昨日中国证监会在其网站发布“发审委2006年第6次工作会议公告”，定于6月9日审核中国银行股份有限公司首发事宜，这意味着刚刚完成H股发行的中国银行又将登陆A股市场了。而根据中国银行同时刊登的招股说明书（申报稿）显示，中国银行此次A股发行规模达到100亿股，按此推算的融资额将不少于300亿元。

　　应该说，中国银行发行并上市A股，这是在市场预料中的事情。不仅此前市场早有传闻称，中行最快将在6月发行A股；而且就在6月1日，在香港举行的中行H股上市的挂牌仪式上，中行董事长肖钢也明确表示，中国银行在完成H股发行后，将尽快发行A股，并欢迎全球著名的长期投资者来认购股份。

　　但尽管如此，这并不表明中行A股的到来对A股市场就没有冲击了。实际上，中国银行A股的发行与上市，给当前的A股市场仍然带来了“四大考验”。

　　首先，对投资者的心理承担能力无疑是一个巨大的考验。对于大盘航母股的发行，去年下半年以来，媒体方面一直都在作正面的宣传。一会儿称市场呼唤大盘蓝筹股；一会儿表示，市场无惧大盘股发行压力。甚至还有管理层人士认为，投资者的“恐大症”已经根治。不可否认，这样的一些宣传确实在投资者中起到了一定的积极作用，特别是在蓝筹股魅力的诱惑下，一些投资者甚至对新股发行的重启表示出了热烈欢迎的态度。然而，这些投资者到底是不是叶公好龙，中行A股的发行与上市无疑是最好的试金石。毕竟这次上会的中行A股，其100亿的发行规模与不少于300亿的融资额度在A股市场来说都是首发公司中最大的。如果中行A股能顺利过会的话，这就意味着A股市场将迎来一次创纪录的新股发行。因此，面对这种双创纪录的新股发行，投资者的心理承担能力无疑会受到一次严峻的考验。

　　其次，对市场资金面也是一个巨大的考验。行情的发展离不开资金的参与。而当前的市场行情显然是一轮资金推动型的行情，需要有大量资金的参与。但目前市场上有一种乐观的观点认为，当今市场资金非常充裕，不仅可以继续推动行情的向上发展，而且还不惧市场扩容的压力。那么，市场资金到底充裕与否，市场是否真的不惧扩容压力。中行A股的发行无疑是一次最好的检阅。因为中行A股的发行，不仅要从股市上抽走不少于300亿的资金，而且对它的申购更会引来股市上以及社会上数以千亿计资金的角逐。因此，市场资金面状况到底如何，这显然是一个很大的考验。

　　其三，对询价机构的询价能力也是一个考验。中国银行刚刚在香港市场完成H股发行并上市，与本次的A股发行接近于“同步发行”。而中行H股的发行价只有2.95港元（相当于3.04元人民币），如此一来，这对询价机构的询价能力显然是一个考验。低于3.04元，不仅发行人与保荐机构这一关通不过，而且H股股东也有意见。高于3.04元，A股市场的投资者同样也会有意见，这明显就是损害A股股东利益的事情。而与H股发行价接轨，这不仅表明A股市场定价权的丧失，而且投资者不禁会问：这还要你询价机构做什么？因此，中行A股发行价如何定位，这对询价机构来说将是一次严峻的考验。

　　其四，对A股市场理性与否也是一个考验。经过了当前的股改以后，一些高层人士对市场的发展表示出了非常乐观的看法，如前中国证监会主席、现任中国人民银行行长周小川认为，中国市场开始成熟了，市场对股票的定价越来越理性。是否果真如此，中行A股的上市将是一个考验。因为中行H股在香港的上市，只是以3.15港元开盘，较发行价2.95港元高出约6.8%，虽然上市后三天的走势总体上是高开高走，但走势总体比较温和，昨天的收盘价为3.55港元（其中6月1日上市首日的收盘价为3.4元），比2.95港元发行价上涨20.34%，二级市场买入中行H股的投资者基本上也是有利可图。但中行A股的走势会否也是如此理性呢？笔者但愿中行A股上市之时，不要出现大幅的震荡，更不要高开一步到位，套牢二级市场投资者，重复中石化当年的走势来。

(责任编辑：陈晓芬)