超人气股中国银行(3988.HK)今日在港交所正式挂牌。这一创下香港市场融资额、认购人数、冻结资金额等多项新高的“新股王”，首日表现与近百万投资者息息相关，备受瞩目。

　　首日表现或受压制

　　尽管中行认购热爆香港，但在大市转淡的形势下，市场对于中行招股首日表现的预期已有所调低，由此前的上涨15%左右，降为10%以内。

在众多不确定因素下，部分人士甚至担心招股价也将承受考验。

　　美国股市周二大跌，道·琼斯工业平均指数下跌了184.48点，跌幅为1.6%。纳斯达克综合指数也创下自5月11日以来的跌幅新高。与美股联动密切的港股昨日节日休市，市场人士担心今日开盘将随美股下调，中行表现或因此受累。

　　最新的资金面动向亦引起业界高度关注。上周新兴市场股票基金净提取资金达50亿美元，为两年来最大规模的资金流出。农银证券研究员郭信麟说：“这将可能是一个趋势形成的信号！”他认为，一旦资金大规模撤出，市场信心将大受打击，加之外围股市表现欠佳，中行上市表现将陡增变数，甚至不排除跌破发行价的可能。

　　因市况波动，香港市场目前普遍预计中行上市首日将有5%至10%的升幅。据香港媒体一项调查显示，认为中行首日涨幅在10%以内的投资者占五成以上。

　　作为挂牌表现的风向标，中行日前的暗盘一度升越3.27港元，较招股价涨11%。有业内人士分析，一般来看，实际挂牌多低于上市前的暗盘价，以此估计，中行股价涨幅在10%以内的概率较大。

　　多方力量相互“斗法”

　　除大市外，中行股价还受到来自各方力量的牵扯。

　　此前，中行在股份分配中确定“人人有的分”，而机构投资者认购有所不足。国泰君安(香港)董事总经理王冬青认为，现金认购的散户多倾向于长期持有，较多的股份分配给这些投资者，将有助于减轻中行挂牌的沽压。机构投资者因分货不足，则可能在二级市场增持，并推动中行股价进一步上扬。

　　可能入选指数成分股的因素也不容忽视。富时指数亚太区市场部主管Tim Nicholls表示，中行的流通市值达7180亿港元，有资格立即成为富时中国指数成分股。入选决定可望于下周一出炉。分析人士指出，入选有关指数后，不少指数基金将会按比例认购中行股份，这无疑有利于中行股价表现。

　　此外，主承销商可能采取的稳定措施或将为中行股价提供支撑。据投行人士介绍，主承销商一般可在上市后最长不超过4周内行使稳定股价权利。一般做法是，主承销商先向大股东借货，在国际配售时连用超额配股权所涉股数一并派出，新股挂牌后若跌破发行价，主承销商即可以在市场以不超过发行价吸纳股份，以支持股价。

　　不过沽压也依然存在。香港亨达投资联席董事黄敏硕认为，借大额孖展认购中行的散户，其策略是尽快沽出，以免亏本。西南证券研究员周兴政指出，如果市况低迷，此类客户将给市场造成沽压。此外，港交所日前公布中行6月2日起获准列入可进行沽空证券名单，农银证券郭信麟认为，如果全球股市看淡，不排除一些基金会沽空中行，对其走势产生不利影响。

　　长线价值备受认同

　　“买中行要放长线钓大鱼！”香港时富证券董事关百良说。香港多数分析人士亦认同中行长期投资价值。

　　东亚资产管理公司投资经理谢思晋认为，尽管中行招股价并不便宜，但是估计上市后仍有20%左右的涨幅。关百良则乐观预测，半年后，中行股价将涨三成以上。

　　中国银行上市承销商发表的研究报告指出，以国际会计准则计算，中行去年税后盈利约259.21亿元，增幅为16%，其中所得税支出大增1.18倍影响其盈利增幅。承销商还指出，中行2006年的预测盈利为366亿元，按年增长幅度达到41%；2007年的盈利预测为463亿元，增长26.5%。总计未来三年，中国银行的盈利预测为平均每年增长30%。

　　分析人士认为，中行虽然去年净息差、贷款增长、股东回报、资产回报等均较建行及交行逊色，但未来几年的盈利增长却要高于建行，因此估计其合理市净率介于2至2.66倍之间。而目前建行和交行的市净率分别为2.74和2.78倍。

　　招商证券金融行业研究员罗毅表示，中行上市后的合理估值在3.3至3.6港元左右。短期受汇兑损失等因素影响，股价达到这一目标价位或有难度，但相比其他中资银行股，中行中间业务表现出色，海外业务也可能有更大的盈利增长，因此具备长期投资价值。

(责任编辑：张雪琴)