在电子产业“理性扩张,良性增长”的行业大周期下,很多公司将受益于产业转移,尤其是那些有技术创新能力的企业。

    主持人：凌峰

    嘉 宾：海通证券研究所 陈美风

    招商证券研发中心 张良勇

    主持人：近两周以来,电子行业内主要上市公司股价有一定幅度的回调,这该如何评价？现在是否是一个较好的介入时机？

    陈美风：我们认为,板块调整的主要诱因是：大盘调整；个股前期涨幅较大,部分透支了未来业绩,市盈率高企。

    一、二季度是电子行业公司传统淡季,考虑到下半年的旺季效应,一般来说,10月份左右是电子元器件行业较好的买入时机。从今年来看,二季度的淡季效应估计不太明显,买入时机会有所提前。我们认为,如果对大盘走势比较乐观,目前可适当介入电子行业内优势股票。

    张良勇：近期,大盘和电子板块都出现了一定调整,目前是一个重新介入的时机,值得关注的个股如G生益(行情,论坛)、G苏长电(行情,论坛)、华微电子(行情,论坛)、晶源电子(行情,论坛)、大族激光(行情,论坛)、G深科技(行情,论坛)等。

    主持人：近期国际有色金属价格波动剧烈,会对行业内哪些公司的生产成本和盈利状况造成影响？

    陈美风：在芯片代工、封装和电阻电容等电子元件的制造中大都要用到铜、铝、镍或金等有色金属。其中,PCB以及覆铜板厂家(G生益(行情,论坛)、G超声(行情,论坛))受铜价影响较大,IC封装厂家(如G苏长电(行情,论坛))受铜价和金价影响较大,陶瓷电容厂家(如G风华(行情,论坛))易受银、铜和镍价格变化的冲击。

    张良勇：有色金属价格波动,对各公司的影响不一样,首先是对生产成本的影响程度不一样,其次是看公司在生产成本提高的情况下,有没有通过产品提价向下游转嫁压力的能力。像G生益(行情,论坛)这样的公司,是有充分的转嫁能力的。此外还要注意,原材料涨价了,公司的产品结构也在发生变化,新产品的比重在提升,而这类产品的盈利能力往往比老产品高,它们的盈利可以在一定程度上抵消原材料涨价的影响。

    主持人：政府为了鼓励自主创新,在《国家中长期科技和技术发展纲要(2006-2020年)》中提出了10类产业发展配套政策,对电子产业而言,哪些政策比较重要？行业内哪些上市公司的受益程度会比较高？

    陈美风：《规划纲要》强调电子元器件企业的自主创新能力,尤其是在核心电子器件、高端通用芯片和极大规模集成电路制造技术及成套工艺等产品领域内有自主创新能力的电子元器件企业将会受益。而且,《规划纲要》将促使国内电子产业的产业链趋于完整,对于产业链上的公司都提供了成长的机遇。我们认为政府专项基金、税收激励和金融支持对业内公司的支持最明显、直接。目前,处于芯片制造产业链上的上市公司不多,我们认为G苏长电(行情,论坛)和G士兰微(行情,论坛)受益可能会比较明显一些。

    主持人：在上世纪90年代,台湾科技类公司迎来了巨大的发展机遇,他们的情况对内地的电子产业发展有什么参照意义？

    陈美风：代工模式最能体现台湾科技企业的特点。我们认为这对内地电子信息产业有一定参照意义,主要体现在目前国际电子终端产能和部分中低端上游产能向内地转移,内地成本优势更为明显,以及国家政策支持将逐步得到加强等。不过,我们认为内地本土电子厂商的崛起可能会面临更大的挑战,主要体现在半导体产业成长性趋于回落,人才更为缺乏,代工模式产生的盈利对台湾企业仍有吸引力等。我们认为内地电子产业的崛起可能会比台湾企业经历更长的时间。

    张良勇：当时台湾的整体产业是围绕PC展开的,现在内地的情况是,消费类电子和手机所占的比重更大,产品结构上更加多元。

    过去,PC和手机业务是行业最主要的拉动力,现在,以消费电子为主导的新兴电子产品对产业的拉动力更为明显。虽然,PC和手机所占的份额很大,但是增速要低于消费电子,利润空间不一样。

    主持人：2007年,中国将执行新的会计准则,这对电子产业会有怎样的影响？

    陈美风：我们认为,新会计准则对IT企业的影响主要是开发费用可以资本化,增加当期利润。此举可以鼓励电子企业增加研发投入,实现自主创新。我们认为资本密集程度较低,研发费用占比大的电子企业所受的利润影响较大。

    张良勇：就电子产业而言,这是个大利好。但我们比较担心,这项政策的实施力度怎样,因为这会影响到地方政府的收益。从我们所调研的企业反馈的情况来看,他们对此不抱太高的期望。

    主持人：原来在电子产业中,半导体行业大起大落的周期性特点非常明显,现在这种情况有所改变吗？

    张良勇：相比原来发展两年衰落两年的波动,现在半导体行业呈现一种“理性扩张,良性增长”的格局。近两年来,电子产业厂商的资本开支明显比过去谨慎,扩张理性了许多,尤其是其中的半导体行业。在这种背景下,我们普遍认为,在未来三年,这个行业将温和成长。