考察上市公司的基本面就必须要对上市公司的财务绩效进行系统的分析与评价,因为财务绩效可以很好地反映上市公司的投入与产出之间的对应关系。

    通过对三大财务报表数据的加工与整理形成反映各项能力的指标,再对各项指标进行归纳与评价,就可以得出公司分项与综合财务绩效。

本篇对A股上市公司2005年度财务绩效进行了全面系统的分析评价,包括A股上市公司2005年度的总体盈利能力、总体增长能力、总体偿债能力、总体经营效率、总体投资回报能力等,同时对上市公司财务风险进行了揭示。

    一、BBA禾银绩效评价体系简介

    BBA禾银绩效评价体系———通过对企业各种财务指标进行系统的分类,对各财务指标赋予不同的权重,采用BBA定量指标评价标准,计算出单方面的绩效分数和总绩效分数的一种综合评价体系。通过各项指标的数值及其变化全面考核企业的各项能力,从而反映上市公司的经营管理水平。借助BBA禾银绩效评价体系,投资者可以比较直观和客观地判断企业财务状况的水平及经营者的业绩。

    二、总体绩效水平概述

    项目           2005年   2004年   增长情况%
    盈利能力        61.85    64.98       -3.13
    成长能力        49.80    60.00      -10.20
    偿债能力        34.58    37.17       -2.59
    经营效率        48.01    44.72        3.29
    投资回报能力    44.63    44.21        0.42
    现金流量        73.68    72.08        1.60
    发展能力        32.27    57.52      -25.25
    综合分数        56.80    60.97       -4.17

    三、总体盈利能力分析

    项目                2005年   2004年   增长情况%
    每股收益(元)          0.22     0.24       -8.33
    毛利率(%)            17.88    21.02      -14.94
    主营业务利润率(%)    16.57    19.61      -15.50
    营业利润率(%)         5.90     7.92      -25.51
    净利润率(%)           3.99     5.15      -22.52
    成本费用利润率(%)     6.69     8.60      -22.21
    综合分数             61.85    64.98       -3.13

    运用BBA禾银绩效评价体系和BBA分析方法对其进行综合分析后,发现两市A股上市公司2005年总体绩效水平比2004年略有下降。重要的盈利能力、偿债能力分别下降了-3.13%、-2.59%,下降最明显的是成长与发展能力,表明2005年上市公司总体发展步伐沉重,不进反退。

    (一)总体盈利能力下降

    企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力。2005年两市A股上市公司盈利能力综合分数为61.85,较上年同期下降了3.13。盈利能力的下降原因,并不是因为收入减少了,而是因为收入的增加不足以弥补快速增加的成本,这种情况同时发生在大部分上市公司身上。

    (二)上市公司盈利能力优秀排名

    在总体盈利能力下降的情况下,我们有必要更加关注盈利能力强的公司,有利于进行价值投资。下表是利用禾银系统盈利能力绩效评价体系计算得到的前15名结果。

    上市公司盈利能力优秀排名(前15名)

    序号   股票代码   股票名称   盈利能力   BBA绩效评价总分
    1        002025   航天电器(行情,论坛)     100.00             89.48
    2        600123      G兰花(行情,论坛)     100.00             84.54
    3        600519   贵州茅台(行情,论坛)     100.00             84.59
    4        000933      G神火(行情,论坛)      99.46             75.27
    5        000022    深赤湾A(行情,论坛)      99.06             77.50
    6        600096    G云天化(行情,论坛)      98.98             82.35
    7        600971      G恒源(行情,论坛)      97.40             85.67
    8        600026      G中海(行情,论坛)      96.94             83.10
    9        000792   盐湖钾肥(行情,论坛)      96.75             76.40
    10       600205   山东铝业(行情,论坛)      96.56             82.00
    11       600428      G中远(行情,论坛)      96.50             86.13
    12       000731   四川美丰(行情,论坛)      96.17             77.97
    13       000983      G西煤(行情,论坛)      95.97             80.91
    14       000088    G盐田港(行情,论坛)      95.54             71.27
    15       600227    G赤天化(行情,论坛)      95.29             86.16

    四、总体成长能力分析

    项目                2005年   2004年   增长情况
    主营收入增长率(%)    23.88    38.95     -38.69
    净利润增长率(%)      -3.99    38.27    -110.43
    固定资产增长率(%)    15.93    31.06     -48.71
    总资产增长率(%)      12.44    18.11     -31.31
    可持续增长率(%)       4.80     6.42     -25.23
    综合分数             49.80    60.00     -17.00

    (一)总体成长能力下滑严重

    企业为了生存和竞争需要不断的发展,通过对企业的成长性分析我们可以预知企业未来的经营状况的趋势。2005年两市A股上市公司成长能力综合分数为49.80,较上年同期下降-17.00%,说明上市公司成长速度大幅下滑。主营收入的增长大大降低,去年的增速是38.95%,2005年则是23.88%,增速下降明显。净利润不增反降,增长率首次出现负值。这表明由于上市公司没有更多的资金投入到扩大再生产中,固定资产的增长也相应放缓,后续发展步伐减弱。

    (二)上市公司成长能力优秀排名

    下表是利用禾银系统中成长能力绩效评价体系计算得到的前15名结果。

    上市公司成长能力优秀排名(前15名)

    序号   股票代码   股票名称   成长能力   BBA绩效评价总分
    1        600822      G物贸(行情,论坛)      95.39             58.27
    2        600056   中技贸易(行情,论坛)      95.22             60.21
    3        600686      G金龙(行情,论坛)      93.66             79.53
    4        002024   苏宁电器(行情,论坛)      92.67             72.57
    5        600019      G宝钢(行情,论坛)      92.49             80.57
    6        000690    G宝丽华(行情,论坛)      92.04             70.33
    7        002025   航天电器(行情,论坛)      91.40             89.48
    8        600582   天地科技(行情,论坛)      87.96             72.27
    9        002028   思源电气(行情,论坛)      87.84             83.86
    10       600764    G中广通(行情,论坛)      87.15             65.65
    11       600549      G厦钨(行情,论坛)      86.95             72.64
    12       600396      G金山(行情,论坛)      86.72             64.78
    13       600175      G美都(行情,论坛)      85.53             46.38
    14       600547    G鲁黄金(行情,论坛)      84.75             78.02
    15       600525      G长园(行情,论坛)      84.61             80.87

    五、总体投资回报能力分析

    项目                 2005年   2004年   增长情况(%)
    每股收益(元)           0.22     0.24         -8.33
    每股资本公积金(元)     1.01     1.06         -4.72
    每股净资产(元)         2.74     2.71          1.11
    每股未分配利润(元)     0.36     0.30         20.00
    每股股利(元)           0.10     0.09         11.11
    股息发放率(%)         48.93    45.16          8.35
    综合分数              44.63    44.21          0.42

    (一)回报股东意识明显提高

    公司股东持有公司股票的目的主要是为了获得投资回报,而在今年利润减少的情况下,股息发放率却有所提高,说明上市公司开始普遍重视对股东的回报,是一个可喜的现象。总体上回报能力略有提高。

    (二)上市公司投资回报能力优秀排名

    序号   股票代码   股票名称   投资报酬分析   BBA绩效评价总分
    1        000778      G铸管(行情,论坛)         100.00             62.81
    2        600479      G千金(行情,论坛)         100.00             67.55
    3        000900   现代投资(行情,论坛)          95.05             69.76
    4        002022   科华生物(行情,论坛)          94.01             76.54
    5        002045   广州国光(行情,论坛)          93.78             57.00
    6        000623      G敖东(行情,论坛)          93.67             38.19
    7        000709      G唐钢(行情,论坛)          92.88             68.33
    8        000895   双汇发展(行情,论坛)          91.56             74.89
    9        600508      G上能(行情,论坛)          91.18             79.92
    10       000869      G张裕(行情,论坛)          90.95             80.25
    11       600497   驰宏锌锗(行情,论坛)          89.97             76.12
    12       600897   厦门空港(行情,论坛)          89.96             70.88
    13       600261    G浙阳光(行情,论坛)          89.94             72.97
    14       600153      G建发(行情,论坛)          89.84             59.07
    15       600066      G宇通(行情,论坛)          89.60             72.29