本报记者 陈宜飚 于晓娜 香港报道

　　人民币汇率“8点”心理关口的突破，令市场对人民币与港元间长远关系的关注度骤升。

　　市场已经开始忧虑，人民币持续升值，将会导致大量热钱流入港元市场，冲击港元汇价。一旦人民币贵过港元，港币的现状能否维持？

　　实际上，香港金融管理局总裁任志刚今年4月7日就曾预言，人民币对港元绝对有机会于年底前升至１兑１水平，甚至有可能成为比港元更坚挺的强势货币。香港媒体也引述恒生银行副董事长兼行政总裁柯清辉的话称，短期内，热钱流入会令港元转强，港息可能降低，拉近港元与人民币息差。

　　对此，任志刚日前表示，人民币兑港元逐步升值，对香港而言显然是利好因素。他一再重申，人民币汇率的心理关口纯属心理性质，并不表示香港改变汇率政策的可能性提高。

　　热钱继续疯追房地产

　　“任志刚的言论主要是为了打消投机者的念头。由于人民币的封闭性，在其升值预期强劲的情况下，有人会通过资本市场（例如购买香港房地产或是上市公司的股票）来进行投机活动。由于港元是自由货币，市场庞大且流动性强，因此投机者可能会认为，未来港元很可能会与美元脱钩，而转向与人民币挂钩。”摩根士丹利亚太区首席经济学家谢国忠说。

　　谢称，香港的确已经有热钱的“迹象”。他在给本报的电邮回复中写道：“东亚银行的股价4月20日已经上升了10%，因为它是港元资产。来自纽约和伦敦的投机者相信，一旦港元与人民币挂钩，这些港元资产将会大幅升值。”

　　“由于人民币有外汇管制，不能直接炒作，因此不少投资者会通过购买香港的H股来进行投机活动。比如说你买中移动或中国建行等中资股，如果港币兑人民币贬值，它的价格就会上涨。”星展银行财资市场环球金融市场部董事总经理冯孝忠4月接受本报采访时说，自去年下半年以来，随着人民币的升值，中资股的股价已经上涨了不少。

　　资深市场人士表示,另一个有利的证据是，到5月15日,一月期港元银行间利率较美元低约0.52%，而隔夜拆息息差已经达到1.1%(香港银行同业隔夜拆息为3.4%,美国则高达4.5%)，这正反映出市场对港元市场的预期。

　　这些热钱正在影响中国的房地产市场。“大量的外国资本涌入北京的房地产市场，这正是由人民币升值预期所带来的。”谢国忠说。

　　香港某著名银行在北京的一位信贷经理不久前向记者透露，其手头今年批出的贷款基本上全是房地产项目，金额足以令他“瞪目结舌”。“由于贷款人基本上是信誉较好的外资机构，我们倒不担心这些贷款的收回，但我担心这会最终吹大中国房地产市场的泡沫。”他忧心忡忡地说。

　　事实上，受影响的不止是中资股，如果热钱大量涌入香港，会造成当地货币供应过量，最终使港元利率下跌。冯孝忠举例说，2003年9月以来，由于人民币升值预期不断增强，导致热钱涌入香港，香港货币市场经常是零利率，直到2004年任志刚出台“任三招”，才结束这一状况。

　　“任志刚出手之前，香港利率低于美金很多的，就是因为有热钱进来。人民币的升值预期对香港股市和楼市有正面效应，但是长远来说，还是有泡沫的压力。”冯说。

　　年底可能贵过港元

　　和热钱产生的泡沫问题同样引发业界争论的是，人民币到今年年底到底会升至多高？若人民币贵过港币，联系汇率制会不会有所变动？

　　任志刚称，人民币要成为国际间公认的货币，尚需时日，因此不需要担心港币地位被取代。“从长远来看，香港金管局仍会研究港元与人民币建立稳定的关系。”他说。

　　上述资深市场人士表示,人民币贵过港币已经不足以引起市场惊讶。“一年期人民币不交收合约早就突破7.78水平，而今天是7.67，而在大陆境内，一年期不交收合约已经是7.75，达到港元上限了。”他同时指出，人民币自去年7月升值2.1%以来，至本月15日再累积升值1.5%。换句话说，若以15日开盘价计算，人民币只要再升值百分之三，便能与港币平起平坐。

　　亨达国际研究部联席董事黎伟成认为，“人民币每天攀升一点，到年底的时候人民币兑美元可能到7.7这个水平，就是比港币7.8要高一点点。”

　　“港币在1983年跟美金挂钩，很主要的原因是要稳定货币，就是把港币稳定在一定的美元水平里面。”黎称，即使如此，也不会影响到港币兑美元挂钩的机制。

　　黎的论据有三点。

　　首先，港币是可自由兑换的货币，而人民币的资本账户仍未完全开放，不是完全可自由兑换的货币，因此如果这两种基础完全不同的货币挂钩，必然存在很多技术上的问题。

　　第二，虽然欧元、日元等货币正在世界贸易中扮演越来越重要的角色，但以美元为交易币种的交易量仍然占世界贸易总量的70%以上，美元是最主要的国际货币和硬货币，美国仍然是香港最主要的贸易伙伴。

　　第三，香港的经济形态是对外和开放性的，现在如果让港元与美元脱钩而改与人民币挂钩，其作为国际金融中心的特色将因此失去。

　　有业界人士称，随着香港与大陆经济联系的加深，应该改用人民币为联系货币，但黎伟成认为即使将来人民币与港币挂钩，这也并非唯一理由。“香港不仅与内地，跟其他地方也都有密切关系的。而且香港金融市场非常发达，即使人民币不断升值，港商也完全可以通过对冲实现外汇风险的规避。”

　　“不能因为人民币升值就使港币的货币机制作一个完全的根本改变，这对整体的经济影响可能是很大的。”他说。

(责任编辑：雨辰)