪深两市

成交总量为649 亿元，成交量较昨日略有萎缩，但总体依然放量。 周五大盘在指标股中

国石化的带领下单边上扬，整个市场强力上涨，涨停加数为143 家，有色金属、科技股、

汽车、电力股、重组并购题材以及绩优股等普遍上涨。市场中绩差股以及地产股依然排

在跌幅榜上。

主要市场指数

涨跌%

指数 收盘点位

1 日 5 日本年

上证指数 1602.832 4.258 11.29 38.049

中标50 1040.08 3.197 8.434 34.121

中标300 1069.19 3.577 11.24 43.612

香港恒生 16901.85 -1.394 1.444 13.615

H 股指数 7377.94 0.125 7.941 38.414

红筹股 2385.19 -2.482 0.68 23.273

日经225 16601.78 -1.544 -1.80 3.043

道琼斯 11500.73 -1.219 1.039 7.308

纳斯达克 2272.7 -2.07 -3.08 3.055

标普500 1305.92 -1.28 -0.29 4.617

主要期货商品

涨跌%

商品

收盘价

USD 1 日 5 日本年

纽约期油 73.32 1.65 1.961 20.118

纽约期棉 51.31 1.725 4.501 -5.315

纽约期金 721.5 2.239 12.24 39.044

伦敦期铜 8796 6.786 22.47 93.83

伦敦期铝 3188 3.222 16.75 39.564

香港市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

闽港控股 0.241 12.1 9.5 33.9

招商迪辰 0.071 7.6 22.4 69.0

方正数码 0.29 7.4 7.4 20.8

交大昆机 2.6 7.2 32.0 124.1

灵宝黄金 10.4 7.0 32.5 135.0

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

消费服务 (15) 0.1 0.6 34.5

金融业 (12) (0.0) 4.5 50.3

交通运输 (26) (0.1) (1.1) 27.1

汽车 (6) (0.1) (3.3) 48.2

公用事业 (9) (0.2) 0.8 14.4

香港市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

HKD 1 日 5 日 本年

中保国际 5 (7.4) 17.0 51.5

越秀投资 1.76 (5.9) - 120.0

天津发展 5.95 (5.6) (3.3) 61.9

富力地产 44.3 (5.5) (5.3) 64.1

中国海外 4.975 (5.2) (10.4) 49.6

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

房地产 (15) (2.6) (7.8) 41.4

医药 (4) (1.8) (3.2) 33.8

电讯服务 (6) (1.4) 0.0 11.3

耐用品及科技 (25) (1.0) (1.2) 26.4

投资品 (26) (0.8) (0.3) 49.7

资料来源：中信数量化投资分析系统，Bloomberg

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市场动态（续）:

􀂋 国际债市（每两日一期）：

油价和其它商品价格的不断攀升，使得投资者判断美联储可能在10 日的会议上做出

进一步加息的决策。目前，通涨的压力依然存在，彭博经济学家调查估计2 季度CPI 可

能上涨3.6％。美国债券市场继续下跌，10 年期国债收益率上升至5.13％。

多项经济数据显示欧洲经济良好的增长势头，即将公布的法国3 月份工业产出数据

同样如此。欧元区债券市场继续下跌，10 年期国债收益率上升至4.03％。

受新发10 年期国债的最低价格高于市场预期的刺激，日本长期债于5 月9 日略有回

暖，但此后继续下跌。日本央行收紧储备金的举措加固了市场的升息预期，5 年期国债收

益率上升到1.49％的新高点。

中信国债指数 中信企业债指数

日涨跌 0.074% 0.126%

月涨跌 0.10% -1.06%

年初至今涨跌 0.946% 0.525%

今日头条:

宏观经济与政策

􀂋 预备T+0 沪深证交所发布新交易规则，引入特别停牌等多项制度 （中财网）

经中国证监会批准，沪深交易所今日发布修订后《上海证券交易所交易规则》和

《深圳证券交易所交易规则》，新规则2006 年7 月1 日起实施，其中引入了异常波动停

牌、特别停牌等多项机制和制度，相关业务细则另行公布。

􀂋 认购高涨 市场重现超百亿股票基金 （中证报）

􀂋 发改委宏观研究院专家称房地产价格每年涨20%（新浪财经）

行业动态

经过逾半年的研究，恒指服务公司上周五公布恒指纳入H 股的编算方法的建议，其

中较为确定的是，只会计算国企在港登记的H 股的市值，不会计入A 股或其它非H 股。(明

报)

金融

平安保险(2318)出价5 亿美元收购深圳商业银行的60%股权，潜在买家还包括东亚银

行(0023)及交通银行(3328)。(南华早报)

原材料

将于今日版的《财经》杂志报道，对于伦敦金属交易所去年11 月爆出中国国储物资

调节中心期铜巨额亏损案，案发后国储局当时可能未有大规模平仓及实物交割，而是将

相当部分仓位展期。换言之，期铜赌局可能还在继续。(文汇报)

消费服务

永乐电器(0503)董事长表示，永乐计划压缩店铺面积，并引入小食部、便利店等，

分担租金成本，藉以遏止经营利润率的跌势。(明报)

投资品

潍柴动力(2338)宣布，将以总作价6.85 亿元全面收购附属公司潍柴动力(潍坊)投资

的55％权益，令其成为全资附属公司。(明报)

科__________技及耐用品

华润励致(1193)与华润上华(0597)昨日联合宣布，华润励致有意通过现金，或以其

对华润上华全部已发行股本，提出自愿性有条件收购建议，涉及现金最高达8.8 亿元。(明

报)

A 股市场涨幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

G 金自 6.34 28.707 28.707 60.582

G 美达 2.66 25.449 25.449 67.266

G 浦发 10.21 22.219 22.219 36.133

GST 光华 2.35 15.062 15.062 18.504

武昌鱼(行情,论坛) 2.59 10.213 14.602 31.472

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

气体公用10 46.352 73.701

石油天然 6.661 12.602 50.29

航空国防 6.106 23.552 96.074

软件服务 5.633 15.612 47.867

汽车业 5.094 14.1 41.864

A 股市场跌幅前五

涨跌%

股票

收盘价

RMB 1 日 5 日 本年

长城股份(行情,论坛) 5.63 -10.064 9.961 214.52

东方锅炉(行情,论坛) 26.01 -7.471 8.24 99.449

亿城股份(行情,论坛) 6.47 -7.439 5.719 89.181

G 招商局 11 -6.223 -4.844 16.158

G 天业 10.72 -5.551 11.286 69.194

涨跌%

行业板块

1 日 5 日 本年

餐饮旅游 -0.885 -0.953 31.54

公路运输 1.125 5.137 14.759

仓储 1.256 22.08 75.059

家庭耐用 1.647 6.472 22.623

纸业 1.657 7.886 28.979

股指相对走势图

中标300、H 股指数走势

-20

0

20

40

60

050512 050809 051104 060206 060509

中标300 H股指数

香港恒生、标普500 指数走势

-10

0

10

20

30

050512 050810 051107 060207 060508

香港恒生标普500

资料来源：中信数量化投资分析系统

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中信证券推荐股票表现:

股票名称 股票代码 评级 研究员首次推荐日

首次推荐

日价格

目标价当前价

自首次推荐日

涨幅%

自首次推荐日

换手率%

近一月

涨幅%

近三月

涨幅%

近一年

涨幅%

中金黄金(行情,论坛) SH600489 买入 汪前明20051128 6.68 22 21.73 225.3 561.6 20.45 75.1 241.08

G 中金 SZ000060 买入 汪前明20060220 8.26 19.5 18.69 218.63 299.81 77.23 183.61 419.31

G 鲁黄金 SH600547 买入 汪前明20060301 17.87 24.9 39.88 178.96 188.8 99 178.96 384.31

G 合力 SH600761 买入 吴健 20051202 4.96 - 12.2 145.97 199.43 32.46 94.89 187.59

G 海工 SH600583 买入 殷孝东20051219 24.24 33.66 46.96 140.22 93.27 43.56 98.06 165.77

G 张裕 SZ000869 买入 乔百君20060217 24.82 32.4 44.88 131.45 54.11 45.38 131.45 212.21

G 包铝 SH600472 买入 汪前明20060319 4.5 10 10.35 130 284.98 105.77 175.15 263.65

G 特变 SH600089 买入 刘磊 20060327 7.49 - 12 109.49 75.41 49.58 94.68 211.37

G 万华 SH600309 买入 刘旭明20051116 12.06 - 21.48 106.61 110.15 42.3 82.27 84.84

贵州茅台(行情,论坛) SH600519 买入 乔百君20060101 45.62 72 91.41 100.37 48.95 46.8 74.01 126.36

云南白药(行情,论坛) SZ000538 买入 姚杰 20051206 18.95 24 37.1 95.78 84.12 11.38 75.75 107.25

G 食品 SH600616 买入 乔百君20060115 8.54 12.5 16.15 89.11 122.75 34.36 57.1 113.96

山推股份(行情,论坛) SZ000680 买入 吴健 20060302 2.83 - 5.23 84.81 53.01 83.51 79.73 111.74

山东铝业(行情,论坛) SH600205 买入 汪前明20060306 14.87 24 24.83 66.98 200.43 56.56 93.38 201.02

平高电气(行情,论坛) SH600312 买入 刘磊 20060327 9.17 - 14.45 62.34 39.47 34.11 109.67 300.89

国电南瑞(行情,论坛) SH600406 买入 刘磊 20060327 17.7 25 28.62 61.69 40.67 45.28 82.88 141.64

驰宏锌锗(行情,论坛) SH600497 买入 汪前明20060306 18.88 37.5 30.42 61.12 0.49 61.12 49.34 212.3

盐湖钾肥(行情,论坛) SZ000792 买入 刘旭明20051129 10.59 18.36 16.94 59.96 98.47 0 21.43 59.05

G 金山 SH600396 买入 王 野 20060331 5.2 6.5 8.26 58.85 113.83 44.91 59.15 160.59

G 金山 SH600396 买入 刘磊 20060331 5.2 6.5 8.26 58.85 113.83 44.91 59.15 160.59

中国石化(行情,论坛) SH600028 买入 殷孝东20060101 4.66 7.2 7.04 51.07 172.47 36.7 37.77 82.07

星新材料(行情,论坛) SH600299 买入 刘旭明20051209 11.46 22.43 17.28 50.79 109.53 0 7.06 95.92

G 现代 SH600420 买入 姚杰 20051125 10.86 13 12.7 46.18 208.1 2.67 27.1 88.97

G 金融街 SZ000402 买入 王德勇20060101 9.59 12.2 8.08 45.25 120.02 -4.72 16.08 72.18

G 宇通 SH600066 买入 李春波20060314 7.73 - 6.78 45.14 100.89 23.02 57.49 69.95

楚天高速(行情,论坛) SH600035 买入 于军 20051206 3.05 4.5 4.36 42.95 199.4 18.8 17.2 32.11

安徽水利(行情,论坛) SH600502 买入 王德勇20060410 4.85 6.44 6.93 42.89 95.27 35.88 76.34 95.21

G 许继 SZ000400 买入 刘磊 20060327 5.37 8 7.57 40.97 155.25 33.98 52.01 129.94

上海石化(行情,论坛) SH600688 买入 殷孝东20060228 5.18 - 7.08 36.68 208.09 20.41 57.68 84.86

中材国际(行情,论坛) SH600970 买入 潘建平20060426 23.7 - 32.33 36.41 24.89 59.65 111.31 78.54

峨眉山Ａ SZ000888 买入 赵雪芹20060417 5.75 7.3 7.59 34.34 37.55 34.34 28.1 60.92

航天信息(行情,论坛) SH600271 买入 王家炜20060406 22.88 24.9 30.41 32.91 19.8 11.72 40.79 134.03

G 广药 SH600332 买入 潘知洋20060419 7.12 7.72 7.25 32.37 46.41 32.37 29.29 77.07

石炼化(行情,论坛) SZ000783 买入 殷孝东20060417 3.95 - 5.21 31.9 102.54 35.32 46.76 155.39

G 中化 SH600500 买入 殷孝东20060101 4 - 5.27 31.75 176.83 19.23 20.32 34.09

G 海螺 SH600585 买入 潘建平20060314 10.29 15 13.43 30.52 72.71 38.74 32.32 142.27

G 歌华 SH600037 买入 张兵 20060315 12.18 16 15.55 27.67 101.81 15.79 15.32 106.65

G 大冷 SZ000530 买入 吴健 20051202 4.19 - 4.05 25.66 161.08 2.27 2.79 46.21

现代投资(行情,论坛) SZ000900 买入 于军 20060101 8.85 6.5 11.12 25.65 127.6 11.31 23.15 12.44

G 江汽 SH600418 买入 李春波20060308 4.25 - 5.32 25.18 115.33 11.3 25.77 77.86

中远发展(行情,论坛) SH600641 买入 王德勇20060321 4.69 6.66 5.85 24.73 48.61 0 30 69.03

G 福耀 SH600660 买入 潘建平20060314 5.87 7.8 6.65 24.62 100.65 4.56 24.62 4.8

中原退市 SZ000956 买入 殷孝东20060101 9.64 - 11.91 23.55 123.62 0 11.2 88.7

G 重汽 SZ000951 买入 李春波20060314 8.57 - 10.54 22.99 69.48 5.08 40.53 27.28

G 长安 SZ000625 买入 李春波20060410 6.61 8.5 6.13 22.41 55.95 18.82 58.35 66.31

G 招行 SH600036 买入 杨青丽20060309 6.09 10 7.38 21.18 85.15 9.99 21.04 64.17

G 申能 SH600642 买入 王 野 20060101 5.54 7.2 6.71 21.12 154.9 27.32 20.47 32.2

赣粤高速(行情,论坛) SH600269 买入 于军 20051221 8.68 12 10.46 20.51 81.49 13.57 11.04 18.83

思源电气(行情,论坛) SZ002028 买入 刘磊 20060327 14.4 18 17 18.06 140.33 1.92 14.17 147.76

扬子退市 SZ000866 买入 殷孝东20060101 11.74 - 13.84 17.89 130.58 0 25.25 39.41

G 中兴 SZ000063 买入 张兵 20051201 27.7 35 26.11 17.82 148.28 -13.02 -13.6 32.54

桂冠电力(行情,论坛) SH600236 买入 王 野 20060315 4.79 6.4 5.58 16.49 41.01 3.33 10.71 18.15

G 太钢 SZ000825 买入 周希增20060412 4.1 6 4.49 15.14 41.24 15.14 47.11 65.47

晨会 2006 年5 月15 日星期一

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中信证券推荐股票表现:

股票名称 股票代码 评级 研究员首次推荐日

首次推荐

日价格

目标价当前价

自首次推荐日

涨幅%

自首次推荐日

换手率%

近一月

涨幅%

近三月

涨幅%

近一年

涨幅%

齐鲁退市SH600002 买入殷孝东20060101 8.78 - 10.09 14.92 146.85 0 23.35 49.01

G 铸管 SZ000778 买入 周希增20060420 5.93 7.5 6.75 13.83 26.86 11.94 11.2 30.39

首旅股份(行情,论坛) SH600258 买入 赵雪芹20060424 8.7 10.75 9.7 11.49 30.95 6.83 33.98 72.41

G 华能 SH600011 买入 王 野 20060425 4.55 5.5 5.02 10.33 46.23 10.42 7.69 0.52

G 长电 SH600900 买入 王 野 20060316 6.45 7.9 7.06 9.46 60.82 6.97 4.13 22.89

G 基建 SH600350 买入 于军 20060314 4.2 4.31 3.42 7.49 57.4 5.97 12.02 5.41

中联重科(行情,论坛) SZ000157 买入 吴健 20060407 10.89 - 11.7 7.44 47.64 17.12 63.87 109.63

G 包钢 SH600010 买入 周希增20060101 2.21 2.5 2.03 6.55 346.4 -0.98 -14.68 29.13

G 鞍钢 SZ000898 买入 周希增20060411 5.64 7 5.97 5.85 59.28 9.34 24.12 89.75

G 马钢 SH600808 买入 周希增20060426 2.6 3.5 2.68 3.08 26.44 9.84 5.01 26.17

中国联通(行情,论坛) SH600050 买入 张兵 20060417 2.8 3.5 2.85 1.79 14.48 5.56 5.56 10.55

G 宝钢 SH600019 买入 周希增20060224 4.37 5.7 4.33 -0.92 50.68 1.64 4.09 16.24

资料来源：中信数量化投资分析系统

晨会 2006 年5 月15 日星期一

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此报告旨为派发给中信证券的市场专业及机构投资客户。如接收人非中信证券的市场专业及机构投资客户，应在基于此报告作出任何投资决定或就报告要

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评级说明：

1.投资建议的比较标准

投资评级分为股票评级和行业评级。

以报告发布后的6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅

相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅为基准；

2.投资建议的评级标准

报告发布日后的6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的中信标普300 指数的涨跌幅：

评级 说明

买入 相对中标300 指数涨幅20%以上；

增持 相对中标300 指数涨幅介于5%～20%之间；

持有 相对中标300 指数涨幅介于-10%～5%之间；

股票投资评级

卖出 相对中标300 指数跌幅10%以上；

强于大市 相对中标300 指数涨幅10%以上；

中性 相行业投资评级 对中标300 指数涨幅介于-10%～10%之间；

弱于大市 相对中标300 指数跌幅10%以上；

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。