机构调研报告盘点

G 中化（600500）：基本面转折促使价值低估

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com

中化国际是一家大型的物流贸易股，上市公司的资本运作意识尤为突出，非常注重公司在股市中的市场形象。

在去年股改至今沉寂一年多时间后，该股在上市公司自身推介的支持下再度开始涨升，当然，透过机构深度研究报告显示，上市公司的自身推介与行情的上涨离不开公司基本面的转折，以及所呈现的新的增长因素。其股价长期的低迷，结合大势行情的高涨，使得该股被相应低估的优势被凸现无疑。

风 险 提 示

一：受煤炭、钢铁、橡胶等其它行业景气度的影响较大；

二：汇率变动对进出口贸易业务的利润构成一定的影响。

本其要点：

中信证券——

目前中化国际已形成贸易、物流和橡胶三大业务并行的趋势，公司经营的业绩拐点已现，未来橡胶和物流增长乐观。随着国内数家大型合资化工项目的逐步投产，国内液体化工运输需求呈现出快速增长趋势。

目前中国已成为世界最大的橡胶消费国。05年国内、国际产胶区受海啸、台风等灾害影响产量下降，天然胶价格保持上涨势头，合成胶价格保持高位，公司在海南和云南的天然胶加工领域的三大并购企业在上游资源方面的能力逐步显现，橡胶将成为公司业绩增长的动力。

公司专业的资本运作团队对创新业务领域的研究并取得阶段性的成果，公司未来会在资本市场有更大的动作，为公司带来发展机遇。

中银国际——

公司最坏的时候已经过去，自06年2季度起国际钢铁供求形势有所好转将拉动焦炭行情转暖。保守估计06年冶金业务盈利贡献为5,000万人民币。考虑到橡胶收割季节的到来，预计06年2季度橡胶业务盈利贡献将环比增长30%至4,000万人民币，该业务全年的盈利贡献将达1.8亿人民币。得益于内蒙古24万公吨PVC项目投产，06年公司化工和农药业务盈利贡献将同比增长20%至1.8亿人民币。预计公司06年总利润同比将略微下降10%至人民币7.3亿人民币。该股目前06年市盈利率为8.4倍并且股息率高达8.8%，具有吸引力。

深度报告 权威内参 来自“证券通”www.KL178.com ；咨询电话021-64690729

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。