股份类别                               　　　　　　　　　　　  变动前      　　　       变动数  　　　   变动后
    　                                      股数(股)   占总股本比例(％)   股数(股)   占总股本比例(％)   股数(股)   占总股本比例(％)
    非流通股                    1、境外法人持有股份         80,000,000      40.00         80,000,000    －40.00                  0        0
      　                         2、境内法人持有股份         40,000,000      20.00         40,000,000    －20.00                  0        0
    　                                  非流通股合计        120,000,000      60.00      －120,000,000    －60.00                  0        0
    有限售条件的流通股份        1、境外法人持有股份                  0          0         69,333,334      35.00         69,333,334    35.00
      　                         2、境内法人持有股份                  0          0         34,666,666      17.00         34,666,666    17.00
    　                        有限售条件的流通股合计                  0          0        100,000,000      52.00        100,000,000    52.00
    无限售条件的流通股份                        A股         80,000,000      40.00         16,000,000       8.00         96,000,000    48.00
    　                      无限售条件的流通股份合计         80,000,000      40.00         16,000,000       8.00         96,000,000    48.00
    股份总额                                      　        200,000,000     100.00                  0          0        200,000,000   100.00

    改革方案实施后股份结构变动表

    根据巢东股份(行情,论坛)(600318)公布的股权分置改革方案和股权转让公告,公司第一大股东安徽巢东水泥集团将其持有59.96%非流通股以每股2.38元的价格转让,昌兴投资公司和海螺水泥分别受让40.%和19.69%的股权,公司的股改方案为非流通股股东向流通股股东每10股支付2股对价。

    对价依据是国外成熟市场排名前列水泥制造商平均1.66倍的市净率,公司一季报的每股净资产为2.05元,因此公司股改后的理论价格为3.403元,流通股东的持股成本按公司股票停牌前90个交易日的均价4.1元计算,因此非流通股股东应向流通股股东每10股支付2股,上述对价将在股权转让批准后,由新非流通股股东负责实施。

    其实,海螺水泥入主上市公司早在各界意料之中,巢东股份(行情,论坛)与国内最大的水泥企业同处安徽省内,其业务长期受到竞争压力,海螺水泥对公司的并购,可以避免同业竞争,有利于发挥规模效应,这也符合安徽国资委的行业整合思路,收购公司股权可谓顺理成章。

    而昌兴投资背景比较复杂,属外资企业,在英属维京群岛注册,是昌兴矿业通过Pro_Rise商业有限公司全资控股的公司,设立于2006年5月26日,是为本次收购而设立的项目公司,昌兴矿业的实际控制者为自然人,昌兴矿业主要经营水泥生产及铁矿石贸易,如果本次收购成功,其水泥投资业务范围将在由原有广东市场基础上开辟安徽市场。

    本次股权转让的价格为2.38元,是在公司2006年一季报披露的每股净资产2.05元基础之上给予一定程度溢价确定,而公司停牌前二级市场价格已经达到7.14元,这样的股价主要反映了公司拥有99%权益的凹凸棒矿山所带来的影响。该矿山已探明储量1280万吨,公司控股的巢东新材料公司拥有该矿产的永久开采权,但对凹凸棒矿山实际价值评估存在较大困难,也是各界争论的焦点。

    凹凸棒具有很多纳米性能,随着纳米技术的广泛研发,其应用空间也将不断拓展。

    凹凸棒在开采方面技术要求不高,所以原矿售价并不高,但其加工难度比较大,从原材料到工业成品中间还要深加工,需要大量的投资和研发,产业化生产并非易事。

    巢东新材料公司的凹凸棒深加工业务于2003年开展,但在研发应用,规模化生产方面一直未能取得实质性突破,目前,深加工业务已经停止,这也是本次股权转让价格较低的原因,但这并不影响公司矿山开采业务的进行,资源重估仍然会对部分投资者产生较强吸引力。不过,矿山价值的公允判断由于专业性较强仍存在分歧,很难给出明确结论。

    本次股权转让尚需证监会和国资委批准,相信届时会对凹凸棒矿山的实际价值做出较为精确的估算,转让价格是否合理自有公断。

    巢东股份(行情,论坛)2005年的亏损很大程度来自坏账准备增加,存货、在建工程和固定资产减值准备的计提,上述科目在06年对公司业绩造成负面影响的可能性已经大大降低,而根据公司计划今年将生产并销售水泥296万吨,亏损局面有望扭转。