中信证券衍生产品业务部 王卓

    一周来(上周五至昨日)大盘经过持续震荡之后终于迎来高台跳水,下跌5.5%。权证市场则在上周五就经历了一次暴跌,随后走势逐步分化,而成交额也出现大幅震荡。

    受上交所《关于进一步加强权证经纪业务风险管理的通知》影响,上周五,所有权证在武钢JTB1、宝钢JTB1率领下大跌,除万华HXB1外,权证跌幅均超过10%,由此拉开权证市场连续下跌的序幕。

    周一成交额下降较大,但包钢整体上市概念推动市场成交额在周二大幅回升。由于钢铁权证成交量普遍下降,周三成交额有所下降,大盘大跌使得认购认沽行情分化明显。10只认购权证中仅宝钢JTB1一只上涨,而上涨的认沽权证有10只。周四大盘宽幅振荡,上午大跌下午大涨,相应地,认购先跌后涨,认沽先涨后跌。

    本周认购和认购权证的背离走势显示在大盘调整重压之下,权证市场的理性有所增加。越来越多的投资者开始关注权证内在价值,以及正股价格的变化对权证价值的影响。

    随着权证大幅下跌,市场价格水平有所下降,但高估的局面仍未改变。所有的权证均被高估,其中高估最多的仍然是万科HRP1,其次是上市不久的雅戈QCP1和茅台JCP1,被高估程度均超过10倍。尽管万科HRP1是市场上价格最低的,但由于其理论价值仅为0.02元,因此仍然成为最被高估的品种。雅戈QCP1和茅台JCP1则是由于上市之初的炒作使得其价格仍然处于很高的位置。

    从溢价率来看,雅戈QCP1的50.95%为最高。溢价率低于10%的仅有华菱JTP1。认购权证的溢价率逐步走高到32%,这是因为尽管权证价格下跌,但认购权证正股的下跌幅度更大。权证市场平均溢价率为31%,仍然处于比较高的水平。

    虽然权证市场风险有所释放,但风险仍很大。由于大盘大幅调整,个股的波动程度短期内会有所提高。权证既能放大股票变动的收益,若操作不当也会使损失加倍。到期日的临近、券商的创设活动等因素都会加速权证向内在价值的回归,投资者应对此有所关注。

    近5日跌幅较大的权证

    代码         名称   收盘价   近5日表现(％)
    580990   茅台JCP1    2.137       －38.33％
    038004   五粮YGP1    1.698       －33.44％
    038006   中集ZYP1    1.719       －32.98％
    580992   雅戈QCP1    1.049       －31.03％
    580000   宝钢JTB1     1.33       －27.40％
    038002   万科HRP1    0.397       －26.35％
    038005   深能JTP1    1.115       －25.67％
    580004   首创JTB1    2.473       －25.04％
    580994   原水CTP1    1.357       －24.36％
    580991   海尔JTP1    1.148       －24.27％
    580993   万华HXP1    2.293       －22.40％
    580003   邯钢JTB1    2.385       －21.78％
    580005   万华HXB1    12.04       －20.14％