中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%，其他各档次贷款利率也相应调整，金融机构存款利率保持不变。

　　业内人士指出，调控政策属意料之中，具体方式虽出乎意料，但程度相对温和。此次紧缩政策对实体经济的影响有限，主要是发出紧缩信号，对进一步紧缩政策的预期或许会对一些投资过热的行业产生影响。

　　是否还会有后续加息，或者说是否进入加息周期呢？专家指出，这有待于观察这次央行贷款加息、发改委调控产能过剩行业的效果。如下指标可以视为临界线，即五六月固定资产投资增速29%以上，单月新增贷款超过4000亿元，并且居民消费价格指数(CPI)在0以上，则很有可能继续加息。

　　提高贷款基准利率对国内企业（上市公司）最直接的影响就是提高了财务费用，杠杆比例过高的行业和公司将受到不利影响，如电力、钢铁、航空等。提高贷款基准利率发出的紧缩信号将会对那些同固定资产投资高度相关的行业产生不利影响，如钢铁、建材、水泥、煤炭、工程机械、房地产等，这些行业里的优势公司将受益于此次调控。

　　电力：负面影响较小

　　电力行业固定资产比重较大，资产负债率较高（2005年末平均53%左右，长期负债占总资产比例38%左右），财务费用整体较高，加息后企业利润将因利息支出的增加而受到负面影响。

　　考虑到电力企业（上市公司）长期贷款利率多数较基准利率打9折，即实际基准利率上调仅0.27个百分点，同时考虑企业中转债、固息企业债、短期融资券等负债方式，因此整体受影响幅度较小。

　　值得注意的是，一旦加息周期得以确认，电力企业财务负担将进一步加重，除非出现激烈的加息行为，否则电力上市公司总体利润所受影响仍在可接受的范围内。

　　业内人士认为，随着电价提升、煤价企稳回落，电力企业毛利率将延续去年以来的回升趋势。

　　钢铁：相关产业链受影响

　　业内人士指出，本次加息体现决策层对一季度GDP过快增长的判断，对钢铁行业的短期影响不明显。但在产业链的传递中，加息对下游增长的抑制会消耗略有修复的钢铁需求的未来走势。如果钢铁需求得到抑制，更多地将是对钢铁价格的负面作用。

　　加息对钢铁的影响更多地是通过间接效果传递。一季度固定资产投资增长27.7%，高于去年同期22.8%的增长速度，也高于2005年27%的平均增长速度。这样的投资增速足以解释一季度机械等行业需求旺盛的原因，也是钢铁行业需求旺盛的主要原因。加息的紧缩政策信号无疑会抑制投资，特别是房地产、设施建设方面，而这些均构成钢铁的主要需求。业内人士担心，紧缩政策对下游需求的作用将汇集到钢铁行业，并首先作用到钢铁价格。但专家强调，目前我国钢价继续上涨的动力不大，预计三季度将维持二季度的高位水平。

　　煤炭：将改变价格上涨预期

　　加息及加息周期的预期将抑制投资，耗能行业需求下降，将缓和目前煤炭供求略紧的现状，改变煤炭价格上涨的预期。

　　历史数据表明，煤炭企业特别是上市公司在一轮景气周期之后，利息费用率和有息负债率差别较大，表现出强者恒强的分化趋势。煤炭行业目前处于规模化阶段的初期，较低的利息成本和较低的负债率会取得扩大市场份额的先机。

　　机械：对工程机械行业有短期影响

　　从上调贷款利率增加企业财务费用角度去看，机械行业重点公司上柴股份、常林股份、晋西车轴和北方股份等几家受影响较大，财务费用的增加对净利润的影响在5%以上。大部分公司受到影响较小。

　　由于机械行业，尤其是工程机械行业的景气程度同固定资产投资的增速高度相关，贷款基准利率上调带来的对未来紧缩政策的预期，在一定的程度上将会对该行业产生短期不利影响。但业内认为，在未来很长一段时间我国的固定资产投资增速将维持高位，像2004年下半年那样剧烈程度的紧缩政策不会重演。工程机械行业一季度的反常增长属恢复性增长，二季度将恢复平稳，不是宏观调控的主要对象，因此机械行业基本面受本次贷款利率调整的影响有限。

　　电力设备：增加少量借款成本

　　对于电力设备行业来说，此次加息会增加上市公司借款成本，而所在的子行业不同、投资规模与财务结构不同的企业，受到的影响有所不同。

　　从电力设备行业的上市公司来分析，增加财务费用绝对数较多的为G天威与特变电工，每年分别增加338.4万元与665.2万元，这主要是由于其有息负债数额较大。平高电器、G南自、哈空调有息负债率较低，加息对这些公司的影响较小。而思源电气、国电南瑞与G东电等公司有息负债率极低，加息对它们几乎没有影响。

　　建设：有利于水泥行业整合

　　工程建筑和建材行业普遍呈高负债状况，多数重点公司的负债率超过60%，加息后公司利润将因利息支出的增加而受到负面影响。

　　水泥行业属于投资过热的行业，银行信贷早已对水泥行业采取了适当收紧的措施，而此次加息更有利于推动水泥行业整合的进程，优势企业通过定向增发、海外银团贷款等途径来解决资金瓶颈问题，进一步增强扩张能力。

　　垫资承揽工程仍为建筑业的普遍现象，加息进一步增加企业的财务负担。

　　化工：缓解投资过热现象

　　国家上调贷款利率的政策无疑将会抑制投资，这对近年来固定资产投资一直持续快速增长，部分子行业已经出现产能过剩的化工行业来说，应该是个利好消息。如果升息能给过热的投资降温，这将有助于缓解过量的产能带来的价格压力。但同时也要看到，下游投资的减少可能会引起需求紧缩，同样会影响化工产品的价格，进而影响企业利润。

　　据国泰君安证券研究所的相关资料，通过对化工行业111家上市公司的2005年度有息负债进行计算，若贷款利率提高0.27个百分点，根据2005年全年净利润估算，整个化工行业受影响幅度为2.93%。

　　石化：直接影响不大

　　石化行业虽然固定资产投资较大，但企业原材料成本占比更大、原材料价格和产品价格波动更大，因此加息对该行业利润的直接影响并不大。

　　相比于对成本侧的微小影响，加息对石油石化需求侧和远期价格的影响更重要。如果出现持续加息的情况，就会抑制社会的投资、需求，就会影响石油化工行业的需求，从而引起石油化工产品价格的下降而影响企业利润。

　　化纤：有利于行业结构调整

　　化纤行业的固定资产投资比重较大，近年来的快速扩张导致资产负债率一直在60%居高不下，2003～2005年的资产负债率依次为59.04%、59.55%和60.01%。加息后，这些企业的利润将因利息支出的增加而受到负面影响。

　　虽然影响行业和公司效益更为重要的因素在于原料成本的高企和产品价格的波动，但对于处于困境中的化纤行业而言，无疑是雪上加霜。尤其是微利或亏损的企业，面临的财务压力更大。

　　化纤行业是产能过剩的行业，国家的宏观调控已经通过收紧银行信贷等措施控制产能的快速扩张，加息也不失为又一调控手段。虽然此次加息对行业整体的影响幅度并不大，但可以预计如果进入加息周期，对行业投资增速的控制将有放大的效应，有利于行业结构的调整。

　　运输：不利影响甚微

　　港口企业具有较强的赢利能力，重点企业总体仍有两位数的增长，有息负债比例不高，因此加息对港口行业影响甚微。航运业尽管处于下降周期，但赢利能力仍处于历史较高水平，加之航运企业有息负债率不高，因此影响也不大。铁路运输业处于快速发展时期，其良好的成长性和赢利能力可充分消化加息的不利影响。

　　纺织：总体影响小

　　由于纺织行业整体负债率水平不高，因此加息对纺织行业的总体影响甚微。经过测算，加息对重点企业的全年（以12个月计）净利润的影响幅度基本上在3%以内，2006年业绩实际受影响程度则更小。

　　纺织行业目前被列为潜在产能过剩行业，1～2月纺织行业固定资产投资同比增长27%，但服装鞋帽行业的投资表现相当强劲，同比增长95%。这与当前外贸形势和国内消费背景并不相称，未来是否形成投资过热的趋势仍需进一步跟踪。值得注意的是，纺织行业近年投资主体已转变为社会资本，行政调控对行业投资的影响不大。

(责任编辑：单秀巧)