市场横向震荡,而做多资金仍保持积极态势四面挖掘机会。近期象哈药集团(行情,论坛)、G现代(行情,论坛)制药、G康恩贝(行情,论坛)等医药个股纷纷走出大幅上扬行情,表明医药股已经得到市场资金的关照。

从宏观上分析我国已成为世界上发展最快的医药市场之一,医药经济已进入高速增长阶段。另据美国IMS战略小组预测,今后10年全球药品销售额将保持每年7％的增长,预计到2010年全球药品市场将高达6800－7200亿美元。所以反映到资本市场上面医药行业价值成长、操作防御优势在震荡强势市场中极容易得到资金的追捧,特别是具有垄断价值的公司更是值得重点关注。那么投资还应关注此类板块中的哪些品种呢？G复星(行情,论坛)(600196)就是一只可与云南白药(行情,论坛)、哈药媲美的品种,公司属于世界级青蒿素产业龙头,具有垄断价值优势。目前仅4元多的股价存在着明显低估之势。正是基于公司良好的基本面,第一季度众多基金也纷纷大幅增仓,其中就包括两家QFII也重仓增持。

    我国医药行业整体保持“快速发展,过度竞争,特色经营,并购做大,品种优先”的长期运行态势,医药行业的个性化特征决定了特色医药上市公司成为投资亮点。这些公司拥有垄断生产地位的原料药或制剂品种,对制剂拳头品种而言还需药品疗效改进和销售网络方面的支持。所以象G复星(行情,论坛)的这种垄断优势就必须引起高度关注。

    一、世界青蒿素产业龙头 垄断优势突出

    G复星(行情,论坛)(600196)子公司桂林制药的青蒿药物将成为未来几年的发展重点。桂林制药发明的青蒿琥酯抗疟药是我国自主研发的青蒿类药物之一,对治疗疟疾十分有效。1987年中国实行新药审批办法以来,青蒿琥酯成为第一个通过新药审批的药物,拿到了中国一类新药的第一号证书,而青蒿琥酯片制注射剂则获得了第2号证书。随着以往广泛用于治疗疟疾的奎宁类药物因严重抗药性而普遍失效,世界卫生组织已经把青蒿琥酯抗疟药作为抗疟药首选,列入世界卫生组织基本药品目录。目前公司已经形成从上游的青蒿育种到下游青蒿联合用药(ACT)制剂生产的完整产业链。2005年6月,世界卫生组织在坦桑尼亚的阿鲁桑会议上,已经正式确认青蒿琥酯的原创者是桂林制药。另据悉,在青蒿琥酯片的用药标准上,世界卫生组织已经提出,在国际药典没有修改之前,把国际药典加桂林制药对青蒿琥酯片的内控标准作为用药标准,写下了全世界唯一一个把企业内控标准作为国际标准参照的记录。

    2005年年底,复星医药的抗疟药物通过了世界卫生组织(WHO)直接供应商资格的质量认证,公司成为国内唯一一家青蒿素类抗疟药的WHO预供应商,至此,桂林制药已完成了世界卫生组织青蒿琥酯片直供商的全部认证手续。这也是中国制药企业首次通过世界卫生组织预供应商资格认证,而这次突破同时也意味着中国成品药出口零的突破,有望掀开中国医药行业一个新的里程,公司将凭借丰富的青蒿素资源优势与另外两家国际企业分享青蒿素类抗疟药的巨大市场。2005年公司青蒿素类产品销售额增长63％。凭借技术和原料、成本优势,公司的青蒿琥酯产成品有望在2006年将大量进入国际市场。据国际权威组织估计,青蒿类药物未来5年内的市场潜力将至少在5亿美元以上。05年复星医药青蒿类药物的出口仅1000万美元左右,未来增长空间十分广阔。目前国家有关部门正在积极推动中国青蒿类产业迅速扩大。除了通过与WHO合作外,公司还与大量受疟疾危害的国家的政府和医疗机构进行合作,产品能够直接销售到这些国家。有研究机构预测青蒿素生命周期有30年,市场容量超过15亿美元(折合人民币120亿),复星医药青蒿素产业的发展前景十分乐观。

    二、胰岛素成长空间广阔 潜在价值成倍增长

    糖尿病也是复星药业重点发展领域之一,胰岛素是公司哺育的另一个重磅产品。目前全世界有超过1.94亿糖尿病患者,我国有近3000万糖尿病患者。随着整个糖尿病用药市场的迅速增长,全球胰岛素市场年增长率至少会保持在13%。由于饮食结构的变化,国内糖尿病病人将快速增长,整个市场的增长速度明显快于国际市场。目前国际胰岛素市场年销售额在80亿美元以上,年增长率均在15%以上,国内销售额约在8～10亿元,年增长率在25%以上。目前国内和国际胰岛素市场均掌握在三大跨国公司手中。徐州万邦是国内最大的胰岛素生产基地,但前期产品均为动物胰岛素,目前动物胰岛素只占国内市场15%左右。据了解,复星医药控股徐州万邦后,人胰岛素产品已经成功上市,且产品成本也有望进一步大幅下降,未来市场空间巨大。随着国际生物制药仿制药法规的不断成熟,包括胰岛素在内的生物制药仿制药的市场空间将会极具膨胀,徐州万邦也将会面临了巨好的市场机会,其潜在的价值也将会成倍式增长。

    三、多项业务迅猛增长 业绩大增几成定局

    公司投资的国药控股继续保持中国药品分销第一的地位和快速的增长,05年实现主营业务收入同比增长55.65%,远高于行业平均增长速度；其批发、分销业务规模在上海、北京、天津、广州、深圳市场位居前列。公司下属药品零售品牌金象大药房、复星大药房、国大药房、上海药房等继续保持在各自区域市场的品牌领先、盈利能力领先和业务快速发展,市场份额位居上海、北京地区医药零售市场前列。

    公司大股东复星集团在股改时增加的业绩追送承诺我们可以看到公司管理层对于未来业绩增长的信心,大股东复星集团承诺:2006 净利润增长超过50%、2007 年度公司业绩将较05 年增长100%以上,意味着公司2006 年预期净利润将超过2.4 亿元,并且2007 年预期净利润将超过3.2 亿元；以公司目前总股本计每股收益分别为0.29 元和0.39 元。如达不到预期,大股东复星集团将增加送股每10 送1。

    作为世界卫生组织青蒿琥酯及其联合用药直接供应商, 2006年公司将面对全球青蒿市场爆发性成长的机会。公司也同时在加快胰岛素产品发展的同时加强其他糖尿病药物的营销与研发工作,从而继续保持和提高在糖尿病药物市场的领先地位。因此,从公司未来承诺2006年净利润增长50%以上,2007年同比再增长33%的承诺净利润折算,我们认为公司2006年,2007年EPS将分别在0.29元,0.39元以上,简单估值在6元左右,2006年一季报披露,十大流通股东中,以机构投资者为主,新进QFII的汇丰银行和马丁可利,合计持有500.49万股；QFII的富通银行持有1352.53万股,比上期大幅增加479.97万股；前十位合计持有流通盘13.43%,4月18日股改投票显示,前十位合计持有5168.22万股,比上期增加180.96万股。机构增仓幅度相当明显。QFII与机构投资者已经用行动表明了他们对该股价值的判断,作为在目前市场下仍处于低估范畴的品种来说,我们建议投资者重点关注。