最新季报显示，QFII花旗环球持有深发展1209.96万股流通A股，成为该公司的第二大流通股东。此外基金也不断加仓。受到善于挖掘转折型机会的QFII青睐，深发展这只老龙头，有望再度焕发青春。

QFII加仓急

QFII在深发展中的持仓呈现逐季增加的趋势。QFII最早在深发展流通股东中现身是在2005年的半年报，当时日兴资产管理有限公司新买进220万股，成为第二大流通股东；2005年三季报显示，另一家QFII花旗环球以468万股的持仓成为深发展第七大流通股东； 2005年年报则显示，花旗环球到2005年年末持仓已经增加到853万多股，跃升为公司的第二大流通股东。今年一季度继续加仓至1209.96万股，牢牢巩固了其第二大流通股东的地位。

外资并购脚步近

深发展第一大非流通股东是境外机构新桥投资，持股比例为17.89%。深发展也因此成为A股市场唯一一家由外资控股的银行股。但在银监会的现行规定中，单一外国投资者持有中资银行股份不得超过20%，多家外国投资者不得超过25%。如果按照这一规定，则限制了QFII持股的上限为7.11%，尽管目前QFII持股距此仍有较大差距，但仍抑制了市场空间。不久前，银监会副主席唐双宁表示，“国家绝对控股”的原则只对工农中建交五家大型商业银行适用。唐双宁的表述，增加了外资控股其他商业银行股股权的可能，这也进一步打开了以深发展为首的A股商业银行股的外资并购空间。

业绩开始显增长

深发展一季度报表显示，今年前三个月实现净利润2.2亿元，每股收益0.113元，同比增长47.16%，净资产收益率4.19%，同比提高1.22个百分点。业绩比去年同期大幅提升，并延续了05年年末以来的恢复性增长。

业绩提升的主要原因在于，公司自去年完成信贷风险控制和会计、稽核的流程再造，贷款开始恢复增长，今年一季度比年初增长3.72%，扭转了去年同期的负增长局面；并倾向于风险较低的货押中小企业贷款，压缩周期性企业贷款的结构调整，促使提高贷款收益率进而提高营业毛利率、降低新增不良贷款比例、以及减少资本消耗。

股改方案令人忧

深发展6月9日公布调整后的股改方案，对价安排为：在方案实施后首个交易日起12个月内的最后60个交易日，如果这段时间内深发展的股票收盘价的算术平均值低于7．25元／股或者高于8．75元／股，将向流通股股东定向现金分红，流通股股东所得现金为上述60个交易日股票收盘价格的算术平均值与上述两个“触发价”的差额，每10股0．48元（含税）。调整前的方案中，其价格区间是5.5-10.75元。

深发展停牌前股价为8.78元，高于股改方案方案上限的8.75元，这就意味着，未来一年内，深发展的股价很有可能运行在高于股改方案上限的之上，虽然较修改前的上限10.75元有了大幅的调低，“零对价”的可能性已经减小，但即使如此，根据其公布的股改方案，相当于流通股股东每持有10股流通股相当于获得非流通股股东支付的最高不超过0.13元的现金(含税)，深发展的非流通股股东要获得流通权所需支付的现金不足两千万，这与非流通股上市后数十亿的收益相比，也几乎可以忽略。

而从过去一年深发展的走势来看，其股价波动区间基本控制在5.05-7.4元的范围内，而近期的上涨，应该主要是由于市场对于其股改的预期形成的，一旦股改方案得不到市场的认同，也不排除股价下跌到8.75元以下的可能。对于现在持有股票的普通投资者而言，则将蒙受股票下跌所带来的损失。

明年迎来转折年

深发展曾经是深市叱咤风云的龙头股，1997年和1999年两次疯狂上涨，无奈经营每况愈下，股价自此一路下滑。善于捕捉转折型机会的QFII近期持续增持，是否意味着公司基本面可能发生转折？有研究报告认为，2006年仍然是深发展的调整年，但公司2007年有望出现转折，主要原因是资本补充瓶颈有望得到解决，不良贷款处置、内部改革以及与GE的合作应能取得明显进展。预计2006年和2007年每股盈利0.30元和0.40元。

在行业向好的大背景下，深发展基本面出现转折的可能性在增大，特别是境外机构投资者入主和增持后，带来更大想象空间，老龙头梅开二度的希望在不断增加。

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