北京歌华有线称，有媒体于2006 年5 月26 日发表了有关央视数字付费电视落地北京的报道，公司申请股票在2006 年5 月26 日临时停牌， 并作出以下澄清说明： 目前公司与中数传媒公司就付费电视落地北京的商谈仍在进行中。

目前IPTV、无线传输等传播方式与有线数字电视传播方式存在较大的差异，有线数字电视依托有线电视网络的带宽优势和终端规模覆盖等优势。公司多年运营已建立比较完善的运营维护体系， 北京数字电视的推广工作仍在积极推进中，关于数字电视的有关进程，请广大投资者以公司在指定媒体的信息披露为准。

此前歌华有线曾发布公告， 称已经与中数传媒就其付费电视落地北京一事达成协议， 一俟歌华有线实施数字化整体平移，则中数传媒付费内容可借其有线网络实现落地，供用户选购收看。歌华有线计划2006 年通过派送机顶盒的方式发展50-60 万有线数字电视用户。但从歌华有线28 日发布的澄清公告来看，二者的谈判仍在进行中，并没有达成最后协议。据了解，症结仍是在节目的双重加密问题上，双方抢夺的实际是对用户的最终控制权。

由此，有关媒体报道，央视数字付费电视内容将通过与深圳一家技术公司的合作，利用无线数字技术将付费内容落地北京市场的描述在逻辑上是成立的。换句话说，即使中数传媒最终与歌华有线达成落地协议，只要不是排它性的，中数传媒仍然可以进行多元渠道拓展以实现内容的多层次落地和销售。

而根据《中国广播影视》杂志2006 年4 月期报道，我国数字电视地面传输国家标准将于今年6 月公示，该标准是在融合清华大学、上海交通大学提出的方案基础上形成的。国家标准一旦确立，就为地面数字电视市场的大规模发展奠定了基??/p>

另外根据我们了解，由于与歌华有线久谈不下，且歌华有线迟迟不启动数字电视整体平移项目，中数传媒一早就开始筹划通过其他渠道来实现内容与用户的连接。2006 年初中数传媒与北京某航天集团达成协议，派送数万个机顶盒给社区网用户，已经发展数万数字电视用户。

由于北京数字电视整体平移的优惠政策一直没有明朗，歌华有线数字化项目一直没有启动，20 多亿资金已经在公司帐户上趴了一年多。我们分析，构成歌华有线的投资价值重点主要有两点：北京垄断电视节目传输商地位、低成本构建数字电视多业务运营模式实现业绩快速成长。现在看来，构成价值基础的这两方面都面临一些不确定性：首先是多元数字化传输手段的推进形势将弱化投资者对歌华有线的垄断预期，在有限竞争模式下，歌华有线的毛利率势必受影响。其次，虽然北京奥运日近，而北京市政府关于积极支持推进有线数字电视整体平移的态度却依旧暧昧，如果没有政府高额补贴或拿到提高基本收视费的许可，相信以歌华有线一贯经营风格，等待就成为唯一选择。

而根据我们了解，目前北京数字电视的前端传输已经建设完成，全市各区县已具备接收数字电视的条件。此外，歌华有线还在棕榈泉、广安门外小区进行了数字电视的试点。目前，北京数字电视除能够提供现有37 套模拟转数字频道外，还能提供24 套高品质、个性化的专业频道，以及16 套立体声音广播节目。等到实现数字电视整体转换以后，可传送的频道数量将增加到100套以上。可见，歌华有线其实早已作好数字电视平移准备，而之所以迟迟不走免费向北京市家庭免费赠送一个基本型机顶盒这一步，则是为了等待一个更有利的发展政策。

虽然各地有线网络基本收视费在整体平移的过程中都上调到每月二十多元水平，似乎提价的外部环境正在变得成熟，但短期看北京市基本收视费能否随着整体平移项目的启动再次提价却并未明朗，歌华有线不轻举妄动也有其道理。而随着形势发展越来越严峻，歌华有线也已经表示要在年中启动数字化整体平移项目。我们认为如果歌华有线在没有提高收视费的前提下选择自购机顶盒普及数字电视，则公司资本支出在未来3 年将急剧放大， 面临收益摊薄风险。

同时我们仍认为，尽管存在地面无线、直播星、包括IPTV等多渠道的竞争压力，但由于这些手段的政策面、运营模式都还没有真正建立，歌华有线还是有机会通过快速发展数字电视用户来实现其由单纯电视信号传输商向综合信息业务服务商的转型，其作为北京市场有线网络运营龙头企业的地位尚得以保存。

我们认为，有关媒体的报道和我们的解读并不支持歌华有线短期股价走强，风险厌恶型投资者可适当减少对该公司股票的配置。

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