5月26日，经过数日的盘整，上证指数再度飘红，当日上涨22.47点，收于1613.89点。一举收复数日前的千六失地。

　　在1600点的关口，未来的走势如何？一度引起争议。从1000点起步的中国股市，是否会在1600点终结这轮行情？

　　龚方雄，这位摩根大通证券（亚太）有限公司中国研究部主管对于未来很乐观，“现在只是结构性牛市的开局。

”他说，今年年底上证指数可能达到1800－2000点的位置。

　　龚方雄的观点应该受到重视。他带领的摩根大通亚洲研究团队在《机构投资者》杂志评选的2006年全亚洲（除日本）研究团队调查中，击败了连续五年获得机构投资者排名第一的瑞银，夺得大陆及香港等地区的“最佳团队”，龚方雄获得了“中国最佳分析员”称号。

　　“民营化”推动产业整合

　　当中国股市在1600点左右剧烈震荡时，龚方雄对于A股市场的长期走牛信心十足。

　　“股改，是中国股市走向民营化的非常重要的一步。”龚方雄说。

　　龚方雄认为，股改的一个重要意义是，将相当一部分非流通股通过送股等从国有企业中释放出来，这将给产业整合清除障碍。

　　“我们国家很多上市公司都集中在国有企业，给产业整合造成很大的阻力。比如钢铁、水泥、电解铝行业等，他们大部分股权掌握在地方政府手里，而且不流动，这样给产业整合造成很大的麻烦。”

　　政策层面同样为产业的整合提供了支持。5月22日，中国证监会发布《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》，减少监管部门审批豁免权力、鼓励市场创新，允许换股收购。

　　“如果你市场结构的变化促进产业兼并重组，这就是市场非常大的利好因素。”龚方雄说。

　　股改完成之后，中国的蓝筹股市盈率大约在十五六倍，与同样是新兴市场的印度相比，仍然显得便宜。据龚方雄介绍，印度股市目前的整体市盈利率是25倍，如果扣除掉一些市盈率低的石油和商业等大盘股，其大部分公司的市盈率为40－50倍，“中国相对是便宜的”。

　　“我们认为今年是一个开局之年，这个优势会持续好几年。去年年底到今年年初我一直在讲中国上海A股应该是1600、1700点，现在已经突然达到了。照这个趋势发展下去，我觉得我们中国股市到年底1800点、2000点都是有可能的。这个方向很明确。”

　　商品牛市推动股市上涨

　　商品和资源牛市的刺激，引发资源类股票（如有色金属）的上涨，从而带动A股的大幅度上涨，这是目前可以看到的一条清晰路径。

　　“商品牛市可能持续20年。”龚方雄认为。

　　上个世纪五六十年代，日本和亚洲“四小龙”的经济起飞，造就了50年代到七八十年代长达20年的全球商品牛市。

　　龚方雄认为，目前不到700美元的金价其实不算贵，从80年代迄今，这个过程中通货膨胀还持续了很长时间，如果把通货膨胀算起来，黄金价格非常便宜，相当于80年代的200美元。而在80年代，黄金价格就已经一度达到800多美元一盎司。他认为，黄金价格可能达到800－1000美元一盎司的水平。

　　至于稀有金属，“短期调整百分之二三十，这非常正常”，但是长期来看，牛市的趋势不会改变。

　　龚方雄认为，中国经济增长的均衡及可持续性均优于预期，经济增长将再次带来惊喜，中国的流动资金仍然非常充裕，经济增长的组成开始出现变化的迹象，消费力正在涌现。这些基本因素将是推动股市增长的强劲动力。

　　“长远来看，未来5000、6000点都是有可能的，但是条件是经济要增长，企业盈利要增加。”龚方雄说。

(责任编辑：康慧)