根据中国证券业协会发布的《证券公司从事代办股份转让主办券商业务资格管理办法》(试行)关于主办券商须对股份转让公司的定期报告发布分析报告，客观地向投资者揭示存在的风险的规定，本主办券商特此发布本分析报告。

    本报告依据南洋航运集团股份有限公司(以下简称“公司”)2005 年年度报告及2006 年第一季度报告对该公司的主要情况进行客观分析，并向投资者揭示其存在的主要风险，不构成对南洋航运公司的任何投资建议。

    一、公司2005 年及2006 年第一季度经营情况图表一：公司经营指标情况表(单位：元)

    利润项目                     2006年第一季度          2005年度          2004年度          2003年度
    主营业务收入                            ---               ---               ---               ---
    净利润                          -651,105.54     -2,641,974.98     -3,797,059.89   -235,973,668.03
    每股收益                            -0.0026             -0.01           -0.0153           -0.9488
    每股经营活动产生
    的现金流量净额                      -0.0001           -0.0008           0.00047           0.00025
    资产项目                      2006年3月31日    2005年12月31日    2004年12月31日    2003年12月31日
    总资产                           945,340.98        970,807.53      1,191,068.08      2,657,718.24
    股东权益(不含少
    数股东权益)                 -129,322,829.51   -130,439,459.88   -127,797,484.90   -124,000,425.24
    每股净资产                            -0.52           -0.5244           -0.5183           -0.4986
    调整后的每股净资产                    -0.52           -0.5244           -0.5183           -0.4986
    净资产收益率(%)(全面摊薄)                --             2.03%             3.45%           190.14%
    净资产收益率(%)(加权平均)                --             2.05%             3.51%          3920.63%

    因资产己全部被债权人查封经营陷入停滞，公司2005 年度及2006 年第一季度仍没有主营业务收入，2005 年亏损264.20 万元，2006 年第一季度亏损65.11万元，公司累计亏损额64199.48 万元，亏损进一步放大。截至2006 年3 月31日，公司总资产为94.53 万元，比2005 年12 月31 日减少2.62%，比2004 年12月31 日减少20.63%；净资产值为-12932.28 万元，每股净资产为-0.52 元，己严重资不抵债，也基本失去依靠自身能力偿还债务的能力。

    与2004 年相比，公司2005 年整体减亏115.51 万元，这主要归功于管理费用的减少。2004 年公司已基本计提完坏帐准备，所以2005 年公司因计提坏帐准备所产生的管理费用有所减少，管理费用总额减少了184.89 万元， 降幅为55.14%，这成为2005 年度公司亏损减少的最主要原因。

    公司目前维持日常运转的流动资金也十分缺乏，2005 年用于支付办公等日常开支的流动资金主要来自于第一大股东海南成功投资有限公司所支付的往来款项。

    由此也可以看出，受限于资产被查封、应收款项无法收回等影响，公司资产长期无法实现正常运营，也极缺乏其他增加收入、减少亏损的途径，公司的未来发展将主要依赖于进一步的债务重组。

    二、提请投资者关注的投资风险

    1、亚太中汇会计师事务所有限公司为公司2005 年度财务报告出具了否定意见的审计报告。

    2、公司资产全被债权人查封，经营基本处于瘫痪状态，最近四年均无主营业务收入，己不具备持续经营能力,预计今年上半年将继续亏损。

    3、公司重组工作至今尚无实质性的进展，公司前景存在重大不确定性。