在市场面上，钢铁股整体估值较低

　　目前资本市场整体大盘的市盈率约30倍，而钢铁股的市盈率仍在6-7倍左右，明显偏低，价格都很便宜。近期A股市场大盘快速拉升，从06年3月到上周末，上证指数上涨了30%左右，而钢铁板块仅上涨了8%，即大盘上涨幅度基本是钢铁股上涨幅度的约4倍，在目前大盘进入调整期后，受资金流动性过剩影响，钢铁股有很强的补涨需求。

　　在基本面上，行业逐渐进入黄金季节，价格持续回升

　　进入3月份以来，在国际市场钢材资源偏紧、国内钢材需求保持稳步增长、钢铁生产成本高位支撑等因素的共同作用下，国内钢材价格持续反弹，出现全面回升态势。从2006年1月下旬开始，国内钢材价格指数开始回升。至4月28日，已经回升至105.67点，同期CRU全球价格指数149点，两者价差下降从3月末的34.75点再次上升到43.33。但是，同2006年2年末的价格相比，国内价格上涨7.15%，国际价格上涨4.62%。从品种上看，板材走势强于长材，长材价格呈现理性回升，价格整体水平仍然偏低；而板材价格因前期跌幅较大，故反弹较快，目前上涨幅度已接近前期高点的50%，价格较高，但已引起市场一定担忧。预计二季度行业整体业绩将环比显著上升。宝钢股份5月25日左右将预期上调3季度钢材价格，预计热轧板上调基准价300元/吨，上涨幅度8%左右。

　　钢铁板块将进入分红期

　　钢铁股是典型的价值型股，很多钢铁股都具有较高的分红率，在目前股价相对较低的情况下，钢铁股的股息率远超过银行利息，如宝钢股份、武钢股份、鞍钢新轧、唐钢股份等，姑息率都接近10%。在目前大盘调整阶段，购买钢铁股进行无风险套利，是较好的投资选择。

　　钢铁板快整体上市及购并预期，给钢铁股带来想象空间

　　钢铁行业效益回落使企业的生存重新面临考验，完善产业链，改善产品结构成为企业发展的主旋律，在国内钢铁行业逐步进入调整期后，国际钢铁业购并的浪潮开始向国内蔓延。提高产业集中度，钢铁企业整体上市或区域间整合成为现阶段国内钢铁行业的主题。2004-2005年，国内3大钢铁巨头??武钢股份、宝钢股份、鞍钢新轧先后完成整体上市。国际著名钢铁公司米塔尔以股权转让方式收购华菱管线，拉开了外资购并中国国有钢铁企业的序幕。外资并购将成为钢铁行业未来几年关注的热点。与此同时，借助产业布局的需要，政府主导下的企业重组也是风声鹤起。从鞍本合并成立鞍本集团到首钢搬迁与唐钢新建曹碚甸；从武钢集团控股广西柳钢到宝钢联盟马钢和八一钢铁，优势企业有可能通过较低的并购成本获得较大的并购收益。如宝钢股份的购并扩张正受到市场的密切关注。

　　06年铁矿石谈判渐露端倪，涨幅19%难以接受，但将支撑钢价走高

　　近期巴西CVRD与德国蒂森达成06年铁矿石价格涨幅19%的协议，给中国的谈判带来很大的不利影响，尽管中国还未最终对此作出决定，但价格的现实对中国的谈判也不得不面对，因此，预计铁矿石进口价格上升15%以上基本是已成定局。如按19%左右计算，将平均影响钢材成本100元/吨左右。但目前非长期合同进口铁矿石价格明已高于国内铁矿石价格，随着国内铁矿石新增产能的大量释放以及国际海运费下降，06年国内综合矿石价格估计将低于05年。因此，预计06年钢铁综合生产成本与05年基本相当。成本上升将支撑钢价走高。

　　06年下半年出口退税率下调将对钢材市场产生一定的不利影响

　　根据钢铁产业政策规定，钢材生产原则上已主要保证国内消费为主，以减少间接或变相能源和资源类产品出口给中国带来损失，鉴于目前钢材出口量大幅增长，国家主管部门近期将出台出口退税率下调的政策，将目前钢材出口退税率11%下调到5%左右，该政策预计6月颁布，如果实施，将势必导致出口钢材（坯）回流，将对国内钢材市场产生不利影响。今年1-4月份，中国共出口钢材917万吨，同比增长26.3%。1-4月份进口钢材629万吨，较去年同期下降26.3%。进出口相抵后，1-4月份净出口钢材288万吨。但在政策出台之前，钢材出口量将会激增，从而市场需求呈现旺盛势头，也将保证钢价继续高位攀升。预计价格上涨还会持续两周左右。未来回落的可能性较大。

　　投资策略：行业回暖，否极泰来

　　总体上看，受行业基本面及政策面影响，钢铁股股价前期大幅下跌，基本已经处于最低点，整体估值都较低，对宏观调控及行业产能过剩风险已基本释放，并已充分体现在股价中，目前资本市场整体大盘的市盈率约30倍，而钢铁股的市盈率仍在6-7倍左右，明显偏低，价格都很便宜。如果下半年行业基本面仍维持现在的状况，钢铁股应有30%以上的上升空间。但从宏观调控的时点分析，钢铁板块上半年业绩整体仍将处于同比下降状态，加上进口矿石涨价19%以及下调出口退税率预期都将对钢铁行业带来一些不确定性因素或风险。投资者可重点关注估值相对较低，有整体上市、再融资、股息率较高和收购机会及有矿山资源的钢铁股。近期可继续关注：武钢股份、太钢不锈、鞍钢新轧、新钢钒、唐钢股份、宝钢股份、新兴铸管等。

(责任编辑：吴飞)