【来源:大众证券】

    “新华百货太抠门了，我对它修改后的方案十分失望”，天津的王女士致电本报，她表示，新华百货（600785）用资本公积金向全体股东转增股份，流通股东只是获得了自己应得的转增股份。

但是，由于是向全体股东转增，此方案没有体现出对流通股东损失的补偿，如果公司股改有诚意，非流通股股东应该把自己获得的转增股份让给流通股股东，这样，流通股股股东的权益也有保障。

　　业内人士认为，新华百货的对价确实太低了，其股改对价水平只相当于流通股股东每10股获得2.49股，低于行业平均水平。公司第一大股东物美仅持有公司27.7％的股份，它当然不愿在此次股改过程中降低其控股比例，减弱其对公司的控制力。由于物美商业已在香港上市，期望它未来把优质资产注入新华百货可能性甚小。

　　记者注意到，在新华百货的股改方案中，物美商业将向全体流通股股东每10股免费派送10份认沽权利，而不是权证。知情人士告诉记者，由于认沽权利并不能上市交易，所以流通股股东希望从中获利的愿望可能白搭了。截至本周二，新华百货正股价格达到11.48元，已超过物美承诺的回售价格10.02元，所以作为对价一部分的认沽权利也是形同虚设。

　　对于公司股改后的前景，业内人士纷纷表示了各自的担忧，公司所处的商业零售业随着中国加入世贸承诺的保护期结束，将迎来外资企业大举进入中国市场的巨大的压力和严峻挑战，从新华百货2005年报不难看出，公司主营业务成本的增长超过了主营业务收入的增长，导致主营业务利润率出现下滑。此外，公司主业中又一重头乳品无品牌优势可言，无序价格战导致乳制品主流消费产品利润率降低，行业平均利润率逐渐趋薄，宁夏新华百货夏进乳业股份有限公司仍处于亏损状态，仅去年就亏损了3400万。

(责任编辑：郭玉明)