成品油价再度调价

国家发展和改革委员会决定，自５月２４日起，将汽油、柴油和航空煤油价格分别每吨提高５００元。按照汽、柴油的现有价格计算，汽油的出厂价格上涨幅度达10%，柴油的价格上涨幅度达11%。这一提价幅度为历年来最大。

从整个时机上讲，4月份财政部出台了对种粮农民实行农业生产资料增支综合直补的政策；中央政府对城市公交、城市出租车、农村道路客运等五行业实行财政补贴，且补贴款已下发；北京、上海等地出租车运价纷纷建立油价联动机制。这说明国家进一步调价的基础已经建立，目前是一个较好的调整时机。

这次调整是一个政策信号，说明国家要用价格杠杆提高能源使用效率，并最终完善成品油定价机制。

仍有进一步上调的可能

05年我国5次调整成品油出厂价格，其中只有5月23日一次是调低汽油出厂价，其余均是成品油价格提高，国际油价持续走高，成品油价格与原油价格倒挂日益严重是成品油价格调高的根本原因。此次调价距离上年7月底最后一次调价已经有8个月的时间，期间国际原油价格曾一度冲高到70美元/桶以上，而且在上年度三季度以来一直保持在60美元/桶的高位；今年前两个月我国进口原油月度均价同比上涨幅度达到30%—40%，与此同时，广东等地的成品油进口平均价格比去年同期上涨了60%以上。据测算，国内炼油厂每吨产品亏损额接近1000元。因此，为缓解日益扩大的成品油与原油价格倒挂矛盾，调高成品油价格势在必行。

2006年4月中旬起，国际原油价格再次突破70美元。而这些高价原油最终加工成汽、柴油，必须经过一个月的周期。因此，在5月进行再次调整是合理的。即使考虑此次调价，国内外成品油价差目前仍保持在800元/吨以上。预期6月底－7月初仍然会有进一步上调成品油价格的可能。

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对各行业影响不一

这次调价最大的受益者将是中国石化(行情,论坛)，中国石化、上海石化(行情,论坛)等由于下游业务比重较大，获益匪浅。

能源和资源价格高涨的长期性特征无疑将给中下游行业带来不利影响，交通运输行业，特别是航空、公路客货运、出租车和城市公交等运输类公司以及化肥等农资生产类公司的长期成本压力将降低其投资价值.

1、在此背景下，下列行业或板块值得关注：

1）、资源类公司，包括油气开采、煤炭和有色金属甚至供水供气等行业；

2）、新能源和节能技术概念股，包括太阳能、风能、乙醇汽油与煤变油等替代能源，以及节能技术类概念股；

3）、小排量轿车生产企业，虽然成品油价格上涨总体不利于汽车消费，但利空影响主要落在大排量汽车。在轿车消费需求增长仍然强劲的条件下，结合刚刚出台的轿车消费税政策，我们认为小排量轿车生产商有望总体获益。

2、不利于有机化工行业

1）、聚氨酯：TDI价格高位震荡，MDI走势疲软

MDI价格依然处于疲弱走势，近期仍无止跌迹象，目前，聚合MDI价格已跌到了21000元/吨左右，纯MDI价格下调压力比较大。

近期油价高涨，纯苯和苯胺价格也将随之走强，这样，MDI行业盈利就很可能受到原料价格上涨和产品价格下跌的双重夹击而受损。

2）有机硅：价格下降趋势未变

自2005年5月份以来，有机硅价格开始见顶回落，虽然受反倾销终裁结果影响，价格略有反弹，但整体运行趋势不改。目前，吉林化工(行情,论坛)出厂价已经回落到了26000元/吨左右，4月份价格比3月份下降了500元/吨。

3）有机氟：致冷剂市场竞争白热化

致冷剂发展依托的是我国汽车、空调和冰箱产业的增长，空调和冰箱已基本成熟，汽车正处于快速增长期，整体看，制冷剂行业依然保持稳定增长态势。但我们看到，汽车用致冷剂为F134a，我国企业少有生产，所以对大部分氟化工企业而言，其致冷剂产业已经进入成熟期。另一方面，随着致冷剂生产技术的逐步扩散，行业竞争越来越激烈。目前CFC替代品中的主打产品——F22已经面临全行业亏损。

3、无机化工：仍无亮点

1）、烧碱：价格震荡走低

我国烧碱供应一直比较充足，每年常常需要出口几十万吨才能平衡国内产能。受成本推动，烧碱价格从2004年上涨后一直在高位盘整。近期，受供应加大影响，价格有所下调。

2）纯碱：价格平稳

近期纯碱市场供求均衡，使得纯碱价格小幅盘整。从目前情况看，纯碱价格后市将显示振荡整理态势。

重点石化公司价值分析

中国石化 ：●中国最大的成品油加工企业，原油一次加工能力达1.4亿吨，拥有国内最大的成品油销售网络，其加油站遍布国内发达沿海地区，而根据我们的研究，成品油经营将在市场放开后的10～15年中保持快速发展；

●年底成品油市场将完全开放，成品油定价放开，公司炼油板块将享受国际毛利的盛宴；

●作为中国最大的化工产品生产企业，公司乙烯规模650万吨/年左右，未来几年正处于一个扩张期，2010产能将达1000万吨左右，国内具有规模优势；

●成品油提价300元/吨，静态测算对公司业绩有每股0.17元的增厚；

●不考虑成品油提价。我们预计公司2005、2006、2007年EPS分别为0.454（考虑了财政补贴）、0.464、0.396元/股。

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