全流通后，作为上市公司并购初级形态的“获取壳资源－概念化重组－二级市场套现”的模式仍将大量存在；与此同时，反收购将日益流行，类似于“毒丸计划”、“白衣骑士”、“金降落伞”等海外市场常用的手法，也会引入国内市场

　　用什么才能支撑A股市场持续走强？

　　所有的投资者，现在几乎都陷于这一问题的思索之中。

　　政策打底

　　5月22日，中国证监会发布《上市公司收购管理办法（征求意见稿）》，公开向社会征求意见。《办法》将原来的强制性全面要约收购制度，调整为强制性要约方式；同时，收购方式有所拓宽，不仅引入了换股收购，还有非公开发行购买资产等创新方式，这为市场化并购预留了巨大空间。

　　一位投行人士告诉《财经(相关:理财 证券)时报》，换股收购等创新方式能降低收购成本，提高收购效率。在海外成熟市场，绝大部分并购交易都以股票加现金作为支付手段。

　　在他看来，全流通时代的来临和新的并购制度，将使曾经以协议收购为主的A股并购模式，向要约收购、竞价收购等市场化收购模式过渡。

　　全流通会使得大股东持股低、股权高度分散的上市公司，面临更加激烈的股权之争。而对于投资者来说，大量的兼并、收购行为，将使得他们享有更多的投资机会。

　　中金公司发布的6月投资策略报告称，资产并购、资产整合将成为下一步A股市场焦点，他们建议投资者关注基本面支持较强、且有并购题材的股票。

　　市场机会

　　据公开信息统计，目前上市公司中第一大股东持股比例小于30％、无限售条件流通股份占总股本比例在50％以上的公司共有182家。

　　这其中有87家公司是未股改公司，24家是ST类公司。这些股改困难户，最有可能以并购形式进行股改。

　　在广发证券投行人士看来，由于很多ST公司的股改需要与重组结合，因此，这一板块可能会有较多的收购案例出现。

　　此前，证监会主席尚福林在多个场合强调，将于今年下半年集中解决各种特殊情况公司的股改问题。

　　显而易见，没有股改的ST公司已经成为需要“攻坚”的对象，完不成股改，意味着它们将转入代办股份转让系统（俗称三板）。

　　初显端倪

　　从武汉银泰系突袭百大集团（600865）与G武商（000501），到G宝钢（600019）举牌邯郸钢铁（600001），投资者对股改尚未结束，二级市场便开打收购战始料未及。

　　业内人士预计，全流通后，作为上市公司并购初级形态的“获取壳资源－概念化重组－二级市场套现”的模式可能仍将大量存在，但基于产业整合战略和资源价值重估，所引发的上市公司控制权争夺将逐渐成为并购市场的主流。

　　在成熟资本市场，并购是市场最为活跃的题材，由于企业的并购经常通过购买流通股来实现，所以，常常会造就强悍的个股上涨行情。

　　与此同时，反收购将日益流行，类似于“毒丸计划”、“白衣骑士”、“金降落伞”等海外市场常用的手法，也会引入国内市场。收购失败也将成为正常现象。

　　海通证券分析师张琦指出，即便在海外成熟资本市场，也有借购并为名、行炒作之实的例子，因而，投资者在未来实际操作中，需提高警惕。

(责任编辑：刘雪峰)