全球股市忧虑通胀恶化加上资金撤离新兴市场，恒生指数上周累计下跌284点，收报15628.6点。板块方面，利率敏感型的地产股受打压最重，新鸿基地产（0016.HK）、恒地（0012.HK）及新世界发展（0017.HK）全周各跌7％、4％及7％。

　　国企股与A股联动性增强

　　早期涨势凌厉的国企股上周回吐压力较大，国企指数全周跌347.7点，收报6255.8点，跌幅近5％，远高于恒指的1.8％。

　　从上周走势来看，相比恒指，A股走势对国指的影响似乎更大。以上周二为例，恒指随外围股市下跌，但由于A股上升，国指亦跟随；而当恒指于上周五反弹时，国指并未跟随，反而随A股继续下滑，显示国指与A股关联度大于恒指。

　　个股与板块方面，上周重磅国企跌幅颇大，特别是受油价下滑影响的石油类股。中石油（0857.HK）跌7％至7.6港元。

　　凯基证券认为，若该股跌至7港元，投资者可逢低吸纳，因为中石油在7港元时，股息达5厘，具有一定防守性，是吸纳的好时机。

　　而金融股跌幅则相对较少，中国人寿（2628.HK）、建行（0939.HK）的跌幅各为2.5％及2.3％。

　　资金撤离股份易跌难升

　　资金流向对港股影响巨大。2月－4月的牛市行情即为资金带动，而从5月跌市开始，资金初现撤离迹象，部分股份如中海油（0883.HK）、中石化（0386.HK）皆己回落至年初水平。另一方面，大部份基金已于恒指升至17000点前获利离场，加上目前已接近半年结算，部分基金经理已套利，不会再快速入市吸纳。近期新兴市场普遍出现资金流走现象，基金客户赎回趋势增强。部分基金抛售套现需要集中减持一些获利账面可观的股份，也造成近期股份易跌难升的局面。

　　世界杯利淡交投

　　由于目前美联储官员将稳定通胀作为政府工作的首要目标，重要性甚至高于美国经济增长，因此美息仍有上调空间，加上美联储未表明还会加息次数及幅度，令市场对美息去向毫无头绪，亦令环球股市持续疲弱。

　　展望本周，由于环球利率有上升趋势，对新兴市场（包括港股）不利，实际上，港元近期转弱，似有资金流走迹象，未来香港利率应随美元利率上升，对港股不利。

　　而按以往经验，每逢世界杯月，大市成交必会缩减，亦令大市受压，以2002年世界杯为例，当年5月份每日主板平均成交为94.5亿港元，6月却跌至66.1亿港元，料今年世界杯举办期间，港股交投减少，尤其不利二、三线股。

　　不过，由于大市近期已有较大跌幅，恒指料于250天平均线（15250点）有短暂支持，反弹初步阻力见15776点，16000点为主要阻力所在。

　　此外环球银根抽紧不利商品，宜趁大市反弹减持商品类股。短线反弹则宜选择中资金融股（中行上市的良好表现带来支持）。

(责任编辑：刘雪峰)