最近一段时间，由于受到外围股市和金属期货市场下跌的影响，深沪两市陷入反复调整格局中，不少投资者感到迷茫：本轮上扬行情的性质究竟是什么？后市将会如何发展？沪市近期创下的1678点是否就是本轮行情的最高点？一连串的疑问绷紧了投资者的神经。让我们从主力资金的角度，对此进行一下分析。

　　本轮行情的性质究竟是什么？反转与反弹之争已经持续了一年，最近市场的强劲表现显然已经明确宣告了“牛市进行时”，这已经毋须争论。我们认为，沪指从998点至今的阶段性行情仍属于恢复性上涨阶段。本轮行情于998点“绝处逢生”，与管理层痛下决心，从根本上改变股权结构流通模式有着绝对的因果关系。股改是本轮行情的导火线和发动机，加上恢复融资功能、改变深沪两市死水一潭的现状，真正实现资本市场的优化资源配置的功能，使股市真正成为经济的晴雨表，这一系列的政策最终将还股市一个本来面目。所以我们说，到目前为止的行情仅仅是恢复性上涨行情。

　　那么，沪市的1678点究竟是不是本轮行情的最高点呢？我们的回答是：1678点并不是本轮行情的最高点，但却是一个阶段性的短期高点。为什么？因为沪指本轮行情从最低点998点启动，在整个上扬过程中不仅轻松攻克了1300点、1500点等极其重要的阻力区域，而且在最近一段时期内量能反复放大，深沪两市一度创下了889亿的天量，最大涨幅也一度达到68％，这些迹象已经非常清楚地表明，新一轮牛市正在运行之中，1678点决不会是本轮行情的最高点。但近期外围股市和金属期货市场均出现不同程度的下跌，加之在持续近一年的上扬过程中多头获利甚丰，两市量能在沪指1600点上方反复堆积后已开始萎缩，短期内要想再创天量有较大难度。加上中期均线系统的乖离过大，市场因此存在短期调整要求，由此可见，1678点虽然不会是本轮行情的终点，却也是市场短期的一个阶段性高点。

　　后市将会如何演变，投资者又应该如何操作呢？我们认为，沪指1300点至1500点的强阻力带被向上有效突破后，市场已被定性为反转，新一轮牛市正在进行中，指数立刻出现大幅度下跌的概率很小。股改因素使深沪两市的整体市盈率大幅降低，股指的向下空间其实已被封死，1500点区域附近目前也已形成强大的支撑，更不要说再见1300点了。只是由于深沪两市刚刚连续在1600点上方连续放出800亿左右的巨量，在目前有色金属板块全面回调、市场新的热点尚未形成之前，再次放出超过900亿的巨量的可能性也不大，在这种情况下，沪市最有可能的走势是在1500点上方进行震荡整固，清洗盘面浮筹后再继续轻装上阵。投资者必须紧紧盯住主力资金的动向，目前主力资金在两市连续放出巨量之后，投资策略已由全面进攻转变为重点防御，由全面争夺改为局部争夺，这种转变在盘面上的体现是：股票已从全面、整体上涨，转变为局部热点上涨。

　　那么，目前主力资金当前正在关注哪几类品种呢？我们认为主要有三：

　　一是价值重估类品种。所谓价值重估，主要是指在当前全球市场经济视野下价值被严重低估，应合理重新评估其价值的企业，其中包括土地价值重估、渠道价值重估、品牌价值重估、市场价值重估、资源价值重估等等。

　　第二类是股改概念股。股改股的巨大溢价屡屡创造出短期暴利神话，当前股改已经进入攻坚阶段，未股改的企业越来越少，所谓“物以稀为贵”，自然会受到市场的积极追捧。由于还未股改的企业中有一部分在经营上存在问题，而股改却是每家上市企业的必由之路，这些企业随之而来的重组并购机会自然是巨大的，随之产生的投机机会对主力资金来说也极具吸引力。

　　第三类是袖珍小盘股。牛市时期市场流动性好，在资金充裕的情况下，小盘股自然是水涨船高，股价窜升的速度向来令大盘股难以望其项背，其在牛市中的获利率会令一些主力资金趋之若骛。特别是在短期内股指难以大幅走高的状况下，袖珍小盘股往往会受到主力资金的特别关爱。（江南证券 鞠自华）

(责任编辑：康慧)