行业产能和需求大致均衡

    对于目前焦炭行业产能情况的判断,基础的数据来源于发改委对焦炭行业产能和未来新增产能的统计。按照发改委的数据,我国焦炭行业产能过剩非常严重。

即使按照2006年

    我国焦炭需求增长20％计算,2006年焦炭行业产能过剩也将超过10％以上。

    如果目前焦炭行业的产能仍然过剩,我们可以推断的是,在需求相对稳定的情况下,焦炭价格仍然将维持在前期的较低水平。焦炭企业的结焦时间仍然维持在生产可能的最长结焦时间。然而我们观察到的结果是,最近2个月以来,焦炭价格在上涨,尽管上涨幅度不大。同时,山西的焦炭企业正在缩短结焦时间,山西安泰集团等焦炭企业的结焦时间已经恢复到了正常的结焦时间。

    我们的推论和我们观察到的实际情况截然相反,主要的原因是我们推论的前提,即目前焦炭行业产能过剩,可能是错误的。我们猜测发改委公布的产能数据没有考虑到焦炭企业的纷纷退出。尽管我们无法推断导致焦炭行业产能不再过剩是来自于供给面还是需求面的冲击,但是可以肯定的就是目前的焦炭行业产能和需求是大致相当的。

    未来焦炭产能增长有限

    根据我们对于山西地区的了解,由于焦炭价格快速下跌,2005年新建设的机焦项目非常的少,在2006年能够投产的机焦产能可能低于国家发改委公布的数据。考虑到钢铁企业的焦炭项目完全投产,独立焦化企业产能有一半左右投产,那么2006年实际新增的焦炭产能大约在1420万吨左右。按照2005年焦炭产量2.5亿吨左右计算,2006年的实际产能增速大约5.7%左右。即使按照发改委公布的新增产能2060万吨计算,2006年实际产能增速仍然只有8％左右。由于2007年－2008年的全部是拟建设项目,考虑到目前发改委对于焦炭行业的基本立场和相关措施,我们认为2007－2008年新增的焦炭产能可能低于2006年的水平。也就是说2007年的焦炭产能增速甚至可能低于5％。总之,我们认为未来一段实际焦炭的新增产能将非常有限。

    需求增长将推升价格

    焦炭需求主要包括黑色金属冶炼、有色金属冶炼以及化工行业,三个行业消耗焦炭占整个焦炭消耗的90％左右。其中黑色金属冶炼耗用焦炭占80％左右。因此,我们主要根据粗钢产量去判断整个焦炭行业的消费需求。

    根据目前市场对钢铁行业的判断,2006年全国粗钢产量将增长15％以上,2007年的粗钢产量增速可能与2006年大致相当。剔除钢铁企业能耗的提高以及更多的使用喷粉煤替代焦炭所带来的影响,我们也可以判断出未来一段实际内,焦炭的产能增速可能低于需求的增速,出现供需缺口。2007年供需缺口可能进一步扩大。

    我们认为,由于需求将继续保持快速增长,未来的焦炭行业产能不是过剩,而是存在较大的缺口。因此,我们认为未来一段实际内焦炭价格将进一步的上涨。如果发改委继续维持目前的行业调控政策,国家宏观政策没有大幅紧缩需求的情况下,焦炭价格可能在2006年底到2007年出现较大幅度的上涨。

    建议增持焦炭类股票

    我们对于焦炭行业的判断是,焦炭行业开始复苏,未来一段时间内焦炭价格将继续上涨。由于行业趋于好转,焦炭类企业盈利能力不断好转,因此,我们建议增持焦炭类股票,涉及的上市公司包括焦炭生产企业G山焦(行情,论坛)、G安泰(行情,论坛),以及焦炭贸易企业G中化(行情,论坛)。