投资要点：

    公司2005 年实现主营收入109 万元，同比下降73％；净利润实现81 万元，同比下降56％。经营前景黯淡。

    公司主营业务为宾馆业和物业租赁管理，规模较小，05 年收入分别为93.2 万元和16万元，同比下降明显，主要是因为华凯大厦主楼第十一、十二、十三、十四楼于2000年2 月21 日经海南省海口市人民法院裁定给海南发展银行偿还在该行的贷款，裁定资产于2005 年3 月14 日办理了移交手续，造成凯丽宾馆经营客房减少，宾馆硬件设备老化，在竞争激励的旅游市场中，经营成果明显恶化。

    公司在05 年能实现盈利主要是因为股票投资产生投资收益200 万元。我们认为目前业务结构下，公司经营前景暗淡，公司应该尽快进行资产重组，寻找新的利润增长点。

    公司基本面极不稳定,能否持续经营存在极大的不确定性，因此建议投资者注意投资风险,回避为上。

    公司2005 年度主营业务范围仍为宾馆业和物业管理及租赁业。2005 年两项业务分别实现收入93.2 万元和16 万元，公司主营业务总收入为109 万元，同比下降73%；主营业务利润61.6 万元；依靠股票投资收益200 万元，避免了亏损的局面，实现净利润81万元，同比下降55.7％。

    2005 年末，公司总资产为793 万元，其中股东权益为-2350 万元，总负债为3144 万元。

    公司已经资不抵债。经营活动产生的现金流量净额为-204 万元，投资活动产生的现金流量净额为198 万元(源于股票投资)，筹资活动产生的现金流量净额为零，可见公司在营业现金方面已是严重匮乏，只能依靠股票投资来支撑。

    经营业绩恶化的主要原因是，华凯大厦主楼第十一、十二、十三、十四楼于2000 年2月21 日经海南省海口市人民法院裁定给海南发展银行偿还在该行的贷款，裁定资产于2005 年3 月14 日办理了移交手续，造成凯丽宾馆经营客房减少，宾馆硬件设备老化、在竞争激励的旅游市场中，经营成果明显恶化。

    公司目前净资产仍为负值，主营业务受到资产缩水的影响持续下滑，虽然公司还在努力勉强维持，但如果没有新的有力的重组振兴计划出台，能否持续经营都将成为一大疑问。

    代办股份转让的市场价格走势分析华凯实业目前在代办股份转让的市场交易价为0.48 元，由于公司财务状况持续恶化，经营深陷困境，我们建议投资者注意投资风险,以回避为主。

    表1、2005年主营业务收入构成(单位：万元)：