24日，中国银行确定在香港市场IPO的发行价为2.95港元，略低于发行区间上限3港元，其中机构投资者超额认购倍数达到20倍，按照发行之后的每股净资产1.23元左右计算，中国银行此次发行的市净率达到2.4倍，香港市场人士普遍认为，中行6月1日在港上市首日股价有5％－10％的上升空间，个人认为，从长期看，中行在香港股市的定价有望达到2.7-2.8倍PB，即目前建行和交行的均衡估值水平。

　　我们此前按照发行后2倍市净率计算招商银行在港股的发行价大致为7元左右，此次中行以2.4倍的市净率在港招股，使我们需要修正前期对招行在港招股定价的预期，即使由于招行不是国有商业银行，市场份额低于中行、建行及交行，但是招行在个人金融、零售银行业务和IT系统等方面的优势以及香港投资者对内地优质商业银行股的追捧，招行在香港招股的发行市净值率可能在2.1－2.2倍左右，由此推算，招行在港股的发行价会在7.5-8元之间，并且有可能超过8元。

　　由于招行H股的发行计划在三季度完成，因此我们认为与港股招股价格相比，招行目前A股价格相对偏低，按照招行完成H股增发之后的每股净资产3.5元左右以及目前香港内地银行股平均2.7倍的市净率计算，招行H股的长期均衡价格有望维持在9元上方，长期看将对招行A股价格形成强有力支持，因此我们调高招行投资评级为推荐，建议投资者充分抓住目前银行股调整的机会，逢低积极介入。

　　今日，第一财经日报发布消息称：深发展(行情 - 留言)股改可能每股派三分钱，据称已与机构沟通；由于此前市场对深发展股改对价预期为10送1左右，如果采用此方案股改，与原先的股改方案有较大预期，因此我们调整前期认为深发展在股改前股价有望达到9元以上的预期，认为考虑GE增发之后，深发展06年的每股净资产有望达到3.3元左右，按照2.3-2.5左右的市净率计算，深发展06年的合理估值在7.6-8.25元之间，（基本不考虑含权效应），目前估值基本合理，但考虑到深发展未来管理效益提高空间及可预期的较高的增长率，我们维持对深发展谨慎推荐的投资评级，建议投资者可从长期配置的角度，逢低积极介入。

　　对于其他三家银行股我们维持前期看法，依旧看好他们的长期投资价值，我们目前对五家银行股的投资顺序是招行、浦发、深发展、民生和华夏，目前重点推荐招行和浦发，对其两者的投资评级均为推荐，建议投资者在调整中积极介入。

(责任编辑：吴飞)