在国际商品期货市场动荡和外围股市调整的压力下，本周市场一改前期的逼空上涨行情，在沪指1600点附近展开震荡，成交量也明显萎缩。但在市场长牛格局基本形成的情况下，短期调整很可能成为各类资金的建仓良机。继中工国际试水IPO后，大型国企的上市很可能成为市场展开新一轮行情的契机。

　　外围因素带来调整压力

　　有色金属股是本轮行情的领涨板块，不少投资者都是在G宝钛(行情 - 留言)、中金黄金(行情 - 留言)等惊人的赚钱效应吸引下进入股市的。但近期在国际通胀压力上升、美欧加息前景不明以及美元持续走强的情况下，有色金属期货市场大幅动荡，有色金属股也成了市场的领跌板块。

　　从本周两市跌幅榜上可以看到，G中金(行情 - 留言)以20％的跌幅位居两市跌幅之最，G鲁黄金、G宝钛等的跌幅也都超过10％。由于这类个股被不少投资者视为市场风向标，其转而领跌对市场人气造成了很大伤害。

　　外围股市尤其是H股的下跌也在估值上给A股市场带来了直接压力。近期，从欧美到各新兴市场股市都一度暴跌，香港国企指数本周跌幅接近6％，其近两周的跌幅也超过10%。国际化程度日渐提高的A股市场，已不可能面对外围股市的下跌而毫无反应。

　　今后来看，无论是国际期货市场的动荡还是外围市场的表现，都会对A股市场造成影响。但这种影响不会改变A股市场长期向上的运行趋势。不少分析认为，近期国际期货市场的大幅动荡很大程度上是对冲基金的短期行为，在长期需求持续增加的情况下，大宗商品的长牛格局并未根本改变。但短期来看，商品期货价格走势仍存在较大不确定性，其对相关板块的影响也有待观察。近期外围股市的表现大多属于高位附近的技术调整，在世界经济整体表现强于预期的情况下，不可轻易断定股市的上涨趋势会就此改变。

　　更为重要的，我们应该看到中国经济的强劲表现对A股市场的强力支撑。目前来看，中国经济持续增长势头仍会在较长时间内得以延续，其对国际产业资本的吸引力也会进一步增强。当中国经济增速领先于世界时，A股市场显然不应该止步于前期的恢复性上涨。

　　新老划断提速带来资金压力

　　随着股改后首单IPO亮相，"新老划断"三步曲已经全部展开，投资者对于未来市场资金面的预期也发生了变化。尤其是"新老划断"的步伐明显快于预期，引起了投资者的疑虑。

　　从"新老划断"的速度上来看，此前不少分析人士认为，管理层可能会走一步看一步，在评估公开增发的效果后才会决定何时重启IPO，有分析甚至认为IPO可能要到下半年才会开闸。但现在几乎是在一周左右的时间内就走完了"新老划断"的三步曲，速度明显快于预期。在前期市场大幅上涨期间，有关理性看待当前行情的消息就一度让部分投资者担心管理层的态度变化，"新老划断"提速，自然让部分投资者产生管理层借IPO调控市场的猜测，这有可能对他们的持股信心产生一定影响。

　　"新老划断"提速也会对市场资金面带来暂时的不利影响。进入5月份以来，市场暴涨的主要原因在于场外增量资金的大规模涌入。由于市场的融资功能已经停滞较长时间，增量资金的投资对象只能是市场存量资产，这种反差在很短的时间里大幅降低了市场的整体估值优势。但随着增发和IPO的启动，资金面上只有新增供给而无新增需求的局面将明显改变。

　　由于新股发行恢复资金申购制度，而新股的收益相对稳定，这必然会吸引部分二级市场资金转战一级市场。加上目前股指已处于相对高位，不少投资者都有兑现收益的冲动。公开信息显示，目前已过会等待IPO的公司约有30家，其中2004年过会的有29家，2005年过会的1家。随着第一单IPO启动，预期后市可能出现一个新股密集发行期。如果IPO密集推出，其对投资者心理将造成一定的压力。

　　大盘股上市或成转机

　　选择中工国际这只小盘股作为股改后的第一家IPO公司，明显带有试水性质，从中不难看出管理层对于恢复发行仍持相对谨慎的态度。无论从资金面还是对市场估值水平的影响来看，中工国际都不具有决定性影响，真正决定未来市场走向的是类似中国银行这样的大型IPO项目。

　　虽然IPO会给市场带来暂时的资金压力，但在A股市场长期向上格局已经基本形成的情况下，这种压力只是暂时的，同时也是机构投资者在大型IPO项目上市前调整持仓结构的一个机会。在IPO从市场抽离部分资金的同时，新资产无疑也会吸引更多场外增量资金介入。虽然今年以来行情火爆，但从公开数据来看，保险资金等机构对于股市的参与度仍远低于其可投资额度。在A股市场长牛格局已定而又处于短线高位的情况下，这类资金很可能通过参与新股申购的方式介入市场。

　　2003年11月，长江电力的上市曾引发了一轮波澜壮阔的行情，近日万事达IPO计划受追捧也被视为美股的一大利好。尤其是中国银行发行H股受到投资者热烈追捧的事实可以证明，目前的市场环境下，大型国企上市很可能成为大盘重拾升势的良机。有了这种预期存在，即便市场短期可能仍有所调整，但时间和空间都会非常有限。

(责任编辑：吴飞)