军工板块持续成为市场热点,但其40倍的估值水平已远远高于市场21倍的平均水平和国际上20倍的合理水平。我们认为,未来在军工集团大力发展民品、加速民品资源整合的步伐下,一大批军工板块的优势民品公司将脱颖而出。

    仔细分析11家军工集团的“十一五”规划我们发现,他们对未来的发展有一个共识,即“抓住最近几年军品发展的良好时机,尽快做强做大民品产业”。由于军品的周期性较强,如果没有民品的保证,一旦行业衰退,军工行业甚至可能会回到2002年以前全行业衰退的状态。同时,在“十一五”期间,各个军工集团都制定了雄心勃勃的发展计划,翻一番已经是较低的目标,因此做大民品已是必然之路。由于长期的研发和积累,在发展军品的同时,军工集团掌握了一大批优势的民品资源。围绕这些资源,在“十一五”期间,军工集团将逐渐整合重组进入上市公司,这其中蕴涵着巨大的投资机会。

    在“十一五”期间对民品的发展,各个军工集团都提出了明确的发展思路。兵器集团提出围绕重型车辆与装备、特种化工、光电子器件等优势产业,建设10个收入过10亿元的民品企业。航天科工集团提出民用产业要做大五个标志工程,包括信息安全、特种车、通信服务、建筑与房地产、汽车发动机。航天科技集团提出,在保证军品发展的同时,将以卫星应用、信息技术、新型材料与先进能源、航天特种技术应用、汽车零部件及特种车辆五大板块为核心,着力实现航天产业链延伸和核心技术拓展转化,并培育具有广阔市场前景的主导民品,继续发展优势民品,以突破国家重大装备制造业的发展瓶颈,提高能源生产的经济效益,促进航天技术向民用转化。船舶重工集团提出促进军品、民船、非船三大产业协调发展,使军品比重保持在25%左右,船舶、海洋工程和配套比重提高到45%左右,非船比重提高到30%以上。航空一集团提出要实现“军机和民机两个产业,国内和国外两个市场,产品和服务两个领域销售收入”的三个大体相当。航空二集团提出,优势民品要成为国内本行业排头兵,实施五大工程,即直升机产业化工程、飞机工业工程、航空动力工程、基础能力建设工程、汽车工业工程等,全面提升产业综合素质和集团公司整体水平。

    我们认为,在“十一五”期间,在军工集团大力发展民品,加速民品资源整合的步伐下,一大批军工板块的优势民品公司将脱颖而出,具有极大的投资价值。

    四创电子(行情,论坛)(600990)实际控制人中国电子科技集团主要从事军工电子生产,大股东38所是我国主要的军用雷达制造商,具有很强的技术实力。未来两年,38所承诺向公司注入航管一、二次雷达,将使公司有原来的单一气象雷达制造转变为综合性雷达制造商。

    北方天鸟(600435)实际控制人兵器集团为我国最大的武器生产商,公司在智能机械制造上具有很强的产业优势。公司在2005年底和大股东合资的衡阳光电公司,是公司军品生产的主要平台,通过利用北方天鸟的资金优势、衡阳光电的技术和生产优势,来大量承接兵器集团系统内的零件加工订单。而在兵器集团重点发展的光电子器件领域,公司将是资源整合的重要平台。

    辽通化工(000059)兵器集团在今年初并购的辽通化工,将作为兵器集团大化工战略发展的重要资源整合平台。兵器集团拥有巨大的石油资源和化工产业基础,集团承诺将在原油供给和“十一五”规划项目上将给辽通化工以巨大的支持。

    航天晨光(600501)作为航天科工集团旗下主要的民品企业,航天晨光具有很好的产业基础。在“十一五”期间科工集团的五大发展领域中,航天晨光将是特种车和汽车发动机两大产业的资源整合平台。