晨会纪要

联合证券研究所

责任编辑：王蕴珏 􀀋 021- 5879 1592 2006/05/30

今 日 焦 点 主 要 内 容

􀂄 国六条细则出台，基本在市场预期之内

主要海外市场表现

指 数 最 新 ±%

香港恒生 15963.77 0.43

H 股指数 6715.52 1.31

标普500 － 休市

纳斯达克 － 休市

国内市场表现

指 数 最 新 ±%

上证指数 1648.54 2.15

上证50 1090.57 2.48

沪深300 1366.29 2.65

基金指数 1136.03 1.05

国内主要期货价格

品种合约 最 新 ±％

白糖连续 4846 －0.30

上铜连续 75790 3.05

沪铝连续 21750 0

沪胶一连 29015 5.99

行业与公司

􀂄 澄星股份(行情,论坛)：行业前景不明，股改对价偏低

其他资讯

􀂄 国资委：1-4 月，中国454 户国有重点企业实现主营

业务收入30,044.5 亿元，增长18.4%，增速比一季

度略有回落。

􀂄 21CN：5 月29 日，国土资源部一位官员透露。“正在

与财政部、建设部洽商土地出让金的重新分配问题。”

财政部：把土地出让金收支纳入财政预算范畴，中

央分享一部分；国土部：建立土地出让金专门管理

制度，加大征地拆迁补偿；建设部：把至少15%的土

地出让金用于廉租房建设。

􀂄 21CN：5 月29 日，来自监管部门的消息称，银监会

刚于几天前向中国银行出具了A 股上市的批文，审

批程序已转移至证监会。

􀂄 21CN：《关于汽车行业结构调整若干意见的通知》，

将由发改委颁布，有可能在5 月底或6 月初出台。．．．

数据说话

􀂄 H 股最新比价一览

􀂄 最新国际原油价格走势图

最新报告

报告名称 评级 调 整 研究员

策略研究：对当前市场的思考及下半年机会的展望 田 艺

公司研究：抚顺钢铁－拥有自主知识产权的军工材料供应商 增持 首次 毛祖宏

公司研究：雅戈尔－重塑王者形象 增持 － 李 鑫

晨会纪要 2006

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今日焦点

国六条细则出台，基本在市场预期之内

今日国务院办公厅转发建设部等九部门联合制定的《关于调整住房供

应结构稳定住房价格的意见》，即《国六条》细则。

我们认为由于今日公布的国六条细则，其内容基本在市场预期之内，

甚至有的细则，比如提高房贷首付比例至3成的规定，大大低于市场的

预期，因此该细则的推出对市场造成的震动和影响应该比较有限。

不过我们也注意到将普通住房定义为90平米以下的套型建筑面积，略

低于北京、上海及深圳现行144平米的标准。因此在随后地方性政策如

何推出，将考验地方政府智慧。

为解决低收入家庭的住房困难而所推出的三项措施，体现出本次稳定

住房价格的调控是带有稳定社会，建立和谐社会的政治任务的。

从4月中旬以来，地产行业开始承受二次调控的压力，与此同时，龙头

地产股也逆大盘的强劲走势出现调整。我们认为国六条细则的推出，

并不能视为第二只靴子已落地。相信在6月还有些地方性的政策推出，

从而在短期内继续对地产股的人气造成打击。

不过我们对下半年的地产股仍维持乐观预期。主要是人民币升值的持

续，将继续给以人民币为标的资产价格较大的上涨压力。而外资的介

入，又将大大削弱调控对房价的影响。另外龙头企业在调控获得空前

的强化优势，巩固行业领先地位的机遇，业绩的增速仍然可以保障。

最终，优势公司业绩的释放和近期调整所带来的估值吸引力，将为下

半年的地产股再度走强奠定基??/p>

（鱼晋华 À«：0755 82492232）

行业与公司

澄星股份：行业前景不明，股改对价偏

低

根据我们的调研，澄星股份控股子公司云南宣威磷电有限责任公司很

有可能取得宣威地区一大型磷矿的开采权，但尚未得到政府的批文。

该磷矿储量在8000-9000万吨，磷矿石产量可达到50-100万吨/年，中

等品味（26%-28%），如果取得该磷矿的开采权，澄星股份的磷矿石基

本可以实现自给，矿电磷一体化进程也将加快。

公司股改方案10送1股，同时增加了大股东追加送股承诺、股份增持承

诺和预设流通价承诺。

目前磷化工行业没有回暖的迹象，我们维持先前对澄星股份的判断，

2006、2007年EPS0.18元、0.22元，维持“中性”的评级。

（肖晖 À«：0755 82493656 张弘 À«：07552078）

图表数据说话

A-H 股最新比价：H 股股价×1.04/A 股股价 （王蕴珏）

A 股代码 名 称 A 股收盘价H 股收盘价05 年每股收益 溢价幅度（%）

000898 鞍钢新轧 6.27 6.9 0.702 -12.63

晨会纪要 2006

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600585 海螺水泥 14.73 14.95 0.32 -5.26

600012 皖通高速 5.52 5.5 0.13 -3.50

000063 中兴通讯 26.81 26.7 1.24 -3.45

600011 华能国际 5.17 5.1 0.4 -2.53

600875 东方电机 15.36 14.35 1.173 2.92

600548 深 高 速 4 3.7 0.222 3.95

600808 马钢股份 3.14 2.775 0.441 8.80

600026 中海发展 6.74 5.6 0.8161 15.73

600377 宁沪高速 5.54 4.525 0.1382 17.72

600188 兖州煤业 7.64 5.8 0.51 26.66

600029 南方航空(行情,论坛) 2.55 1.9 -0.41 29.05

600685 广船国际 6.82 5.05 0.2 29.86

600600 青岛啤酒(行情,论坛) 13.4 9.35 0.2323 37.80

600028 中国石化(行情,论坛) 6.73 4.675 0.456 38.42

600332 广州药业 7.19 4.5 0.23 53.63

600362 江西铜业 12.29 7.3 0.64 61.88

600688 上海石化(行情,论坛) 6.23 3.5 0.237 71.15

600874 创业环保 3.45 1.74 0.13 87.05

600860 北人股份 3.35 1.55 0.12 107.82

000666 经纬纺机(行情,论坛) 4.7 1.98 0.23 128.24

600115 东方航空(行情,论坛) 2.67 1.12 0.0124 129.22

600806 交大科技(行情,论坛) 6.94 2.6 0.07 156.66

600871 仪征化纤(行情,论坛) 4.12 1.52 -0.239 160.63

000921 科龙电器(行情,论坛) 2.42 0.89 / 161.45

000756 新华制药(行情,论坛) 3.66 1.15 0.012 206.02

000585 ST 东北电 2.9 0.82 0.027 240.06

600775 南京熊猫(行情,论坛) 7.3 1.84 0.1369 281.48

最新国际原油价格走势图（肖晖）

图1 国际主要原油价格（2000.1-2006. 5） 图2 国际主要原油价格（2006.5-2006.5）

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Sep-04

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Oct-05

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Apr-06 DUBA WTI BRENT 大

庆

美元／桶

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65

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06-5-2

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06-5-10

06-5-15

06-5-17

06-5-19

06-5-23

06-5-25

DUBA WTI BRENT 大庆

美元／桶

资料来源：Bloomberg 资料来源：Bloomberg

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联合证券股票评级标准

增 持 未来6 个月内股价超越大盘10%以上

中 性 未来6 个月内股价相对大盘波动在-10% 至10%间

减 持 未来6 个月内股价相对大盘下跌10%以上

联合证券行业评级标准

增 持 行业股票指数超越大盘

中 性 行业股票指数基本与大盘持平

减 持 行业股票指数明显弱于大盘

作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。