6月2日，纽约证券交易所集团与泛欧交易所宣布合并，从而诞生横跨大西洋的全球最大交易所，价值200亿美元。如果这一合并能通过国际监管机构的审查，其将对投资者和全球上市公司产生一定影响。

　　首先，普通投资者最初不会感觉到显著变化。但交易成本有可能下降，因为合并后的交易所将获得规模经济效应。两家原有的6个交易平台将整合为两个，一个专注于衍生品交易，另一个专事证券交易。伦敦霸菱资产管理公司基金经理大卫·贝托基指出：“交易成本减少的好处会很大。”

　　但这或许仅仅是一个开始。外汇市场观察人士称，美国和欧洲投资者有可能得以在不同的外国市场上天衣无缝地进行交易。至少从理论上来说，总有一天任何一个国家的投资者都能够在任何交易所买卖任何证券。

　　其二，交易所交易时间有可能延长。纽交所集团和欧交所高管6月2日表示，两家交易所的交易时间不变，但纽交所集团CEO泰恩称将考虑延长交易时间。

　　纽交所现在每天上午9点30分开市，下午4点闭市，而位于巴黎的欧交所纽约时间下午3点才开市。两家交易所交易时间加起来达每天13小时，并且还有可能延长。英国市场网站ADVFN的CEO克莱门特·钱伯斯说：“趋势是朝全年无休、每天24小时不间断交易发展，但这还是未来派观点。”纽交所现在已经有了闭市后交易，但交易量并不大。

　　其三，对纽交所的场内交易员而言，合并的影响十分复杂。一些观察人士指出，由于越来越多的交易由电子系统撮合，两家合并进一步加大了取消场内交易的压力。乔治敦大学麦克唐纳学院金融学副教授詹姆斯·安赫尔说：“人们将会发出疑问：‘谁还需要场内交易呢？’”

　　纽交所早已大力推行电子交易。2005年，纽交所与电子交易所群岛控股合并，欧交所也几乎全面电子化。近几个月，纽交所还推出了一种计算机与人力合一的“混合型”交易体系，通过它投资者可以选择通过场内交易员交易或是纽交所计算机系统速成交易。

　　其四，在两家交易所挂牌上市的公司虽然不会马上感受到变化，但长期而言，外国企业将可以绕过烦琐的美国监管法规（如《萨班尼斯-奥克斯莱法案》）争取美国投资者。

　　上市公司还将享受到资金池扩大的好处。埃森哲咨询公司资产市场业务执行董事比尔·克莱纳说：“上市公司希望全球投资者可以不费劲又不费钱地购买他们的股票，所以我认为不论是股票发行方还是购买方都将积极看待这一合并。”

　　还有人认为纽交所－欧交所将向潜在上市企业提供“买一送一”的优惠。安赫尔说：“如果你在纽交所上市，那么在欧交所上市时就可以减免费用。我预计这是有可能的。”

　　欧洲企业的好消息是，费钱的美国法规可能不会飘洋过海爬到他们头上来，至少此次合并不会带来这种后果。泰恩在新闻发布会上说：“只在欧交所上市的企业不会受到《萨班尼斯-奥克斯莱法案》的制约。”

　　其五，接下来两家交易所需要得到各个监管机构的批准。美国证券交易委员会（SEC）主席克里斯托夫·考克斯说，SEC正在与法国、荷兰的监管当局讨论如何协调处理这宗合并案。SEC前官员、现开办律师事务所的迈克·苏波说：“合并案必须通过一些基本的立法和司法程序。”

　　与此同时，全球各个交易所之间的合并还将继续。6月2日，德意志交易所发表声明重申不放弃争取欧交所。此外，欧交所与意大利交易所的合并谈判也将于下周开始。纳斯达克市场近日购买了伦敦交易所25.1%的股份，两家据传也在进行合并谈判。

　　观察人士指出，亚太地区的交易所将是下一轮合并潮的潜在参与者。不过，纽交所－欧交所不太可能马上宣布在这一地区的并购行动。克莱纳说：“他们现在关注的是如何完成眼前的这宗合并。”

　　长期来看，美国有可能追随欧洲，交易所越过国境谋求发展。罗切斯特大学校长以及一本证券法规书的作者约耳书·塞利格曼说：“我们是否在朝着全球市场的方向前进呢？在这个大市场上，所有蓝筹股将处于统一标准监控之下。纽交所合并欧交所是朝这个方向迈进了一步，但仅仅是最初的一步。”

　　《国际金融报》 (2006-06-07 第04版)

(责任编辑：雨辰)