一、公司业绩优良注重对股东的回报

    中原高速(行情,论坛)一直主要经营“一路一桥”,主营业务收入的来源主要为“一路一桥”的车辆通行费,属高速公路行业。

自2000年成立以来,中原高速(行情,论坛)主营业务收入、主营业务利润和净利润均有了大幅增长。公司2005年的主营业务收入、主营业务利润、净利润分别是其2000年底设立时的 4.79倍、6.46倍和6.66倍。主营业务利润、净利润年均增长率达45％以上。

    与国内 A股市场上的 13家同行业上市公司比较,公司的总资产、总股本规模低于行业平均水平,而2001年～2005年公司的获利能力指标和成长性指标均远高于行业平均水平,大部分指标位居同行业上市公司行业首位。

    同行业获利能力比较

    数据来源：上市公司公告数据整理

    同行业成长性比较

    数据来源：上市公司公告数据整理(打＊的数据为02 ～05年四年平均)

    2001～2005年中原高速(行情,论坛)的平均净资产收益率、平均每股收益、平均主营业务利润率和平均资产报酬率分别比同行业上市公司平均水平高出76.78％、66.67％、12.07％和56.91％,充分说明中原高速(行情,论坛)具有很强的盈利能力。同时,2001～2005年中原高速(行情,论坛)的平均净利润增长率、主营利润增长率和主营收入增长率也分别高于同行业上市公司平均水平242％、30.57％、47.69％,公司业绩呈现出良好的成长性和增长势头。

    公司非常注重对股东的回报,自2003年上市以来,2003年度和2004年度共计分配现金红利63,000万元,共计占两年实现净利润总额的近80％；2005年度,公司又推出了每10股分配红股4股现金1元(含税),和资本公积转增1股的分配预案；在中原高速(行情,论坛)的股改调整方案中,控股股东承诺近三年公司分红比例不低于当年实现的可供股东分配利润的50％,充分体现了对股东的最大回报。

    二、乐观的行业前景

    尽管2005年高速公路板块的走势经历了大起大落,但我们依然对高速公路行业前景十分乐观,主要立足于未来对行业的以下几个方面的判断：

    1、经济快速增长将继续使高速公路保持较高速度的增长。

    “十一五”期间,国内经济依然将稳步、高速增长,必将推动汽车保有量,特别是民用汽车保有量还将快速上升。根据交通部预测,2004－2020年民用汽车保有量年均增长率预计在10.5％左右(1991年至2004年年均增长12.3％),仍将继续领先于GDP增长。同时,据发达国家的资料显示,在人均GDP 达到4000 美元之前,运输需求将持续保持高速增长,在人均GDP 达到4000 美元之后,运输需求的增长速度有所减缓。目前我国正处于经济发展上升阶段,人均GDP 只有1300 美元左右,因此,中国的运输需求增长空间还很巨大。

    2、随着高速路网的进一步持续完善,将推动高速公路车流量的持续快速增长。

    1991年至2004年我国高速公路里程的年均增长率高达35.3％,在公路总里程中的比重从1991年的0.1％提升至2004年的1.8％,特别是近几年我国高速公路建设已由最初的连接主要城市转向大规模跨省贯通阶段,九十年代规划的五纵七横国道主干线(总长3.5万公里)目前已经建成总里程的85％以上(在建和未开工部分主要集中在中西部山区),东部发达地区和中部主要城市带已进入高速公路网络化渐趋形成期,高速公路路网的持续完善有力的推动了高速公路车流量的持续快速增长。

    从国土面积和人口计算的高速公路综合密度来看,我国与西方发达国家目前依然差距巨大,我国高速公路路网的建设依然任重道远,同时也意味着路网效应随高速路网的继续完善仍将进一步形成,并推动相关高速公路车流量的增长。根据“国家高速公路网规划”(简称7918网,包含七条首都放射线,9条纵向线和18条横向线,总规模8.5万公里),到2007年国家高速公路将有4.2万公里建成,全面完成“五纵七横”国道主干线系统中的高速公路,到2010年国家高速公路总里程预计达5.5万公里,基本贯通“7918”当中的 “五射两纵七横”14条路,总体上实现“东网、中联、西通”的目标。考虑到省内加密高速公路的建设,2005－2010年我国高速公路总里程增速将远大于同期公路总里程预计约为3.5％的年均增速。

    3、高壁垒产业保障合理盈利水平。

    一般而言,公共事业或基础设施性产业,具有运营成本低,收入稳定增长的优势,而高速公路则是典型代表的高壁垒产业。高速公路行业具有投入大、占据资源独特等特点,产业进入壁垒较高。行业的高壁垒为业内企业提供了良好的生存和发展环境,有利于高速公路行业保持合理的盈利水平。

    三、独特的公司优势

    1、政策扶持优势：

    政府的大力支持：中原高速(行情,论坛)作为河南省国有控股的路桥类上市公司,必将得到政府的大力扶持,使其利用资本市场配置资源的优势将公司快速做大做强,推动河南交通事业快速发展。并且河南省有丰富的基础设施类项目资源,中原高速(行情,论坛)通过收购或投资可有效规避经营期限风险,实现公司可持续发展,为股东投资带来持续稳定回报。此次股权分置改革调整方案中增加了注入优质资产的承诺,充分体现了政府对中原高速(行情,论坛)的大力支持。

    打造中部客运枢纽和物流中心：国家相关部门和河南省有关部门正式签署了《 关于加快河南交通发展的会谈纪要》,国家有关部门决定把河南作为支持中部崛起的重点,从投资力度、扶持范围、技术进步等方面给予全方位的支持,将共同把河南建设成为全国公路交通枢纽中心。

    2、区位优势：

    交通枢纽：河南省位于中原地区承东启西,连南贯北,是全国重要的交通枢纽。中原高速(行情,论坛)的路桥资产属于国家南北公路大动脉的重要区段,并与国家东西公路大动脉连霍线在郑州交汇。

    流量稳定：郑漯、漯驻高速公路位于京珠国道主干线河南境内的中心区段,是河南省交通最为繁忙的路段,有明显的车流量优势,收益稳定,经营风险小。

    3、成本优势

    建造成本低： 公司地处地质条件好、地形平坦的中原地区,高速公路建造成本较低,并会通过路产折旧在主营业务成本里把优势显现出来,提升公司的赢利能力。同时可以缓解新增投资项目的资金压力,降低财务费用。

    养护成本低：河南是人口和资源大省,人力和建筑材料丰富,养护中所需原材料基本可就地解决,为其保持良好经济效益提供了必要条件。

    运营技术高： 公司具有全路程及收费站实时监控系统,并拥有情报发布、数据通信技术和气象检测技术等,在国内已处于同行业先进水平。

    四、明晰的发展战略思路

    1、战略思路

    ●考虑与公司现在所处的阶段相协调, 且考虑与国家五年计划、小康社会建设战略时期相吻合,制定公司发展战略。

    ●采取密集型增长的经营发展战略。 即通过投资路桥建设取得收费经营权,或直接收购高速公路经营权等方式,做大做强主业,获得更多的省内公路经营收费的市场份额,创造品牌产品,不断提高市场竞争力,奠定业内优势竞争地位。

    ●采取纵向一体化或同心多元化的经营战略。即通过纵向扩张和多项扩张,扩大主导产品或相关产品的经营,发展与高速公路收费经营关联的业务,拉长产业链,扩展和加深产业的控制力度,走适度多元化经营的道路。

    2、投资项目

    为了能抓住河南省公路快速发展时期的市场机遇,加快发展,规避现有资产的经营期风险,实现公司的持续发展。同时,作为公司的长期战略安排,最大限度地抢占中原地区的高速公路资源,公司从去年开始进行了一系列的项目投资,包括郑漯高速公路改扩建、中原黄河公路大桥、郑州至石人山高速公路等。其中郑漯高速公路、中原黄河公路大桥均属于国家南北交通大动脉的重要区段,郑州到石人山高速公路是河南省规划的一条中央辐射线,为河南省重要的能源和旅游快速通道,是河南省高速公路网的重要组成部分,沿线先后与属于国家高速公路规划网的南京至洛阳、二连浩特至广州高速公路等多条重要干线公路交汇,并延伸至属于国家高速公路规划网的上海到西安高速公路。公司计划投资的高速公路项目,为公司未来发展奠定了基础,并为未来业绩提供了可靠支撑。

    五、尊重股东,股改加力,凸显公司投资价值

    经过与投资者多种形式的沟通,公司本次股权分置改革对价水平由10股送2.6股提高到了相当于10股送3.2股。对价水平和送出率分别高出同板块公司平均水平3.23％和22.01％

    据统计,除中原高速(行情,论坛)以外的已确定最终股改方案的7家高速公路板块上市公司对价折合送股水平相当于10送3.1股,平均送出率为9.54％,中原高速(行情,论坛)的对价水平和送出率分别高于同板块公司平均水平3.23％和22.01％。

    且根据调整后方案有关承诺事项,未来优质资产注入有助于培育新的利润增长点,拓展发展空间,实现公司可持续发展,公司的长期投资价值凸现。

    中原高速(行情,论坛)面对良好的行业机遇,利用公司拥有的优势,借助股改的东风,依托广大股东的继续支持和厚爱,我们相信中原高速(行情,论坛)会创造一个更令人满意的明天,以稳定、良好的业绩真诚回报全体股东。

    —企业形象—