尽管大盘依然呈现上攻态势,但无论是量能还是涨幅来看,已经明显不如之前市场表现,短期股指略显疲态,后市仍有可能再现徘徊格局。不过热点方面,我们注意到,虽然有色金属股的回调对市场人气打击较大,整个市场热点出现断层局面,但有些板块和热点明显充当了断层期的维系人气品种,其中值得重点关注的有军工科技股,其中长期投资机会正在逐步显现。

    从资金流向来看,我们回顾这波从05年底就展开的行情,虽然不说是一气呵成,但也算是酣畅淋漓,其资金流入主线无非两个:一为股改二为资源,炒股改对价的与炒有色金属的相映成趣。不过行至5月中旬,两条主线都有意兴阑珊的苗头。股改方面现在能拿出满意方案的越来越少,有色金属也明显被炒高。有鉴于此,不少外围资金的进入开始有所放缓,近段时间成交量的回落就是例证。联系到目前大盘点位,谨慎选择具有中长期投资价值、未来具有较大发展空间的行业板块和上市公司成为近期新进资金的主要研究课题。而据最新资料显示,军工科技板块正逐步吸引了越来越多的资金流入,比如洪都航空(行情,论坛)(600316),尽管绝对价位已然不低,但资金涌入的速度丝毫不减,其看中的无非就是军工科技的行业发展背景和上市公司业绩增长潜力。

    从行业发展背景来看,全球军工产业均具有垄断程度高、行业壁垒高、产业集中度高的"三高"特点,而这三高特点使得这一产业能够获得其他传统竞争性行业所不能获得的超额利润。以美国为例,这么多年不少行业经历了兴衰,唯独军工产业一支独秀,其利润率一直在30％-50％左右,典型的垄断性行业,而这一长期稳定的高投资回报,显然是不少资金追求的首要目标。回顾国内,虽然不像美国是靠高军费支持行业发展,但目前国内的军费开支也面临着逐年递增的趋势,尤其在国防力量落后于其他国家的背景下,以往只埋头经济建设的单线思路肯定不适合日益复杂化的国际社会。为此,针对与世界强国的巨大差距,我国政府提出了要对国防装备实施跨越式发展的口号,而这一口号带来的直接后果是国内的军费开支增加,直接刺激国内军工产业的飞速发展。"十一五"期间,中国军工行业的目标是:全行业总收入年均增长15%以上,工业经济效益综合指数提高30点以上。2006年,中国国防开支预算为2838亿元,比上年增长14.7%。可以预见,在"十一五"期间,中国的军工行业将继续保持持续快速增长的态势,相关上市公司的业绩和估值也将水涨船高。

    从投资机会的把握角度来看,由于军工是一个大产业涉及面较多,我们有必要对军工板块做一个梳理:最里面最核心一层,就是拥有政府采购订单的企业,比如代表航天航空行业的航天电器(行情,论坛)、代表系统与整机制造的西飞国际以及代表高技术武器装备研发和制造的火箭股份等；外围的一层就是围绕军工产业生产的一些军民两用企业,比如宝钛股份、沈阳机床等。我们的投资建议是:在军工产业飞速发展的背景下,无论核心还是外围均有投资机会,但中长期具有领涨潜力的还是核心圈的品种。国内主要航空航天类上市公司和相关零部件生产企业和装备配套企业总体上看,目前基本上都有几个共同特点:一是订单饱满,生产处于满负荷状态；二是国家对企业拨款项目或研究经费；三是除装备外,航空航天及配套企业基本上处于垄断地位。这些特点,将决定其中不少企业具有长期稳定的发展空间和业绩增长潜力。

    当然,值得提醒的是,航天军工行业作为比较独特的行业,由于保密的原因,行业非常的不透明,使得我们难于从行业供需的角度来判断行业的发展情况,而上市公司的管理体制也相对较为落后,使得行业的增长未必能充分在上市公司的业绩体现出来。这构成了投资者对军工板块估值较为模糊的一个重要原因。

    操作方面,建议中长期关注军工科技股的投资机会,现阶段建议重点关注:洪都航空(行情,论坛)、火箭股份、西飞国际、成发科技(行情,论坛)等。