投资要点：
05年EPS为0.010元，远低于04年0.021元的水平。
净利润132.28万元，比上年同期减少54.17%，其主要原因是本年度会计报表合并范围发生变化，从而导致三项期间费用增幅较大。
虽然主营业务利润05年同比04年增长较大，但是三项费用特别是管理费用大幅上升，最终导致营业利润大幅减少，变成负数。
控股子公司——湖南老爹公司的发展前景对该公司业绩的提高具有举足轻重的作用。
我们认为该股的合理定价应该为1.3元/股。我们提出中性的投资建议。
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2005年财务情况评析
2005年12月31日，公司总资产3.6亿元，净资产1.64亿元；2005年度实现主营业务收入5700.2万元，比上年同期增加21.03%；主营业务利润2342.69万元，比上年同期增加39.40%；净利润132.28万元，比上年同期减少54.17%，其主要原因是本年度会计报表合并范围发生变化，从而导致三项期间费用增幅较大。
表1、2005年利润表(母公司与合并数对照) 单位：人民币元
2005年公司经营情况分析
该公司的主营业务之一为开发高科技农业、林业产品，实施农林产业化。
2005 年，该公司仍坚持以农林产业化建设为工作重心。虽然该公司对原有经营格局及业务结构进行了调整与整合，但是整合效果没有显示出来。其中，大力推广控股子公司——湖南老爹公司主创的湖南地区名牌产品“果王素”牌系列产品，在北京地区和北方市场全面拓展与销售。控股子公司——湖南老爹公司的发展前景对该公司业绩的提高具有举足轻重的作用。
05 年该公司控股的主要公司及经营情况为：
山西襄汾纸业集团有限公司(以下简称“襄纸集团”)：注册资本5000 万元，主营业务为林纸一体化开发经营，机制纸、纸制品的生产经营，货物运输等。襄纸集团目前的主要业务为造纸原料林的培育与生产，并逐步实施林纸一体化工程与木浆造纸。由于其所培育的原料林尚未成熟，2005 年度仅实现销售收入253.20 万元，亏损28.34 万元。截止2005 年末，该公司的总资产为5169.62万元，净资产为4858.25 万元。
山西鹫峰紫晨食品有限公司(以下简称“鹫峰紫晨公司”)：注册资本1200万元，主要从事饮料产品的生产和销售。2005 年10 月，根据业务调整需要，将该公司83.33%的股权，全部转让给了山西水塔老陈醋股份有限公司，故2005年末未合并其资产负债表。而其2005 年1-9 月实现销售收入451.64 万元，实现净利润20.67 万元，已并入本报告期合并利润表。
湖南老爹农业科技开发股份有限公司(以下简称“湖南老爹公司”)：注册资本3000 万元，主要从事猕猴桃产业的深加工业务和相关产品的开发、生产和销售，主要产品有猕猴桃饮料、果脯、果酒、饼干以及以猕猴桃籽为原料加工的保健品-果王素。2005 年度共实现销售收入3095.41 万元，净利润174.97 万元。截止2005 年末，该公司的总资产为13387.38 万元，净资产为4676.12 万元。
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国泰君安证券股票投资评级标准：
增持：股票价格在未来6～12 个月内超越大盘15%以上；
谨慎增持：股票价格在未来6～12 个月内超越大盘幅度为5%——15%；
中性：股票价格在未来6～12 个月内相对大盘变动幅度为-5%——5%；
减持：股票价格在未来6～12 个月内相对大盘下跌5%以上。
国泰君安证券行业投资评级标准：
增持：行业股票指数在未来6～12个月内超越大盘；
中性：行业股票指数在未来6～12个月内基本与大盘持平；
减持：行业股票指数在未来6～12个月内明显弱于大盘。
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