毛利率突然增加140.53%,这是丰原生化酒精类产品即将发生的盈利能力大逆转。

    丰原生化准备提交给股东大会审议的一个增发项目,是年产30 万吨的无水酒精。

按照丰原生化的表述,通过新增玉米原料前处理、玉米油、液化、糖化、发酵、精馏等加工车间及罐区配套等其他公用工程,以及新增玉米油、无水酒精成套生产设备,将使公司每年的生产能力得到大量增加,包括主产品30 万吨无水酒精,以及玉米油、饲料酵母、蛋白饲料等副产品。

    最为诱人的是,这个总投资6.5亿元的项目达产后,每年新增的含税销售收入为208680万元,生产期年均新增利润总额14455 万元,新增税后年均净利润9685 万元。经过简单的换算,发现丰原生化这个无水酒精项目的毛利率是6.93%。虽然不是特别的高,但相对丰原生化2005年酒精类产品-17.10%的毛利率来说,增幅却是高达140.53%。

    在短短的几个月后,丰原生化对酒精类产品毛利率进行如此的大胆预测,不能不让人关注。事实上,丰原生化酒精产品并没有表现出回暖的迹象。在今年一季度,丰原生化酒精产品的毛利率创下了-19.28%的新低,比去年-17.10%又出现了明显的下滑。

    丰原生化的酒精产品,主要用于添加到汽车燃料油中。根据《安徽省推广使用车用乙醇汽油管理暂行办法》的规定,丰原生化酒精产品自2005 年4 月1 日起被加入到全省销售的车用汽油中。在到年底的8个月时间内,丰原生化共销售了10万吨左右的酒精。今年以来,丰原生化则向安徽全省12个地市以及江苏、山东和河北三省共14个地市销售了13万吨左右的燃料酒精。

    今年一季度毛利率在去年基础上继续下滑,表明现有的销量增加并没有降低丰原生化酒精产品的单位成本。其实,按照丰原生化的计划,今年全年销售的酒精总共也才不过42万吨,与其44万吨的生产能力相当接近。根据一季度的情况来看,这样有限的销量能够摊薄的成本将相当的有限。现在,投资者关心的是丰原生化这突然增加的140.53%毛利率会来自哪里。

    根据丰原生化增发的相关规定测算,其增发价格是每股5.02元。如果以2亿股上限进行增发,共可募集10.04亿元资金。这10.04亿元募集资金,除投向这个年产30 万吨的无水酒精项目外,还有一个是总投资146510 万元的年产18 万吨乙二醇项目,其测算的毛利率为10.17%。丰原生化的公告说,这两个项目投产后,每年将为公司增加28237万元的税后利润。值得注意的是,丰原生化2005年的净利润只有13906万元。