晨会纪要

联合证券研究所

责任编辑：王蕴珏 􀀋 021- 5879 1592 2006/05/16

今 日 焦 点 主 要 内 容

􀂄 雅戈尔：今日复牌，重塑王者形象

􀂄 4 月新增信贷仍过多，是否出台紧缩性调

控仍待观察

􀂄 人民币终于破8，有望继续稳步升值

主要海外市场表现

指 数 最 新 ±%

香港恒生 16494.84 －2.41

H 股指数 7133.28 －3.32

标普500 1294.50 0.25

纳斯达克 2238.55 －0.23

国内市场表现

指 数 最 新 ±%

上证指数 1664.09 3.82

上证50 1086.00 3.33

沪深300 1352.36 4.31

基金指数 1165.09 4.84

国内主要期货价格

品种合约 最 新 ±％

白糖连续 4653 －1.00

上铜连续 82000 0.23

沪铝连续 23740 0.04

沪胶一连 25760 3

行业与公司

􀂄 G 长电：权证发行获得通过

􀂄 G 丰原：定向增发，兑现利好预期

其他资讯

􀂄 第一财经：央行可能近期对票据市场上的票据贴现

资金流向进行检查。

􀂄 国家统计局获悉，4 月份，社会消费品零售总额5775

亿元，比去年同月增长13.6%。1-4 月份累计，社会

消费品零售总额24215 亿元，比去年同期增长13%。

􀂄 中国经济时报：央行确有可能出台相关指导意见，

建议商业银行上调部分按揭购房的首付比例至3 到

4 成。

􀂄 国企指数周一狂泻244 点，为近两年最大单日跌幅。

石化股、金属股领跌。

􀂄 美元兑人民币15 日收盘跌破人民币8 元的重要心理

关口，收于人民币7.9976 元。．．．

数据说话

􀂄 H 股最新比价一览

最新报告

报告名称 评级 调 整 研究员

公司研究：中信国安－收购青海国安46.5%股权，完成向资源股转型 增持 － 罗鹏巍

公司研究：旭光股份(行情,论坛)－调整中前行 中性 首次 唐 志

公司研究：雅戈尔－重塑王者形象 增持 － 李 鑫

晨会纪要 2006

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今日焦点

雅戈尔：今日复牌，重塑王者形象

品牌服装的现代经营理念更多的是强调对供应链的管理能力。由于中

国的商业营销力量比较薄弱，特许加盟商的进步速度常常落后于公司

的发展速度，同时品牌间的激烈竞争也会减弱企业对销售终端的控制

力，使管理成本上升。一些有资金实力、管理经验的品牌服装企业开

始走直营化的道路。

当竞争对手还在大肆扩张，公司已逆其道开始了内销渠道“瘦身运动”：

扁平化管理体系、压缩销售终端、提高直营比例，而直营化为终端信

息工程加速建设提供可能，更使公司抢先占有了稀缺的商业资源。渠

道整合后，公司边际效益呈扩大趋势。

将生产环节纳入产业链已成为品牌服装企业的一种趋势，雅戈尔不仅

有强大的销售网络，其生产能力也无人撼动。

公司房地产开的巨大成功主要源于廉价的土地获得，苏州未来城项目

的意义在于它将成为公司进入品牌经营的转折点。

未来三年公司将保持20％以上的增长，而且还可分享丰厚的投资收益，

此外作为上证50指标股，公司还将是金融试点和金融创新的最先受益

者，07年目标价格较复牌首日价格中枢仍有50％的上涨空间，建议增

持。

（李鑫 À«：021 58406526）

4月新增信贷仍过多，是否出台紧缩性

调控仍待观察

在一季度新增信贷大幅超出预期的情况下，4月份新增信贷又达到3172

亿元的高水平，可能引发新一轮紧缩性宏观调控担心的增加。但由于

通胀率等其他很多宏观数据并没有体现出过热的特征，因此我们认为

管理层快速出台紧缩性政策的可能性不大，最可能是在采取一定窗口

指导限制信贷的情况下，进一步观察5月份的数据。

（张大威 À«：021 58407416）

人民币终于破8，有望继续稳步升值

中国经济在06年一季度的强劲增长，使得人民币兑美元终于突破8元显

得更为顺理成章。由于短期内美国双赤字和中国贸易顺差的现实难以

改变，因此人民币继续升值的趋势仍将保持。在管理层的调控下，人

民币仍有望保持稳步升值的步伐。

（张大威 À«：021 58407416）

海外市场

原油与金属期货价格的大幅下跌对股市形成

一定支持

【原油】六月份交割的石油合约下跌了2.63美元，收盘每桶69.41美元，

跌幅为3.7%。

【黄金】六月份交割的黄金期货下跌了26.80美元，收盘每盎斯685美

元。

【汇率】欧元对美元汇率下跌了0.9%，至1欧元兑换1.2808美元。美元

对日元汇率上涨了0.2%，至1美元兑换110.19日元。

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【美国长期国债】十年期国债价格上涨了11/32点，收盘95 25/32点，

殖利率为5.158%。

（王蕴珏 À«：021 58791592）

行业与公司

G长电(行情,论坛)：权证发行获得通过 今日公布的长电权证发行公告中，权证发行的条款基本没有变化，只

是存续期由18个月缩短为12个月。按照证监会规定，权证发行核准后，

长电可在6个月内安排发行，但我们估计长电会很快发行权证，以使再

融资能够在2007年中期实现，保证公司业绩增长。总体来讲，长电权

证的终于发行对正股是一个利好，前期的不确定因素终于消除，长电

股价今日仍会有较好表现。

（王爽 À«：0755 82493570）

G丰原(行情,论坛)：定向增发，兑现利好预期

公司今天发布公告，拟非定向增发2亿股，投资于30万吨燃料乙醇及12

万吨乙二醇项目。此次定向增发是对前期利好预期的事放：一是公司

燃料乙醇项目扩产兑现，第二，燃料乙醇项目是公司主要的看点，因

此新项目将提高公司整体的盈利能力，第三，乙二醇项目相对共传统

项目可以有更乐观的预期。加上定向增发价格是前20交易日的102%，

因此，我们认为该次定向增发将继续对公司股价形成正面的支撑。

（刘树坤 À«：0755 82493617）

图表数据说话

A-H 股最新比价：H 股股价×1.04/A 股股价 （王蕴珏）

A 股代码 名 称 A 股收盘价H 股收盘价05 年每股收益 溢价幅度（%）

600585 海螺水泥 13.62 15.6 0.32 -16.05

000898 鞍钢新轧 6.43 7.3 0.702 -15.31

000063 中兴通讯 26.96 28.15 1.24 -7.91

600011 华能国际 5.39 5.5 0.4 -5.77

600808 马钢股份 2.83 2.825 0.441 -3.68

600012 皖通高速 5.62 5.35 0.13 1.01

600548 深 高 速 4.07 3.65 0.222 7.22

600026 中海发展 6.9 5.9 0.8161 12.45

600188 兖州煤业 7.98 6.65 0.51 15.38

600029 南方航空(行情,论坛) 2.49 1.99 -0.41 20.31

600685 广船国际(行情,论坛) 6.44 4.975 0.2 24.47

600377 宁沪高速 6.15 4.75 0.1382 24.49

600875 东方电机 18.2 14 1.173 25.00

600028 中国石化(行情,论坛) 7.24 5.05 0.456 37.85

600600 青岛啤酒(行情,论坛) 14.12 9.65 0.2323 40.69

600688 上海石化(行情,论坛) 6.8 4.6 0.237 42.14

600332 广州药业 7.18 4.75 0.23 45.34

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600874 创业环保 3.56 1.92 0.13 74.92

600362 江西铜业 17.14 8.75 0.64 88.35

600860 北人股份 3.37 1.62 0.12 100.02

000666 经纬纺机(行情,论坛) 4.38 2.075 0.23 102.97

600871 仪征化纤(行情,论坛) 4.45 2.075 -0.239 106.21

600115 东方航空(行情,论坛) 2.45 1.1 0.0124 114.16

600806 交大科技(行情,论坛) 6.23 2.625 0.07 128.21

000921 科龙电器(行情,论坛) 2.42 0.89 / 161.45

000756 新华制药(行情,论坛) 3.66 1.26 0.012 179.30

600775 南京熊猫(行情,论坛) 6.6 1.96 0.1369 223.78

000585 ST 东北电 3.12 0.88 0.027 240.91

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联合证券股票评级标准

增 持 未来6 个月内股价超越大盘10%以上

中 性 未来6 个月内股价相对大盘波动在-10% 至10%间

减 持 未来6 个月内股价相对大盘下跌10%以上

联合证券行业评级标准

增 持 行业股票指数超越大盘

中 性 行业股票指数基本与大盘持平

减 持 行业股票指数明显弱于大盘

深 圳

深圳深南东路5047 号 深圳发展银行大厦10 层 邮政编码：518001

TEL: (86-755) 8249 2080 FAX: (86-755) 8249 3318

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上 海

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TEL: (86-21) 5840 6452 FAX: (86-21) 5840 6254

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重要申明 — 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性。

本报告为联合证券研究所对研究对象一定时期的分析研究，其中观点或陈述可能因时间的变化而变化

或与事实不完全一致，如欲了解对该对象最新情况的评述，谨请参阅本公司最近期相关报告。本报告

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