昨日大盘大幅震荡，尾市上证指数大跌53.14点，跌幅为3.21%，呈价跌量缩。大盘何去何从成为目前市场关注的焦点。

近期大盘的调整是内外因共同作用的结果。统计显示，“五一”长假以来(即5月8日)，截止周一收盘，上证指数11个交易日暴涨218点，累计涨幅高达15.01%(为近几年所罕见)，而期间没有一个象样的调整。

即大盘内在调整要求强烈；而近日外围股市，特别是香港股市的暴跌(周一恒指大跌500点，而与A股联动性较强的香港H股更是暴跌5.6%)，成为A股市场重挫的导火索。另外，投资者落袋为安以及套现备战新股等也加剧了大盘的调整。由于五月以来大盘涨得过于迅猛，部分筹码获利相当丰厚，因此一旦调整也会相当激烈。

但综合分析后我们认为，目前大盘的调整仍是中继型调整，即上升趋势中的阶段性调整，而非行情的终结。目前的估值对大盘仍构成支撑。 按2005年年报业绩计算，目前全部A股的市盈率为22倍（假设未股改公司对价均为“10送3”）。即目前A股市场基本与境外成熟股市接轨，并未高估，也并未出现象“519行情”以及2001年上半的的概念股鸡犬升天的泡沫；另外，股改已逐渐得到市场的认同，股改赚钱效应进一步发酵。股改使得证券市场发生了质变，即不但使得上市公司整体质量会逐渐提升，而且与后股改时代与全流通时代相匹配的制度创新将会层出不穷。而重大变革酝酿重大市场机会，相关的股改主题投资机会将使得市场热点风起云涌，这将吸引场内外游资源源不断涌入市场，从而推动股指再上台阶。

但近期大盘的调整仍需时日。有色金属等本轮行情的领涨板块已转入调整，而周一ST板块的大面积补涨也预示着一二三线股的轮流补涨已近尾声，短期内大盘缺乏上涨的生力军。因此操作上，在未有明显的有效热点切换之前，建议投资者暂以观望为主，仓位较重的投资者可减持部分筹码，以降低调整风险及备战下一轮热点。

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