大量的茅台权证为基金所掌握，而这个手握权证的大户正在悄悄改变着对权证的操作手法。

　　"现在正是卖出茅台权证的好时机！"某基金公司人士表示，该基金公司因茅台股改而手持茅台权证，总量不低。此刻时针指向5月31日上午11时，茅台权证的价量齐涨，并以99.28%的涨幅列于当日沪深两市第一。

　　基金完美计划

　　5月30日是茅台认沽权证(茅台JCP1，580990.SH)上市首日，当日即被封至涨停1.524元，较之上交所公布的参考价0.149元，单日涨幅高达922.82%，与此形成鲜明对比的是，当日成交量仅为1168.00万份。

　　这一低成交量与基金惜售权证有关。5月30日当晚，某基金公司表示他们正在等待一个合适的时机，以期为手中为数不少的权证卖个好价钱。"这个价位的确比较高，卖的话也不是不可以。我们不卖是因为今天没人愿意卖，且买盘太多，估计明天价格还会涨。"

　　2006年一季度基金投资组合显示，基金合计持有G茅台(600519.SH)6855.44万股流通股，占流通A股50.79%。而此次茅台股改，每10股送出的权证高达32份。大量的茅台权证为基金所掌握，基金的操作直接刺激着权证市场敏感的神经。而这个手握权证的大户正在悄悄改变着对权证的操作手法。

　　2005年，在市场热炒宝钢权证时，许多基金在第一轮就匆忙离场。2005年基金三季报显示，持有股权而获得权证分配的基金在报告期末权证数大多为零。

　　今非昔比，截至2006年一季度末，共有99只基金持有权证，总量达到8.83亿份。

　　"在权证市场趋于理性后，用权证替代投资和避险或许会成为基金投资思路的主流。"某些市场人士的猜测得到了证实，面对新贵，更多的基金选择了持有茅台权证等待时机，而非匆匆离场。

　　事实的真相还不止于此。基金对权证的操作计划早在茅台股改时就已开始酝酿。据国信证券葛新元分析，这正是当初基金同意茅台的股改方案的原因之一，"从整个权证市场看，投机气氛还相当浓厚，基金有获利的可能"。

　　5月31日，基金的完美计划得到了奖赏。当日上午，交易量已经达到61.235亿。此刻，基金表态---出货的时机到了！

　　博弈终局？

　　5月30日，就在茅台权证大涨的同时，正股G茅台(600519.SH)也在涨停后再次大涨，以48.39元报收，涨幅达10%。茅台正股和认沽权证同时大涨的背后是大资金暗推。

　　申银万国分析师杨国平通过排除法得出结论---私募才是这次炒作的主力。

　　"基金有严格的投资纪律，不大可能成为炒作主力；QFII一贯的投资理念不会轻易改变，盲目跟风不是他们的风格；券商和保险资金就更不用说了。过江龙只能是私募基金和游资了，私募基金显然是主力，散户不可能对市场有这么大的控制力。"他说。

　　这一结论被一位浙江地区私募基金的操盘手所证实：公募基金除了因股改而获得大量权证外，真正进场炒作的不多。放手炒作茅台权证正是私募基金。

　　"现在炒权证是一个较好的选择，它比股票来得刺激。"该操盘手对此颇为自得，"在牛市里当然要炒权证，你看它现在涨得多快！"在私募操盘手们的眼中，股市更多的是一个炒作的市场，而权证T+0的交易制度让这场游戏具备了更多的炒作气质。"冲着这个制度，权证永远可以做，即使权证本身并没有价值。"

　　此番炒作之下，谁会来接最后一棒？

　　"大家都抱着一种心理，就是临近到期还有时间，抱着涨高就卖掉的心理，完全不顾本身的价值有多大，很多散户对风险的认识不是很清楚，"杨国平表示，"权证到期时，行权变为0，风险会完全释放，但风险不是到了行权前几天才释放，而是有随时释放的可能。"

　　几位业内人士对这场游戏结局的猜测基本趋同--散户资金被迫买单，公募基金顺利脱身，私募基金胜利出局。2006年的初夏，茅台权证的大戏或将以此终局。

(责任编辑：吴飞)