编者按

　　中行拟在内地市场发行不超过100亿A股的消息让市场震动，这再次引发了境外上市公司回归A股的讨论。大批原在H股上市的优质国企回归A股上市,将为A股市场提供更多更好的投资品种,让内地投资者也能分享到经济高速增长的成果；同时，市场也需要集中了国有资产精华的国企进入A股市场，这样才能真正使得A股市场成为一个世界上举足轻重的投资场所。

类似中行这样总股本超过2000亿股的公司登陆A股市场，这些公司必将成为稳定市场的重要基石，这是管理层为夯实市场基础走出的重要一步棋，而在走出这一步棋的同时需要注意的是如何走得更稳妥更恰到好处。这也是市场最关心的问题：这些超级蓝筹回归A股市场的节奏、资金安排和配套措施的出台。

　　本报记者梅紫发自北京

　　自6月1日在香港成功上市几天后，中行（3988.HK）旋即启动了A股融资计划，预计最快将在6月底7月初登陆A股市场。

　　中行此举两地融资让“海归”梦想一度变得遥远的众多内地境外上市企业有了更现实、更迫切的冲动——回家！从交通银行（3328.HK）、神华能源(1088.HK)与“A+H”失之交臂，到传闻中的中移动(0941.HK)CDR（中国存托凭证）第一单，境外上市企业的“海归”话题一直为媒体津津乐道。

　　随股权分置改革的日益推进，诸多境外上市企业纷纷表达了希望在2006年登陆A股市场的意愿。据悉，包括中国国际航空（0753.HK）、中国铝业（2600.HK）、广深铁路（0525.HK）等已经启动A股上市计划的公司，A股募资预计350亿元左右。如果加上传闻中的中石油(0857.HK)400亿元融资额及此次中行200亿元左右的融资额，市场预计，2006年排队等待A股上市的“海归”族融资额将近1000亿元。

　　不过，据了解，到目前为止前述公司中也只有中行准备进入发行审核阶段。对此前一直盛传的中石油“海归”计划，有关部门称还没有收到相应的报告。

　　申银万国证券一位投行负责人在接受《第一财经(相关:理财 证券)日报》采访时表示，相当一部分优质大型国有企业当时选择海外发行都是迫于当时内地资本市场缺乏承接力，在股权分置改革接近尾声、内地重开A股IPO的今天，内地市场必将逐渐步入一个新的大发展时期，这些境外上市公司的“海归”应该说是一种必然。“对内地投资者而言可以说也是一个利好，监管部门唯一需要考虑的是市场的承受力。”他说。

　　西南证券研究员周兴政则表示，目前“海归”基本上还只是H股的“特权”，而模式也比较单一，基本都是选择增发新股。至于红筹股，由于是在境外注册的企业，目前最有可能的还是采用CDR的方式。百富勤也曾发表报告指出，CDR将打破红筹股不能在内地证券市场上市的僵局。截至目前，在香港上市的H股有129家企业，红筹股91家。

　　近年来，随着大批内地优质国企登陆香港，与H股的上佳表现相比，一些红筹公司在香港资本市场上日渐低迷，它们面临着形象不佳、业务凌乱、公司整体定位不清晰的共同难题。与此同时，经过多年的发展，当初作为历史使命的融资及窗口作用也逐渐弱化。内地逐渐成熟的资本市场因此成为他们的新宠。可以说，红筹股的“海归冲动”也日渐强烈，如中粮集团早在三年前就将其红筹股“鹏利国际”退市，随后宣布进行股份改造，以期在A股市场整体上市。

　　申银万国的这位投行负责人表示，随着股权分置改革日益推进，境内外市场的估值体系、会计准则逐渐靠近并最终接轨，境外上市企业“海归”将有更多的模式可供选择，比如H股转A股、CDR等。

(责任编辑：陈晓芬)