银河证券：研究员郑锦斐表示，本次增发2亿新股之后，将减少公司的负债，所投资的项目将使公司电力业务的布局更趋合理，但由于其中的两大项目外高桥三期及华能上海燃机电厂不会对公司2006年的业绩产生贡献，因此，增发新股之后，在减少财务费用的同时，将摊薄公司2006年的利润约7%-7.5%。

主要财务指标

(百万元 ,元，%) 2003 2004 2005 2006E 2007E

主营业务收入 3710.15 5734.17 7964.16 8702.30 9665.24

增长率 31.57 54.55 38.89 9.26 11.07

净利润 1134.75 1159.59 1342.90 1479.30 1667.57

增长率 9.70 2.19 15.81 10.16 12.73

每股收益 0.63 0.43 0.499 0.55 0.62

主营业务利润率 36.45 26.95 24.08 23.44 22.88

净资产收益率 13.57 12.93 13.73 14.06 13.79

市盈率 10.20 14.95 12.88 11.71 10.39

兴业证券：研究员范习辉认为，由于在增发项目中对电力业务意义重大的上海外高桥三厂项目要到08年左右投产，而华能燃机电厂以及热电联供项目由于气价等因素盈利前景尚不明朗，其它项目收益基本稳定并已经陆续产生效益。所以增发项目对未来两年的业绩贡献力度相对有限，08年及以后可能产生较大影响。而公司油气业务由于天然气价格的提高和油价的高企而将呈现稳中有升的态势，在公司业绩中的占比将越来越大。

公司增发有利于公司的长期发展，比如进入核电领域以及扩大区域内发电市场竞争力等，因此从长期投资角度看，崇尚价值投资的机构投资者可以积极参加公司的增发。

长江证券：外高桥3 期2×100 万千瓦机组预计08 年、09 年投产，利润贡献需待09年；华能燃机06 年全面投产、化工区热电05 年已经双投，但此2 家燃机电厂由于受气不足，盈利前景不佳甚至可能亏损；秦山联营与秦山三核已但经开始贡献收益，公司对其投资收益率低于公司自身的净资产回报率，这两家电厂业绩未来有一定的提高空间；池州电厂已于05年双投，当年亏损，06 年预计有所改善，盈亏总额对公司的净利润影响都有限。

公司业务由电力、石油天然气（开采＋批发）以及投资构成，05 年净利润构成占比分别是51％、29％、20％。预计06 年三块业务此消彼涨，研究员徐颖真表示，鉴于公司于06 年初转让浦发银行股权获得3.6 亿非经常性投资收益，因此06 年利润增长得到保障， 07 年则鉴于会计政策的调整等因素业绩将下滑

中信证券：发电业务是公司业绩增长的基石：截至05年底，运行中权益装机容量334万千瓦，占上海市投运总量25%左右。根据公司的规划，到08年公司权益装机将达到473万千瓦。石油天然气业务带来巨大的增长点：05年公司石油天然气业务收入占主营业务收入的比例超过40.3%，毛利率20.93％，其中，管网由于供气量尚未达到设计规模，05年毛利率为6.29%，盈利能力较低。但随着未来天然气供气量逐步增大，该公司盈利能力将逐步提高。

研究员王野表示，公司具有的竞争优势是：发电业务稳定增长、石油天然气业务迅速成长，上海市能源龙头企业。公司立足电力主业，同时向石油天然气开采和天然气管道运输领域发展，正在成为综合性的基础能源公司。从公司规模、盈利能力和发展势头来看，堪称地方能源股龙头。

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