都说资本市场是国民经济的“晴雨表”，可在过去十几年里，中国资本市场始终被认为不成熟的一个重要标志是——股市涨跌和宏观经济关联度不高，压根没有起到所谓“晴雨表”的作用。

　　不过，这回随着中国银行登陆A股，以及相关代表国民经济发展水平的企业陆续上市，很多人预测，国民经济运行质量将越来越鲜明地通过A股市场涨跌折射出来，中国资本市场的“晴雨表”功能将得以凸现。

　　这种说法的逻辑是这样的：过去A股市场虽有一千多家上市公司，但普遍是中小型公司，而像四大银行、中石油等特大型企业游离A股市场之外，使得这个市场缺乏代表性，从而无法展示国民经济整体运行态势。中行等一批特大型企业的到来，将使之成为展现中国企业和中国经济的大舞台。

　　比较一下中行登陆A股带来的变化，会对上述说法有更透彻的认识。

　　统计显示，目前上海市场共有800多家上市公司，这些公司加在一起的总股本是5166亿股。在排除H股等其他因素的前提下，中行这次登陆将使A股增加2535亿股，意味着中行一家的总股本将达到目前上海市场的50％。

　　这还只是中国银行一家，按现在这个架势，建设银行、工商银行、中石油等真正意义上中国经济航空母舰都有可能登陆A股，这么估量下来，A股市场相对于中国经济的代表性无疑将大大提高。

　　这个判断并非没有出处。专业证券媒体昨天报道了“权威人士”关于A股市场发展的设计：有关部门希望今后从发行环节入手，从增量和存量两个环节，对上市公司结构进行全面调整，以达到提高上市公司质量的目的。具体而言，增量环节的调整，主要体现为吸引更多能够代表国民经济增长的优质、大盘企业进入市场，使资本市场运行能够比较充分地反映国民经济增长的实际情况，并成为投资者有效分享国民经济增长的投资场所。“凡是优质企业，能够代表国民经济增长水平的企业，没上市的，要上市；海外上市的，要回来，这也是国家的战略安排。”

　　无疑，按照这种安排，A股确实能更充分反映国民经济增长的实际情况，也就是“晴雨表”的功能在一定程度上得以体现。但是，这些重磅企业的登陆是否必然导致A股市场晴雨表功能的完善呢？我看未必。

　　其一，中国国民经济的另一支重要力量——外商独资或外商控制的合资企业还大量游离于这个市场之外。单从资产规模角度衡量，也许这股力量在中国经济中的比重并不大，但从获取利润能力，以及利润总额衡量，它们的力量不可小视。这些年发达国家的经济学家总喜欢说中国经济成了世界经济的“火车头”，其重要内涵是跨国公司通过在中国投资获取了新的利润增长空间，但这部分质量很高的增长反映为人家的财富增长，虽然能够计算在中国的GDP里，却不是中国的国民财富，更无法在A股市场反映出来。

　　其二，在流动性泛滥，以及全球经济格局大调整的背景下，目前实体经济与虚拟经济的偏差越来越大。以更具挑战性的伦敦、纽约期货市场为例，其期货产品的价格与现实市场需求的关联度越来越低，在一些经济学家看来，部分金融市场已经被投资资金操控，已经很难真实反映其背后的实体经济状况。从这个角度看，资本市场能否还原传统意义上的“晴雨表”作用，本身就有疑问。

(责任编辑：田瑛)