在停止新股发行一年多以后，IPO的闸门终于重新开启。特别是这次发行新股，采取的是资金申购方法，也就是说大家可以拿着资金去申购新股。这样一来，已经存在一年多的股市只有二级市场没有一级市场的局面被打破，显然这会导致二级市场上资金的分流。

　　现在，我们就来探讨这个问题。

　　应该说，对于股市中的资金来说，是无所谓一级市场、二级市场的，只要市场机会多，资金就会大量进入。当然，不同类型的资金，对风险承受度和获利预期是不一样的，因此它们对市场机会的考量，也要参考实际情况。譬如说，如果现在一级市场的预期收益是10％，而风险则基本可以被忽视，那么相信会有相当数量的资金进入一级市场。

　　但这部分资金主要来自于债券市场、货币基金市场，而不是股票市场。因为对于目前的股市来说，10％的收益并不是一个很高的目标，今年以来要实现30％的收益，是完全有可能的。当然，股市风险要大一些，但是到目前为止，相对来说风险还是远远小于收益。所以，对于已经在股市中的资金，不排除会有一部分向一级市场分流，但这个数量应该是不大的。毕竟，时下年收益为10％并不是股市资金所追求的目标。

　　实际上，在过去这种状况也是经常出现的。1996年、2000年的时候，一级市场申购新股的收益甚至高达30％以上，但是当时也没有导致二级市场资金全部流向一级市场。不是二级市场的投资者没有看到申购新股的收益，也不是他们对风险有所偏爱，实在是在当时的环境下，二级市场的机会可能更大。也因为这样，在那段时间，市场出现了一二级市场同时繁荣的局面。

　　不过，由于各方面的原因，后来股市调整，二级市场的繁荣不再能够延续，在这里风险和收益已经不对称了，于是就有大量资金涌向一级市场，从而导致了两个市场之间的矛盾激化，最后管理层不得不拿出市值配售的方案来平衡两个市场的关系。

　　话说回来，现在通过股权分置改革，已经不再存在新股市值配售的基础了，所以资金申购又卷土重来。考虑到股改以后，一二级市场开始接轨，因此一级市场的收益水平要达到1996年或者2000年的水平已经不可能，而在二级市场活跃的情况下，资金自然会在两个市场之间作出选择。应该说，愿意进入一级市场的有，但是愿意留在二级市场的也不少。6月5日资金申购新股开始，股市先抑后扬，反映的就是这样一种资金流向。显然，至少在此刻，发行新股对二级市场的资金分流作用还是有限的，不至于会危及其平稳运行。

　　不过，应该指出的是，这只是目前的情况。如果一级市场新股发行过多过滥，并且二级市场因为包括扩容在内的各种原因开始走弱，那么这时大量资金就会弃二级市场而大量回流一级市场，沉浸于低风险、低收益的新股申购。而这个时候，整个股市恐怕也就会萎靡不振了，这是大家都不愿意看到的事情。

　　虽然现在申购新股对二级市场资金没有大的分流，但人们还是要高度重视两个市场的协调发展，避免出现明显的失衡。应该看到，为了市场的长期发展，现在适当控制新股发行速度，让二级市场具备比较多的投资机会，还是必要的。

(责任编辑：陈晓芬)